Wynikowe żniwa dla wybranych

Czwarty kwartał to udany okres dla spółek handlujących odzieżą i obuwiem, producentów żywności i deweloperów mieszkaniowych. Wraz z nadejściem zimy lista beneficjentów się wydłuża.

Wiele spółek z utęsknieniem wypatruje ostatniego kwartału roku kalendarzowego. Sezonowy wzrost popytu w tym okresie w połączeniu z nadejściem zimy wywiera pozytywny wpływ na osiągane wyniki finansowe. Które branże z warszawskiego parkietu mogą liczyć na udaną końcówkę roku?

Handel liczy na święta

Końcówka roku to tradycyjnie dobry okres, zwłaszcza dla handlu. Wówczas daje się zaobserwować wyraźny wzrost przychodów ze sprzedaży, co ma związek z okresem wzmożonych przedświątecznych zakupów. Analitycy podkreślają, że to wydarzenie generuje znacznie większe wydatki konsumenckie niż inne okresy roku, z czego korzysta wiele spółek. – Ostatni kwartał roku to przede wszystkim czas żniw w branży odzieżowo-obuwniczej. Spółki wypracowują w tym okresie średnio 40 proc. rocznego wyniku. Zarabiają wtedy najwięcej na wchodzącej do sprzedaży kolekcji jesień-zima, a także na zwiększonym popycie przed świętami albo okresem wyprzedażowym pod koniec listopada (tzw. Black Friday) – wyjaśnia Michał Krajczewski, analityk BM BGŻ BNP Paribas.

GG Parkiet

Jednocześnie dodaje, że dla wyników branży odzieżowej duże znaczenie mają warunki pogodowe. – Po cieplejszym październiku sytuacja pogodowa w listopadzie i pierwszej połowie grudnia jest zgodna z sezonowymi wzorcami, co dodatkowo wspiera sprzedaż. W bieżącym roku dodatkowym wsparciem dla marż będzie osłabienie dolara względem złotego. Tańsza amerykańska waluta oznacza niższe koszty zakupu kolekcji, które zamawiane są na Dalekim Wschodzie – wskazuje ekspert.

Zima im sprzyja

Oprócz firm handlowych świąteczną sezonowość bardzo mocno odczuwają też spółki produkujące słodycze, jak Wawel czy Colian. Wraz ze spadkiem temperatury na zewnątrz ożywia się popyt na słodycze. Dla spółek z branży jest to najlepszy kwartał w ciągu całego roku pod względem osiąganych przychodów. W przeciwieństwie do spółek odzieżowych do udanych z reguły mogą zaliczyć także kolejny, pierwszy kwartał roku.

GG Parkiet

Firm, których wyniki są wprost uzależnione od panującej na zewnątrz temperatury, jest więcej. Spółkami, które w dość naturalny sposób osiągają wyższe przychody i mogą zyskiwać w sezonie zimowym, są przedstawiciele sektora energetycznego. Niższe temperatury i krótszy dzień zimą w bezpośredni sposób przekładają się na wyższe zużycie energii. Dlatego w zimie branża energetyczna odnotowuje największy popyt na swoje usługi. Jednak największy sezonowy skok sprzedaży w IV kwartale notuje Oponeo, internetowy dystrybutor opon. Najwyższe przychody spółka uzyskuje bowiem w sezonie wymiany opon, który przypada na późną jesień i wiosnę.

Udany finisz roku deweloperów

Końcówka roku kalendarzowego to z reguły bardzo udany okres dla deweloperów, co ma związek z kumulacją przekazań mieszkań. – Wśród deweloperów mieszkaniowych ostatni kwartał roku jest zwykle najlepszy pod względem wyników finansowych. Dzieje się tak dlatego, że deweloperzy zaczynają wiele budów na wiosnę i planują je zakończyć jesienią następnego roku, a właśnie po przekazaniu kluczy klientowi sprzedane mieszkanie trafia do przychodów dewelopera – wyjaśnia Piotr Zybała, analityk DM mBanku. Zauważa, że w tym roku efekt sezonowości będzie wyjątkowo silny. – Szacujemy, że około 45 proc. mieszkań, które w 2017 roku mają zostać uwzględnione w wynikach deweloperów, zostanie ujętych właśnie w czwartym kwartale. Ponadto, spodziewamy się wysokiej dynamiki przekazań rok do roku, na poziomie około 60 proc. Poprawy wyników finansowych w tym okresie można oczekiwać w Lokum, Dom Development, Robygu, Atalu, JWC, Ronsonie i Marvipolu – wylicza specjalista.

Budowlanka i przemysł

GG Parkiet

Biorąc pod uwagę raportowane rezultaty, spółki budowlane z reguły zdecydowanie lepiej wypadają w III i IV kwartale roku kalendarzowego. – W branży budowlanej najlepsze wyniki spółki (generalni wykonawcy, podwykonawcy) notują w drugiej połowie roku, czyli w okresie letnio-jesiennym. Dotyczy to zarówno III kwartału, gdy pracom na zewnątrz sprzyja pogoda, jak i IV kwartału, co ma związek z koniecznością rozliczenia prac przed końcem roku przez zleceniodawców – wyjaśnia Krzysztof Pado, doradca inwestycyjny DM BDM. Jednocześnie co roku zimą doświadczają największego spadku przychodów ze względu na zastój w wykonywanych pracach, co wyraźnie widać w wynikach raportowanych za I kwartał.

