AB: widać presję na marże. Ale 2025 r. i tak powinien być dobry

Wyniki za miniony kwartał są niższe od prognoz analityków. - Na nadchodzące miesiące i kwartały patrzymy ze sporym optymizmem - mówi Andrzej Przybyło, prezes AB. Jednocześnie zarząd sygnalizuje, że konkurencja mocno gra ceną i "przepala" gotówkę.

Notowania AB w ostatnich latach poruszały się w mocnym trendzie wzrostowym, a od 12 miesięcy dominuje trend boczny. Dziś kurs oscyluje w okolicach wczorajszego zamknięcia. Za akcję trzeba zapłacić 96 -97 zł, co implikuje prawie 1,6 mld zł kapitalizacji.

Jakie wyniki miało AB w II kwartale

Spółka podała wyniki za II kwartał (styczeń-koniec marca) trwającego roku obrotowego 2024/2025. W ujęciu rok do roku widać spadek przychodów i zysków. Wyniki są również niższe od średniej z prognoz analityków – w szczególności na poziomie wyniku operacyjnego.

Grupa wypracowała około 3,2 mld zł przychodów ze sprzedaży wobec ponad 3,3 mld zł konsensusu. Rok do roku przychody spadły o prawie 2 proc. Znacznie mocniej, bo o kilkanaście procent, rok do roku spadły EBITDA i zysk operacyjny. Wyniosły odpowiednio 56,7 mln zł i 51,3 mln zł. Analitycy oczekiwali średnio wyniku EBITDA w wysokości 63,8 mln zł oraz 58 mln zł zysku operacyjnego. Na poziomie netto różnica in minus vs. konsensus jest niższa (około 3 proc.). Zysk netto wyniósł 34,8 mln zł. Rok do roku spadł o 5 proc.

Grupa podkreśla, że utrzymała bardzo niski poziom istotnego branżowo wskaźnika kosztów SG&A, wygenerowała w ostatnich czterech kwartałach 172 mln zł dodatnich przepływów z działalności operacyjnej i zredukowała wskaźnik długu netto do EBITDA do zaledwie 0,17 na koniec marca.

Narastająco (za cztery kwartały) zysk netto wynosi 169,9 mln zł.

- To solidne wyniki, osiągnięte dzięki silnemu konsumentowi i pomimo nie wszędzie korzystnego otoczenia rynkowego oraz realizowanego miksu produktowego. Wypracowaliśmy wzrost zysku netto LTM, widać efekty optymalizacji kapitału obrotowego, zredukowaliśmy koszty finansowe. Mamy bezpieczne wskaźniki finansowe i przestrzeń do wzrostu w kolejnych okresach – komentuje Grzegorz Ochędzan, wiceprezes ds. finansowych w AB. Podczas dzisiejszej konferencji zwrócił też uwagę na działania konkurentów, którzy mocno grają ceną, co tworzy dodatkową presję na marże, ale taka sytuacja nie może się długo utrzymać.

– Te podmioty „przepalają” pieniądze. My tak nie robimy – podkreśla Ochędzan.

Jakie plany ma AB

Zarząd podkreśla, że rynek IT i elektroniki użytkowej powinien zostać zdynamizowany dzięki przetargom i środkom z KPO oraz ogłoszonym bądź zapowiedzianym przetargom na sprzęt dla sektora edukacji (np. Cyfrowy Uczeń – 1,7 mld zł, łącznie nakłady na cyfryzację w sektorze edukacji mają wynieść 3,25 mld zł), zdrowia (łącznie mowa o 3 mld zł), na centra przetwarzania danych i sektor MŚP (łącznie 2 mld zł). W październiku zakończy się wsparcie dla systemu operacyjnego Windows 10, w związku z czym eksperci rynkowi spodziewają się postępującej wymiany laptopów i komputerów stacjonarnych na nowsze.

- Przed nami kolejne wyzwania, możliwości i perspektywy, dzięki czemu na nadchodzące miesiące i kwartały patrzymy ze sporym optymizmem. Wiodąca pozycja rynkowa, kompetencje logistyczne, pełna oferta produktowa oraz przygotowanie finansowe dają nam doskonałą pozycję wyjściową do obsługi dodatkowego popytu, jaki rysuje się przed nami - podkreśla Andrzej Przybyło, prezes AB.

Z zysku roku finansowego 2023/2024 AB wypłaciło w połowie kwietnia najwyższą w swojej historii dywidendę – 3 zł na akcję (48,6 mln zł), która była o połowę wyższa niż rok wcześniej. Była to piąta z kolei dywidenda można więc spodziewać się włączenia AB do giełdowego indeksu WIGdiv. Spółka realizuje również skup akcji własnych o wartości do 100 mln zł. Zarząd ocenia, że akcje są niedowartościowane. Wskazuje na wyceny analityków domów maklerskich, dochodzące obecnie do 140 zł za akcję (około 40 proc. powyżej obecnych notowań na GPW).