USA: Krótka sprzedaż wciąż legalna, ale obwarowana ograniczeniami

Amerykańscy regulatorzy przedstawili nowe zasady stosowania tzw. krótkiej sprzedaży akcji

Publikacja: 26.02.2010 07:58

[b][link=http://blog.parkiet.com/siemionczyk/]Przeczytaj felieton Grzegorza Siemionczyka[/link][/b]

Przepisy te stanowią kompromis między propozycjami tych, którzy chcieliby całkowitego zakazania tej praktyki, twierdząc, że pogłębia ona okresy paniki na giełdach, a tych, którzy doceniają ją za zwiększanie płynności na rynkach i uznają za niezbędną w procesie „poszukiwania” przez inwestorów właściwych wycen walorów.

Krótka sprzedaż to strategia pozwalająca na zarabianie na spadkach notowań. Polega na sprzedaży pożyczonych walorów, aby następnie odkupić je po niższej cenie. Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC), amerykański odpowiednik KNF-u, zadecydowała, że zastosowanie krótkiej sprzedaży w odniesieniu do akcji, które stracą jednego dnia 10 proc., będzie obwarowane restrykcjami. Zarówno w dniu przeceny danych walorów, jak i na kolejnej sesji, będzie można sprzedać je „na krótko” tylko po cenie wyższej, niż najwyższa oferta sprzedaży zwykłych inwestorów. Będzie to dotyczyło zarówno papierów notowanych na oficjalnych giełdach, jak i na rynkach pozagiełdowych.

Jak wyjaśniła prezes SEC Mary Schapiro, ograniczenie to ma zahamować nieuzasadnione, raptowne załamania notowań, które mogą podkopać zaufanie uczestników rynku, zachowując jednocześnie korzystne aspekty krótkiej sprzedaży.

Spośród pięciu komisarzy SEC za nowymi przepisami, które wejdą w życie za około 60 dni, opowiedziało się trzech. Dwaj sceptyczni członkowie Komisji twierdzą, że zostały one wprowadzone pod presją Kongresu. Jak argumentują, nie ma dowodów, że nowe restrykcje będą bardziej skuteczne, niż obowiązująca w USA od czasu Wielkiego Kryzysu z lat 30. reguła (tzw. uptick rule), która pozwalała na zastosowanie krótkiej sprzedaży tylko pod warunkiem, że ostatni ruch kursu był dodatni. SEC zniosła ją w 2007 r., uznając, że zasada ta nie jest efektywna w dobie derywatów oraz komputerowych systemów obrotu akcjami.

Część polityków, ale także instytucji finansowych, twierdziła, że zniesienie uptick rule przyczyniło się do paniki giełdowej z jesieni 2008 r., a nawet do bankructwa banków Bear Stearns i Lehman Brothers. W reakcji na głosy krytyki SEC chwilowo wprowadziła całkowity zakaz krótkiej sprzedaży akcji instytucji finansowych. Podobne kroki podjęły rządy innych państw.

Najnowsze badania (m.in. ekonomistów Alessandro Bebera i Marco Pagano) sugerują, że zakazy te nie zahamowały spadków notowań banków, spowodowały natomiast wyraźny spadek płynności.

Gospodarka światowa
USA i Wielka Brytania mają umowę handlową
Materiał Promocyjny
Tech trendy to zmiana rynku pracy
Gospodarka światowa
Bank Anglii obciął stopy procentowe
Gospodarka światowa
Inwestorzy liczą na owocne negocjacje
Gospodarka światowa
Spółki bardzo mocno skupują akcje własne
Materiał Promocyjny
Lenovo i Motorola dalej rosną na polskim rynku
Gospodarka światowa
Fed nie zmienił stóp procentowych
Gospodarka światowa
Meta dostanie odszkodowanie za infekowanie WhatsAppa