Obligacje Ghelamco z coraz niższą wyceną

Część inwestorów pozbywa się papierów, godząc się z utratą aż 40 proc. wartości nominalnej. Wyprzedaż odbywa się przy relatywnie małych obrotach. Nadchodzą ważne terminy.

Publikacja: 07.05.2025 06:00

Paul Gheysens, założyciel i szef Ghelamco Group. Fot. mpr

Paul Gheysens, założyciel i szef Ghelamco Group. Fot. mpr

Foto: materiały prasowe

Wtorek był kolejnym dniem spadku wycen obligacji Ghelamco Invest na Catalyście. Część inwestorów godziła się z oddaniem papierów komercyjnego dewelopera po nawet 60 proc. wartości nominalnej.

O tym, że mimo głębokiej przeceny to wciąż niekoniecznie regularna panika, świadczą obroty. Całkowita wartość obligacji Ghelamco Invest to 1,2 mld zł, tymczasem największe obroty realizowane są na seriach w posiadaniu głównie inwestorów indywidualnych GHE1027 i GHE0128.

Zapadajace w lipcu i wrześniu br. obligacje wyceniane są z kilkuprocentowym dyskontem wobec nominału.

Wciąż więc mamy do czynienia z nerwowymi ruchami inwestorów detalicznych, a zdecydowana większość długu jest w rękach funduszy.

Redukcja długu

Inwestorów nie uspokoiły opublikowane przed majówką, opóźnione o miesiąc, sprawozdania finansowe grupy. Biegli wskazali na ryzyko kontynuacji działalności belgijskiej spółki matki Ghelamco Group, jak i Ghelamco Invest – w rozumieniu zdolności do wywiązywania się z zobowiązań w perspektywie najbliższych 12 miesięcy. Zarządy obu spółek przyjęły, że grupa będzie w stanie zrefinansować i zredukować dług.

Tym management z założycielem Paulem Gheysensem zajmuje się w ostatnim czasie, a inwestorzy korzystają z okazji – vide sprzedaż Warsaw Unit za 280 mln euro pod koniec 2024 r.

Zadłużenie krótkoterminowe (zapadające w perspektywie roku) Ghelamco Group wyniosło na koniec 2024 r. 420 mln euro wobec aż 902,5 mln rok wcześniej – wówczas dwa razy większy garb długu, a także podobna uwaga audytora, nie zrobiły na posiadaczach obligacji Ghelamco Invest większego wrażenia. Z tych zobowiązań krótkoterminowych 200 mln euro to kredyty bankowe, 72 mln euro inne oprocentowane pożyczki, a 146 mln euro obligacje. W kwocie obligacji 79,5 mln euro to jedyne papiery wyemitowane w Belgii, które są do wykupu już 14 czerwca i które uznawane są za punkt zapalny. Pozostałe 66,5 mln euro to papiery Ghelamco Invest. Na koniec ub.r. grupa miała w portfelu projekty o wartości 322 mln euro w Belgii i 504 mln euro w Polsce, w tym 211 mln euro to The Bridge w Warszawie.

Oko na ważne daty

Uznając, że 14 czerwca, czyli wykup belgijskich obligacji przez Ghelamco Group to „dzień prawdy”, obligatariusze Ghelamco Invest powinni zwrócić uwagę na następujące daty w najbliższych miesiącach, kiedy to z polskiej spółki powinny popłynąć do nich strumienie gotówki. Już 8 maja przypada dzień płatności odsetek od serii GHE1128, 19 maja od serii GHE1127, a 9 czerwca od serii GHE1227. Najbliższy wykup to 16 lipca – seria GHI0725 o wartości 30 mln zł.

Budownictwo
Budimex z kolejnym tłustym kawałkiem odcinka trasy Rail Baltica
Budownictwo
Atal z rekordową ofertą, liczy na wzrost sprzedaży, nie zmieni polityki dywidendy
Budownictwo
Victoria Dom zapowiada dużą emisję obligacji i wzrost sprzedaży
Budownictwo
Dom Development po konferencji: optymizm, chociaż ostrożny
Budownictwo
Ronson oczekuje rozpędzenia rynku mieszkaniowego w 2025 roku
Budownictwo
Atal spodziewa się mocnej poprawy po słabszym I kwartale