Kto stratę zamieni w zysk

Są emitenci, którzy publikując wyniki za III kwartał mają szansę wyjść ze strat za ostatnie cztery kwartały. Zwykle to doskonała okazja dla inwestorów do zajęcia długiej pozycji.

Na GPW notowanych jest kilkadziesiąt spółek, które narastająco za ostatnie cztery kwartały mają stratę netto. Nie pozwala to na obliczenie dla nich wskaźnika C/Z (cena do zysku) w tym okresie. W efekcie porównywanie wycen takich spółek jest utrudnione.

Warto kupować w dołku

Sezon wyników za III kwartał powoli się rozkręca, dlatego postanowiliśmy wytypować spółki, które mają szansę na to, aby stratę netto z ostatnich czterech kwartałów przekuć w zysk. Zanim będą propozycje, pojawia się pytanie: czy gra pod powrót do dodatniego wyniku za ostatnie cztery kwartały jest warta świeczki?

– To bardzo słuszna strategia, czego najlepszym przykładem jest Monnari. W IV kwartale 2012 r. zarobiło 8 mln zł i wskaźnik C/Z radykalnie się poprawił – zauważa Adam Kaptur, analityk Millennium DM. Dzięki temu Monnari powróciło na radary inwestorów. Przez kilka sesji po opublikowaniu przez tę spółkę zaskakująco dobrych wyników, kurs jej akcji rósł po kilkanaście procent.

Również zdaniem Wojciecha Zycha, zarządzającego w Quercus TFI, inwestowanie w spółki, które odwracają negatywne tendencje na pozytywne to słuszna strategia. – Zanim tak się stanie, kapitalizacja spółek notujących relatywnie słabe wyniki jest zazwyczaj niska i odzwierciedla niekorzystną dla nich sytuację. Ale kiedy rezultaty się poprawiają, wzrost kursu może być istotny – wyjaśnia.

Trzeba jednak umieć zidentyfikować takie firmy, co może być trudne. – Powinno się wiedzieć, dlaczego ich zyski mogą się poprawić i co o tym zadecyduje. Zwykle to zasługa restrukturyzacji czy poprawy w branży. Jeżeli gospodarka będzie przyspieszać, coraz więcej spółek powinno wychodzić na plus – uważa Adam Kaptur.

Ale istnieje ryzyko, że prognoza może okazać się nietrafiona. Tym bardziej że zwykle o powrót do zyskowności w czterech ostatnich kwartałach walczą małe spółki (często mające problemy), którymi nie zajmują się analitycy. – Ma to jednak także dobre strony, bo takie firmy są zapomniane i niedostrzegane przez rynek – dodaje analityk Millennium.

Wojciech Zych zaznacza, że wskaźnik C/Z jest ważny, ale to tylko jeden z kilku sposobów porównywania wycen. – W przypadku jego braku warto zwrócić uwagę na inne wskaźniki, takie jak np. EV/EBITDA – radzi. Jego zdaniem niekoniecznie jednak chodzi o wyszukiwanie spółek wychodzących ze straty na zysk. – Bywają też atrakcyjnie wycenione spółki, które mają dodatnie wyniki, ale ich rentowność jest niska. Poprawa tego parametru może doprowadzić do dużego wzrostu notowań, tak jak np. w przypadku Rainbow Tours – tłumaczy.

Kandydaci do wzrostu

Jednym z głównych kandydatów do wyjścia na plus za cztery ostatnie kwartały jest Barlinek. Producentowi podłóg drewnianych wystarczy, że w III kwartale wypracuje 0,7 mln zł zysku netto. Szanse na to są spore, bo firma poprawia wyniki m.in. dzięki efektom restrukturyzacji. – Teraz, kiedy koszty surowcowe spadły, spółka powinna pokazać solidną dynamikę wzrostu wyników – uważa Krystian Brymora, analityk DM BDM.

Poprawiają się perspektywy również dla NFI EM&F. W ubiegłym roku wyniki firmy w III kwartale (14 mln zł straty) były obciążone kosztami restrukturyzacji. Jeśli handlowa spółka w tym roku w III kwartale zanotuje dodatni wynik, jej zysk za ostatnie cztery kwartały będzie na solidnym plusie.

Podobna sytuacja ma miejsce w przypadku Konsorcjum Stali, bo warszawski hurtownik wyrobów hutniczych powinien stopniowo korzystać na poprawie rynku. Jednak czynnikiem ryzyka może być konieczność zawiązania rezerwy na posiadane przez Konsorcjum akcje Bowimu.

