„Wycofujemy się z naszej negatywnej rekomendacji na Dino ze względu na niedoszacowanie efektu skali w biznesie spółki. W II kwartale 2019 r. wysoka dynamika sprzedaży porównywalnej oraz poprawa marży brutto na sprzedaży (poprawa warunków zakupowych) z nawiązką skompensowała presję z tytułu kosztów materiałów i energii, na którą zwracaliśmy uwagę w naszej poprzedniej rekomendacji. W efekcie spółka poprawiła marżę EBITDA (bez MSSF 16) o rekordowe 0,36 pkt proc. rok do roku w II kwartale 2019 r. Uwzględniając poprawę rentowności spółki w I połowie 2019 r., korygujemy nasze założenie dotyczące marży EBITDA’19/20 z 9,2 proc./9 proc. do 9,5 proc./9,6 proc. odpowiednio. Jednocześnie podnosimy nasze szacunki dotyczące wzrostu sieci sprzedaży do 300/320 sklepów w latach 2021/2022 (240/220 sklepów zakładane poprzednio). Podnosimy również nasze założenie nakładów inwestycyjnych na sklep do średnio 4 mln zł w okresie 2020-28 (3,3 mln zł poprzednio) oraz capex odtworzeniowego do 0,4 mln zł na sklep (0,15 mln zł poprzednio)” - czytamy w rekomendacji DM mBanku.
Analitycy podtrzymują, że w 2020 r. wyniki spółki mogą być pod presją istotnego wzrostu kosztów wynagrodzeń i energii, jednak zakładają, że wzrost efektywności sprzedaży pozwoli na kontynuację poprawy marży EBITDA w tym okresie. "W związku z rewizją prognoz dotyczących ekspansji sieci spółki, podnosimy wagę wskaźnika EV/EBITDA Growth podkreślającego wzrostowy profil spółki do 30 proc. w wycenie porównawczej. Uwzględniając powyższe, podnosimy naszą rekomendację ze "sprzedaj" do "trzymaj" z ceną docelową 149,20 zł" - podaje DM mBanku.
W połowie sierpnia DM mBanku zalecał "sprzedaj" dla akcji Dino z ceną docelową 111,2 zł.
Pierwsze rozpowszechnienie rekomendacji nastąpiło 29 sierpnia, o godzinie 16:01. Ten tekst jest skrótem raportu DM mBanku. W załączniku znajduje się pełny dokument.
