Zakup Kazara przez Gino Rossi jest wątpliwy

Transakcji sprzeciwia się m.in. Wojas, który ma 9,5 proc. akcji Gino Rossi. Analitycy dodają, że Kazar jest wyceniany wysoko

Plan przejęcia obuwniczego Kazara przez Gino Rossi nie wszystkim akcjonariuszom się podoba. Przeciwny transakcji jest m.in. Wiesław Wojas (bezpośrednio i pośrednio, przez spółkę Wojas, kontroluje blisko 10 proc. kapitału Gino Rossi). W rozmowie z „Parkietem” Wojas podkreśla jednocześnie, że jest zaskoczony planowaną transakcją. – Negatywnie oceniam taki kierunek rozwoju Gino Rossi – mówi prezes Wojasa. – Jeśli taka transakcja doszłaby do skutku, nie widzę w tworzonej grupie dla siebie miejsca – dodaje.

[srodtytul]Może zabraknąć poparcia[/srodtytul]

Zgodnie z podpisanym listem intencyjnym Gino Rossi chce kupić 51 proc. spółki Kazar Footwear od Artura Kazienko. Taki pakiet wyceniono w przedziale od 92 do 110 mln zł, jeśli EBITDA (zysk operacyjny z amortyzacją) wyniesie w tym roku co najmniej 18 mln zł. Gino Rossi chce zapłacić gotówką, pozyskaną z planowanej sprzedaży zależnej firmy odzieżowej Simple oraz częściowo własnymi walorami. Kazienko miałby do 66 proc. kapitału.

To oznacza, że akcjonariusze Gino Rossi będą musieli przegłosować emisję akcji z wyłączeniem prawa poboru. Wymagać to będzie poparcia 4/5 głosujących na WZA. Wojas już podkreśla, że będzie przeciwny takiej uchwale. A to, jeśli na NWZA przyjdą tylko duzi akcjonariusze może wystarczyć do zablokowania podwyższenia kapitału (Wojas wówczas miałby ponad 20 proc. głosów).

[srodtytul]Korzyści czy konkurencja[/srodtytul]

Wojciech Zych, zarządzający Quercus TFI (ma ponad 5 proc. akcji Gino Rossi), choć nie chce podać, jak fundusz zachowa się, jeśli dojdzie do głosowania w sprawie przejęcia Kazara, to uważa, że połączenie tych firm strategicznie jest dobrym posunięciem. Pojawią się efekty synergii, których nie było w przypadku Simple.

Odmiennego zdania jest Wojas. Uważa, że zarządzanie dwoma markami obuwniczymi z tej samej, wyższej półki cenowej będzie prowadziło do zatracenia różnic między nimi i w konsekwencji wewnętrznej konkurencji. Podkreśla, że Gino Rossi powinno raczej związać się z marką ze średniej półki typu: Badura czy Ryłko. Widzi też korzyści z ewentualnego połączenia jego spółki z Gino Rossi.

– Stanowisko Wojasa nie jest obiektywne, bo w jego przypadku występuje konflikt interesów. Jest właścicielem producenta butów, który jest na etapie próby zwiększania udziałów w rynku poprzez otwieranie nowych sklepów. Z naszego punktu widzenia transakcja ma głęboki sens – mówi Krzysztof Urbański, szef rady nadzorczej Gino Rossi i partner w Rubicon Partners NFI (ma ponad 11 proc. akcji Gino Rossi).

[srodtytul] Czy to nie za drogo?[/srodtytul]

Wątpliwości budzi także wartość transakcji. Analitycy uważają, że wycena Kazara jest dość wysoka. – Biorąc pod uwagę wyniki tej spółki za 2010 r., transakcja byłaby przeprowadzana na poziomie około 15 razy EBITDA i sporo ponad 20 razy zysk netto, czyli powyżej średnich rynkowych – mówi Tomasz Manowiec z BM BGŻ. Adam Kaptur z DM Millennium również uważa, że Kazar jest wyceniany dość wysoko.

Analitycy dodają, że prawdopodobnie w wycenie uwzględniona jest też premia za wysoką rentowność przejmowanej spółki oraz know-how, jaki może wnieść do Gino Rossi. Podkreślają też, że sam pomysł połączenia podmiotów wydaje się jak najbardziej słuszny. Z pewnością w przyszłości pojawią się korzyści z synergii, które umożliwią znaczną poprawę wyników spółek.

[[email protected]][email protected][/mail]