„Mimo, że wskaźnikowo zakup Zakładów Górniczo-Hutniczych Bolesław wydaje się atrakcyjną inwestycją, to w biznesie nie ma czegoś takiego, jak darmowy lunch" – napisał Zbigniew Porczyk, analityk DM BZ WBK w rekomendacji dla Stalproduktu, datowanej na 15 lutego.
DM BZ WBK zaleca sprzedaż akcji, a cenę docelową wyznaczył na 170 zł. Bieżący kurs to 190 zł.
Stalprodukt kupił ZGH Bolesław od skarbu państwa po bardzo długich negocjacjach za 219,2 mln zł – rywalem był KGHM, który jednak nie zdecydował się na złożenie oferty. Prowadząca bardzo oszczędną politykę informacyjną spółka zdecydowała, że nie będzie prezentować rynkowi żadnych planów wobec ZGH, bo nie ma takiej potrzeby.
Jeszcze przed prywatyzacją z ZGH płynęły negatywne informacje: w spółkę biją bardzo wysokie ceny energii, wyczerpują się również zasoby kopalni cynku i ołowiu w Polsce (stąd ekspansja zagraniczna i zakup udziałów w złożach na Bałkanach).
„Po wnikliwszym przyjrzeniu się projektowi, postrzegamy go jako bardzo ryzykowny. Dwa najważniejsze czynniki ryzyka: wyczerpujące się złoża i wysokie ceny energii, w naszej opinii nie mogą zostać złagodzone w średnim terminie" – twierdzi Porczyk. Dodaje, że konieczność rozszerzenia bazy zasobowej będzie skutkować wysokimi potrzebami finansowymi – niewykluczona jest emisja akcji przez Stalprodukt. Natomiast ceny energii – to problem, który może zostać rozwiązany tylko na szczeblu rządowym.
