Bezpieczeństwo ważniejsze niż stopa zwrotu

Na miesiąc przed końcem roku sprzedaż obligacji oszczędnościowych jest o włos od rekordu z 2008 r. I nie ma powodów, aby oczekiwać, że osłabnie.

Od początku roku do końca listopada Ministerstwo Finansów sprzedało obligacje detaliczne o wartości 6,17 mld zł, w porównaniu z 4,63 mld zł w całym ub.r. To oznacza, że w tym roku popyt na te papiery ustanowi nowy rekord. Dotychczasowy padł w 2008 r., gdy sprzedaż obligacji oszczędnościowych wyniosła 6,18 mld zł. To o tyle ciekawe, że wtedy skokowy wzrost zainteresowania bezpiecznymi obligacjami był wynikiem załamania na rynku akcji. Dziś to zainteresowanie jest rekordowe pomimo hossy na giełdzie.

MF lepsze od banku

– Przyczyna dużego popytu na obligacje detaliczne jest jasna: oszczędzanie w bankach stało się mało opłacalne. Stopy procentowe są niskie, a inflacja przyspiesza. Dopóty, dopóki utrzymywała się deflacja, lokaty w bankach nawet przy niskim oprocentowaniu miały sens. Od kiedy wróciła inflacja, gospodarstwa domowe poszukują bardziej atrakcyjnych form oszczędzania – tłumaczy Monika Kurtek, główna ekonomistka Banku Pocztowego.

Z danych NBP wynika, że przeciętne oprocentowanie depozytów bieżących gospodarstw domowych w bankach wynosi obecnie 0,5 proc. Lokaty o terminach zapadalności do dwóch lat włącznie oprocentowane są średnio na 1,5 proc., zaś o terminach zapadalności powyżej 2 lat na 2,3 proc.

GG Parkiet

Obligacje detaliczne Skarbu Państwa oferuje wyłącznie PKO BP. W tym banku oprocentowanie lokat jest nawet niższe niż średnio na rynku – zwłaszcza otwieranych w placówkach. To może być dodatkowy czynnik windujący popyt na obligacje skarbowe.

– Jeśli stopy procentowe nie wzrosną, a na to się nie zanosi, to zainteresowanie obligacjami oszczędnościowymi utrzyma się też w przyszłym roku – przewiduje Monika Kurtek.

W ofercie są rodzynki...

– Spośród obligacji detalicznych niektóre są dość atrakcyjne – wskazuje Paweł Mizerski, główny ekonomista i wiceprezes AXA TFI. Tego samego zdania jest Przemysław Kwiecień, główny ekonomista X-Trade Brokers. Obaj wskazują na instrumenty, których oprocentowanie jest indeksowane inflacją. Taką charakterystykę mają papiery 4- i 10-letnie (po pierwszym roku zapewniają oprocentowanie odpowiednio o 1,25 i 1,5 proc. wyższe niż roczna stopa inflacji), a także 6- i 12-letnie obligacje rodzinne, przeznaczone dla beneficjentów programu 500+.

Od kiedy w listopadzie ub.r. po ponad dwóch latach ceny konsumpcyjne w Polsce przestały spadać, zainteresowanie obligacjami indeksowanymi inflacją rzeczywiście wzrosło. W tym roku 4- i 10-latki odpowiadają za blisko 45 proc. całkowitej sprzedaży obligacji detalicznych, podczas gdy w ub.r. ich udział wynosił 18,9 proc. Obligacje rodzinne nie cieszą się popularnością. Od kiedy pojawiły się w ofercie, Polacy ulokowali w nich zaledwie 17,5 mln zł.

...ale klienci ich nie biorą

Nadal jednak w strukturze sprzedaży MF przeważają obligacje dwuletnie i o jeszcze krótszych terminach zapadalności, jeśli akurat są oferowane. W październiku ministerstwo do stałej sprzedaży wprowadziło papiery trzymiesięczne. W samym listopadzie, gdy łączna sprzedaż obligacji oszczędnościowych wyniosła 756 mln zł, inwestorzy przeznaczyli 179 mln zł (23,7 proc.) na papiery trzymiesięczne i 235 mln zł (31,1 proc.) na dwulatki.

– Dochody gospodarstw domowych od dość długiego czasu rosną szybciej niż konsumpcja. Te pieniądze muszą gdzieś trafiać, a istotny wzrost dochodów często dotyczy gospodarstw, które nie mają dużego doświadczenia w lokowaniu pieniędzy – tłumaczy Przemysław Kwiecień.

Zarówno dwulatki, jak i trzymiesięczne papiery mają stałe oprocentowanie na poziomie 1,5 proc. To oznacza, że w ujęciu realnym ich oprocentowanie jest ujemne. Jak wskazuje Kwiecień, z tych dwóch instrumentów lepsze są te o krótszym terminie zapadalności. W najgorszym wypadku przy lokacie na dwa lata dadzą taką samą stopę zwrotu jak dwulatki, ale mogą przynieść stopę wyższą, jeśli w tym czasie wzrośnie ich oprocentowanie.

[email protected]