Trochę jak telekom, trochę jak media

Cyfrowy Polsat z 3,5 mln abonentów telewizji płatnej i Telewizją Polsat nie ma wielu odpowiedników na GPW. Kiedyś były nim Multimedia Polska (opuściły GPW) oraz grupa TVN.

Ta ostatnia firma z racji nie najlepszych wyników nie jest groźnym przeciwnikiem platformy Zygmunta Solorza-Żaka w walce o inwestorów.

To z jednej strony płatna telewizja: satelitarna i Internetowa (stacjonarna i mobilna), a z drugiej telewizja. Pierwszy filar ze względu na to, że opiera się na przychodach abonamentowych, porównywany jest z biznesem operatorów telekomunikacyjnych. Ponieważ jednak rynek płatnej telewizji ciągle – nieznacznie, ale jednak – rośnie, inwestorzy są skłonni płacić za akcje działających na nim firm relatywnie więcej niż za telekomy. Papiery Cyfrowego Polsatu notowane są przy 7,5-krotności wskaźnika EV/EITDA na 2012?r., podczas gdy dla firm telekomunikacyjnych średnia wynosi około 5.

To między innymi dlatego, mówili nam analitycy, Cyfrowy Polsat jest ważną firmą dla Solorza-Żaka. Miliarder ma tego świadomość i dlatego giełdowa firma jest „pod ochroną".

Cyfrowy Polsat przed konkurentami: Cyfrą+ i n zaoferował mobilny dostęp do  Internetu, ograniczając wskaźnik rezygnacji z usług: jest o 6 pkt proc. niższy (9?proc.) niż u rywali. Firma przyciąga klientów cenami. ARPU?ma ciągle niższe niż konkurencja (37 zł vs. 65 zł).

Niewiadomą pozostają efekty współpracy platformy z siecią Plus. Analitycy jeszcze ich nie oszacowali, a czas podsumowań w grupie Solorza-Żaka dopiero idzie.

Analiza SWOT

Mocne strony

* Silna pozycja na polskim rynku dystrybucji płatnej telewizji. Cyfrowy Polsat z 32-proc. udziałem pod względem liczby abonentów zajmuje pierwsze miejsce zarówno na rynku platform satelitarnych, jak i płatnej telewizji w ogóle.

* Wysoki poziom profesjonalizmu kadry zarządzającej.

* Wypracowana przez lata umiejętność efektywnego zarządzania bazą kosztową grupy (m.in. własne linie produkcyjne sprzętu abonenckiego).

* Wysoki (około 22,6-proc.) udział w rynku reklamy telewizyjnej za pośrednictwem Telewizji Polsat.

Słabe strony

* Spółka działa na rynku o wysokim stopniu nasycenia. Szacunki dotyczące wzrostu rynku płatnej telewizji przewidują, że operatorzy mogą liczyć jeszcze na 0,5-1 mln nowych abonentów.

* Wysokie zadłużenie, zaciągnięte na zakup Telewizji Polsat od głównego akcjonariusza, Zygmunta Solorza-Żaka. Sprawia ono, że grupa przestała na kilka lat wypłacać dywidendę.

* Zależność od decyzji i planów inwestycyjnych założyciela grupy: Zygmunta Solorza-Żaka (Cyfrowy Polsat był np. krytykowany za wydanie na serwis Ipla 150 mln zł).

Szanse

* Strategia dystrybucji programmingu wideo na ekranach małych (smartfonach) i średnich (tabletach, laptopach). W przyszłości potencjalnie ekrany te mogą zostać objęte badaniami oglądalności i poszerzyć widownię programów dystrybuowanych przez grupę, a tym samym zwiększyć jej wpływy reklamowe.

* Dostęp do najnowszej technologii mobilnego dostępu do Internetu (LTE).

* Współpraca z Polkomtelem (sieć Plus) to?szanse na nowe przychody i wyższą efektywność kosztową (np. sieci sprzedaży).

Zagrożenia

* Słabe prognozy dla rynku reklamy telewizyjnej na 2012 i 2013 r. Zależy od nich znacząca część przychodów grupy.

* Konkurencja dla linearnej telewizji, jaką niesie Internet.

* Cyfryzacja naziemnej telewizji w Polsce to ryzyko, że Cyfrowemu Polsatowi ubędzie użytkowników taniego pakietu Mini, na nabycie którego konsument się decyduje, aby mieć dostęp do zestawu głównych kanałów.

* Powstanie konkurencyjnej grupy kapitałowej lub partnerstwa połączonych platform Cyfra+, N, TVN i telekomu.