Po trudnym dla motoryzacji 2012 r. wyniki chce poprawić Oponeo. Wprawdzie internetowy dystrybutor opon i felg w tym roku zwiększa sprzedaż, ale w I półroczu zanotował stratę. W tym przypadku o powrót do zyskowności może być trudno.

Również PKM Duda musiałby mocno pozytywnie zaskoczyć wynikami za III kwartał, aby minione 12 miesięcy zamknąć zyskiem. Analitycy spodziewają się, że rezultaty będą lepsze niż w II kwartale, ale osiągnięcie 7,5 mln zł zysku netto będzie bardzo trudne.

[email protected]

Udany sezon Armatury

Ostatnie cztery kwartały spółki działającej w branży sanitarnej i grzewczej cechowały się dużą zmiennością raportowanych rezultatów. Najlepszym okresem pod względem osiąganych wyników jest dla spółki II i III kwartał, co ma związek z sezonowością popytu na materiały budowlane. Poprawie rezultatów w tym roku sprzyja niska ubiegłoroczna baza oraz spadek cen surowców. JIM

Cięcia przynoszą efekty

W publikowanych przez producenta drewnianych podłóg wynikach widoczne są pozytywne efekty prowadzonej restrukturyzacji. Dzięki obniżce cen drewna przy stabilnych cenach swoich wyrobów spółka nie powinna mieć problemów z poprawą rezultatów. Dodatkowym wsparciem dla wyników było osłabienie złotego, gdyż ok. 70 proc. przychodów ze sprzedaży pochodzi z eksportu. JIM

Producent wyszedł na prostą

Bieżący rok, biorąc pod uwagę kwartalne wyniki, jest dla mięsnej spółki zdecydowanie lepszy od poprzedniego. Do taje pory każdy z kwartałów udało się zakończyć zyskiem netto, co pozytywnie świadczy o prowadzonej w grupie restrukturyzacji. Zdaniem analityków kolejne kwartały zapowiadają się równie udanie. Starania firmy docenił rynek. Akcje od początku roku zdrożały o 100 proc. JIM

Czekanie na końcówkę roku

Spółka przechodzi restrukturyzację w segmencie mody. W tym roku wyniki nieznacznie się poprawiły. Dalszej poprawie efektywności powinien sprzyjać wzrost wydatków konsumentów i fakt, że II połowa roku jest sezonowo lepsza, biorąc pod uwagę wyniki. Nawet niewielka strata na poziomie netto w III kwartale pozwoli spółce zamknąć ostatnie cztery kwartały na plusie. JIM

Ceny stali wspierają wyniki

Konsorcjum Stali, jedna z największych spółek dystrybucyjnych, III kwartału ubiegłego roku nie zaliczy do udanych. Od tamtej pory sytuacja na rynku stali uległa jednak poprawie. Długotrwały trend spadkowy cen tych wyrobów wyhamował. Ze spółki docierają także informacje o zauważalnym wzroście zamówień, co powinno przełożyć się na wyniki II półrocza. JIM

Sezon dopiero się zaczyna

Oponeo, internetowy dystrybutor opon i felg, po czterech ostatnich kwartałach na poziomie wyniku netto jest nieznacznie pod kreską. W wynikach spółki duże znaczenie ma sezonowość, najlepiej wyniki wypadają w IV kwartale. Jednak nawet niewielka poprawa wyniku netto sprzed roku (-1,1 mln zł straty netto) pozwoli spółce wyjść na plus po czterech kwartałach z rzędu. JIM

Pekaes stanął na nogi

Spółka przeszła udaną restrukturyzację, co pozwoliło przede wszystkim na istotne poprawienie wyników finansowych. Efekty przeprowadzonych w spółce zmian było wyraźnie widać po wynikach za II kwartał. Patrząc na zachowanie kursu w 2013 r. (wzrost o 60 proc.) można wnioskować, że rynek pokłada w spółce spore nadzieje, że pozytywny trend będzie kontynuowany. JIM

Systematyczna poprawa

Z kwartału na kwartał przemysłowa spółka prezentuje coraz lepsze wyniki. Z zapowiedzi władz Prochemu wynika,że trend ten będzie kontynuowany w kolejnych kwartałach. Zdobyte w tym roku zlecenia mają przełożyć się na dodatni wynik netto w całym 2013 r. W ocenie analityków wyniki III kwartału nie powinny rozczarować, co pozwoli zamknąć ostatnie cztery kwartały zyskiem. JIM