Chińska gospodarka traci rozpęd i potrzebuje więcej stymulacji

Na początku roku aktywność gospodarcza Chin nieoczekiwanie osłabła, przerywając dynamikę ożywienia wywołanego środkami stymulacyjnymi. A deficyt budżetowy w 2024 r. osiągnie aż 7,1 proc. PKB.

https://pbs.twimg.com/media/GiY7vi0W4AAyNtF?format=png&name=900x900

Pekin musi zrobić więcej, aby zapobiec kolejnemu spowolnieniu. Aktywność fabryk spadła w styczniu po trzech miesiącach ekspansji, a wskaźnik menedżerów zakupów w sektorze produkcyjnym spadł do 49,1, najniższego poziomu od sierpnia. Wskaźnik pozaprodukcyjny dla budownictwa i usług spadł do 50,2, nieco powyżej 50 punktów oddzielających wzrost od kurczenia się.

Rozczarowanie nastąpiło po innych oficjalnych danych wskazujących, że wsparcie fiskalne rządu dla gospodarki było w zeszłym roku słabe. Firmy przemysłowe odnotowały trzeci rok z rzędu spadków zysków w związku z utrzymującą się presją deflacyjną, mimo że program dotacji do zakupów towarów konsumpcyjnych i maszyn przyczynił się do wzrostu zysków pod koniec 2024 r.

Podsumowując, najnowszy zestaw danych liczbowych pokazuje, że gospodarce nr 2 na świecie grozi zatrzymanie się, chyba że rząd zgromadzi więcej pieniędzy – zwłaszcza w drodze pożyczek i wydatków publicznych – aby załatać lukę w popycie.

– Bez bardziej prowzrostowego stanowiska w obszarze polityki pieniężnej i fiskalnej Chinom będzie trudno zapobiec gwałtownemu spowolnieniu gospodarczemu w 2025 r. – powiedział Carlos Casanova, starszy ekonomista ds. Azji w Union Bancaire Privee.

Nierównomierne ożywienie gospodarcze Chin w 2024 r.

Sprawa pilności staje się jeszcze bardziej pilna, gdyż Donald Trump grozi, że nałoży cła na chiński eksport, co osłabi popyt zagraniczny w czasie, gdy krajowi konsumenci i firmy prywatne już zalecają ostrożność. Tymczasem sektor nieruchomości, który znajduje się w trudnej sytuacji, nie wykazuje oznak trwałego ożywienia.

Indeks CSI 300, obejmujący chińskie akcje z lądu, wahał się między wzrostami a stratami, kończąc dzień na zamknięciu spadkiem o 0,4 proc. Ceny kontraktów terminowych na 30-letnie obligacje rządowe Chin wzrosły o 0,7 proc., podczas gdy juan spadł o około 0,4 proc. zarówno w handlu krajowym, jak i zagranicznym.

Chiny osiągnęły w ubiegłym roku oficjalny cel wzrostu na poziomie 5 proc. dzięki późnemu impulsowi politycznemu i boomowi eksportowemu. Ożywienie gospodarcze było jednak nierównomierne – produkcja czasami była jasnym punktem, ale konsumpcję ograniczał słaby rynek pracy i przedłużający się kryzys na rynku nieruchomości. A jak zauważa Jeroen Blokland, założyciel funduszu Blokland Smart Multi-Asset Fund, przyszłościowego portfela inwestującego w inteligentną kombinację rzadkich aktywów, akcji wysokiej jakości, złota i bitcoinów, Chiny dosłownie kupiły swój cel wzrostu na poziomie 5 proc., emitując i zamieniając tony długu. Oczekuje się, że deficyt budżetowy Chin w 2024 r. osiągnie aż 7,1 proc. PKB.

W 2025 r. chińska gospodarka daleka od ożywienia

Władze chińskie zobowiązały się do przyjęcia w tym roku bardziej wspierającej polityki fiskalnej i monetarnej, obejmującej szerszy wskaźnik deficytu budżetowego i obniżki stóp procentowych. Pozostają jednak wątpliwości, czy działania Pekinu będą na tyle odważne, aby zakończyć chińską spiralę deflacyjną. Jak dotąd bank centralny przedkładał stabilizację juana nad łagodzenie polityki pieniężnej, co może wskazywać na umiarkowane obawy urzędników o wzrost.

W poniedziałek prezydent Xi Jinping obiecał wzmocnienie ożywienia gospodarczego i powiedział, że Chiny planują pogłębić reformy.

Choć aktywność fabryk zazwyczaj spada przed okresem chińskiego Nowego Roku, gdy produkcja wygasa, gdy miliony pracowników podróżują do swoich rodzinnych miast, ekonomiści twierdzą, że spowolnienie w tym miesiącu było poważniejsze niż zwykle, co pogłębiło oznaki słabości pomimo niedawnych wysiłków na rzecz pobudzenia gospodarki.

– Skala spadku przekracza nasze oczekiwania – powiedział Raymond Yeung, główny ekonomista regionu Wielkich Chin w Australia & New Zealand Banking Group Ltd, dodając, że nadal rozważana jest silniejsza polityka fiskalna i obniżka stopy rezerw obowiązkowych dla banków. – Gospodarka jest daleka od ożywienia – dodał.

– Pierwsza poważna analiza chińskiej gospodarki z początku 2025 r. jest niepokojąca – wzrost stracił dynamikę nawet po zintensyfikowanych bodźcach pod koniec ubiegłego roku… Zaskakująco słabe wskaźniki PMI podkreślają pilną potrzebę silniejszego wsparcia politycznego. Widzimy, że to nadchodzi, a łagodzenie polityki pieniężnej będzie prawdopodobnie kluczowym narzędziem wybieranym w lutym – stwierdzają ekonomiści Bloomberga Chang Shu i Eric Zhu.