Co czeka dolara?

Dolar w środę osiągnął najwyższy poziom od tygodnia w stosunku do koszyka walut. Jak długo potrwa to odbicie i co generalna słabość najważniejszej waluty oznacza dla światowej gospodarki?

Indeks dolara, który mierzy jego wartość względem koszyka innych walut, wzrósł o 0,2 proc., a w ciągu tygodnia o ponad 1 procent, po tym jak w zeszłym tygodniu spadł do poziomów niewidzianych od końcówki 2014 r.

Ostatnie odczyty płac w USA i inflacja były wyższe, niż oczekiwano, co według części ekspertów miało sprowokować gwałtowną wyprzedaż akcji w tym miesiącu. – Rynki są szczególnie wrażliwe na inflację i uważamy, że dane wpisują się w narrację rosnącej inflacji – mówi Elsa Lignos, globalna dyrektor strategii walutowej RBC. – Uważamy, że istnieje wysokie prawdopodobieństwo, że Fed przesunie tzw. kropki i w 2018 r. zobaczymy nie trzy, a cztery podwyżki stóp – dodaje.

Waluta USA znajduje się pod presją Waszyngtonu, który swoją polityką taniego dolara może chcieć złagodzić skutki zacieśnienia polityki monetarnej. Zaufanie do dolara zostało również podkopane rosnącymi obawami o deficyt budżetowy USA.

W notatce dla klientów Zach Pandl, współtworzący w Goldman Sachs strategie walutowe i zajmujący się rynkami wschodzącymi, napisał, że perspektywy dla dolara amerykańskiego wyglądają ponuro, biorąc pod uwagę poprawiający się globalny wzrost gospodarczy.

W jego opinii sprzyjające ryzyku otoczenie zwykle idzie w parze ze słabością dolara, a szybszy światowy wzrost gospodarczy sprzyjał ostatnio innym gospodarkom i ich walutom i był głównym powodem relatywnego osłabienia dolara. – Eksporterzy tacy jak Południowa Korea i Malezja zanotowały silną aprecjację swoich walut. Won i ringgit urosły w tym roku względem dolara o odpowiednio 5,8  i 13,7 proc. – wskazuje Pandl.

Istnieje ciekawa korelacja między wolumenem globalnego handlu a wartością dolara. Według Gabriela Sterne'a, przewodniczącego badań makroekonomicznych Oxford Economics, spadek amerykańskiego dolara może przełożyć się na ponad 3-proc. wzrost handlu międzynarodowego w 2018 r. – Spadek wartości dolara napędza globalny system finansowy, zwiększając globalną płynność, wzmacniając bilanse i łagodząc niedopasowania walutowe – dodaje. – Związek między dolarem a globalnym handlem jest więc ujemny i niezwykle silny od 2000 r., z korelacją na poziomie minus 68 proc. – powiedział Sterne.

Słabość dolara powoduje, że taniej jest importować towary denominowane w dolarach, co pomaga w imporcie globalnym. Duża część światowego handlu jest fakturowana w amerykańskiej walucie, tak więc, gdy dolar słabnie, import staje się tańszy. Co więcej, rozwijające się gospodarki odnoszą korzyści, ponieważ znaczna część długu na rynkach wschodzących denominowana jest w dolarze.

Ponieważ dolar jest walutą o zasięgu światowym, zmiany jego wartości wpływają na globalne warunki udzielania kredytów, w szczególności na kredyty udzielane przez banki. Silniejszy dolar zwykle idzie w parze ze spadkiem wartości transgranicznych kredytów bankowych.