W mniej komfortowej sytuacji są spółki przemysłowe, które w końcówce roku pracują na wyraźnie mniejszych obrotach. – W branży przemysłowej zwykle końcówka roku jest słabsza, co wynika z faktu, że większość mocy jest wyłączana w okresie między świętami a Nowym Rokiem. Na pełnych obrotach firmy wracają z początkiem nowego roku, z reguły ma to miejsce po święcie Trzech Króli. Do tego grona można zaliczyć przedstawicieli przemysłu maszynowego, ciężkiego, samochodowego i materiałów budowlanych – wskazuje Jakub Szkopek, analityk DM mBanku. Ale można też znaleźć kilka przykładów spółek, które notują większy lub mniejszy wzrost sprzedaży. – Zwykle końcówka roku jest momentem żniw dla spółek meblarskich (Forte, Pfleiderer Group), natomiast producenci artykułów sezonowych, tacy jak Stelmet, produkują w tym okresie praktycznie tylko na magazyn. Wzrost sprzedaży notują zwykle producenci sprzętu grzejnego – wskazuje Jakub Szkopek, analityk DM mBanku.

[email protected]

Czas żniw dla spółek zajmujących się sprzedażą odzieży i obuwia przypada na ostatni kwartał roku kalendarzowego. Z kolei zwyczajowo najsłabszym okresem jest pierwszy kwartał. Wyraźny wzrost obrotów w czwartym kwartale ma związek z wejściem do sprzedaży kolekcji jesienno-zimowej oraz okresem wzmożonych przedświątecznych zakupów.

Oponeo, internetowy dystrybutor opon, w IV kwartale odnotowuje skokowy wzrost sprzedaży w porównaniu z III kwartałem roku. Najwyższe przychody ze sprzedaży spółka uzyskuje bowiem w sezonie wymiany opon, który przypada na późną jesień i wiosnę. Dodatkowym wsparciem jest wzrost skali działalności spółki. W listopadzie sprzedaż Oponeo była wyższa rok do roku o 32 proc.

Dla wyników finansowych PGNiG kluczowe znaczenie ma okres zimy. Generalnie im niższe temperatury na zewnątrz, tym wyższe zapotrzebowania na gaz, co widać w raportowanych przychodach ze sprzedaży grupy za IV kwartał i I kwartał roku, które są wyraźnie wyższe niż w pozostałych okresach roku. O rentowności decyduje jednak stosunek ceny w taryfie do ceny zakupu gazu.

Końcówka roku to z reguły udany okres dewelopera, co ma związek z kumulacją przekazań mieszkań. Nie inaczej będzie w 2017 roku. Po trzech kwartałach Robyg wypracował prawie 47 mln zł zysku netto, ale całoroczna prognoza zarządu zakłada zysk netto w wysokości 105 mln przy założeniu przekazań około 2500 lokali (z czego 1118 zrealizowano w pierwszych trzech kwartałach br.).

Końcówka roku ma szczególne znaczenie dla Vistuli. Sezonowość sprzedaży wyraźnie jest widoczna w segmencie jubilerskim, dla którego najważniejszy jest okres przedświąteczny. W efekcie przychody i wyniki są wyraźnie lepsze niż w pozostałych okresach roku. Zarząd Vistuli ponadto spodziewa się, że w IV kwartale grupa utrzyma tempo wzrostu rok do roku z wcześniejszych dziewięciu miesięcy.

Jesień i zima to okresy szczególnie dobre dla producentów wyrobów czekoladowych, które cieszą się większym zainteresowaniem konsumentów niż latem. Z sezonowego wzrostu popytu korzysta Wawel, co potwierdzają wyniki osiągane przez spółkę w ostatnim kwartale roku kalendarzowego. Ma on największe znaczenie dla całorocznych przychodów i wyników spółki.

Opinia

Kamil Hajdamowicz, analityk Polskiego Domu Maklerskiego

Tradycyjnie IV kwartał będzie okresem żniw dla deweloperów. To w tym okresie jest najwięcej przekazań mieszkań, co przekłada się na wyniki ze sprzedaży. Historycznie większość wyniku rocznego budowana jest właśnie w I kwartale i nic nie wskazuje na to, by w tym roku było inaczej. Potwierdzają to zapowiedzi części spółek na konferencjach wynikowych po III kwartale. Taki dość jasny komunikat otrzymaliśmy przykładowo od Dom Development. Inną branżą, dla której IV kwartał jest okresem zwiększonej sprzedaży, jest sektor odzieżowy. Istotny wpływ mają tutaj też czynniki pogodowe, ale dla części spółek, np. Grupa Vistula, to historycznie był bardzo dobry okres. W szczególności, gdy grupa ta ma w swoim portfolio spółkę jubilerską, której sprzedaż wspierana jest przez trwający okres przedświąteczny. W tym roku dodatkowo pomaga słaby dolar, co wspiera stronę kosztową. Okres świąteczny jest również czynnikiem wsparcia dla wyników firm spożywczych. Inną ze spółek, której wyniki mogą pozytywnie zaskoczyć w IV kwartale, jest PKP Cargo. Okres zimowy jest tradycyjnie szczytem sezonu przewozów węgla. W tym roku jednak, z uwagi na kumulacje remontów, segment ten może być pod niewielką presją.