Kolejny kwartał pod znakiem poprawy wyników spółek

Banki i sektor surowcowy były główną siłą napędową zysków firm z WIG20 w ostatnich trzech miesiącach 2010 roku

Chociaż dobiega już końca pierwszy kwartał br., to inwestorzy na GPW doczekali się wreszcie kompletu raportów, na podstawie których mogą uzyskać informacje o tym, ile giełdowe przedsiębiorstwa zarobiły w IV kw. 2010 r. O ile sprawa jest prosta w przypadku tych firm, które opublikowały raporty kwartalne (znane były już na początku marca), to w pozostałych przypadkach jest to już trudniejsze. Spora część spółek, zgodnie z obowiązującymi od ponad roku przepisami, zrezygnowała z raportów za IV kwartał, zobowiązując się do podania odpowiednio wcześnie (czyli do wczoraj) sprawozdań rocznych.

Z przeprowadzonej przez nas analizy sprawozdań największych spółek wchodzących w skład indeksu WIG20 wynika, że ostatni kwartał 2010 r. większość firm znów mogła zaliczyć do udanych. Średnio przychody ze sprzedaży (a w bankach przychody z odsetek i prowizji) były o 22 proc. większe niż w trzech ostatnich miesiącach 2009 r. Z kolei zysk netto urósł przeciętnie o 58 proc., a zysk operacyjny (z podstawowej działalności przedsiębiorstw, z pominięciem wpływu operacji związanych z finansowaniem, np. odsetek od kredytów) powiększył się niemal dwukrotnie – o 97 proc.

Jak prezentują się osiągnięcia firm kwotowo? Suma zysków netto spółek, które zestawiliśmy (pominęliśmy firmy zagraniczne – CEZ i Kernel – ze względu na inną walutę sprawozdań, do wieczora wyników nie podały ponadto PBG i PGE) wyniosła w ostatnim kwartale 2010 r. prawie 6,5 mld zł. To kwota o ponad 1,5 mld zł, czyli 32 proc., większa niż w podobnym okresie 2009 r.

[srodtytul]Banki i surowce na topie[/srodtytul]

W rezultatach nadal widać korzystny wpływ koniunktury gospodarczej, która popycha w górę przychody przedsiębiorstw. Korzysta na tym m.in. licznie reprezentowany w WIG20 sektor bankowy, którego kondycja tradycyjnie jest wrażliwa na kondycję gospodarki. Łącznie pięć banków wchodzących w skład indeksu zarobiło w IV kw. ponad 2,1 mld zł, czyli o 654 mln zł (44,5 proc.) więcej niż przed rokiem.

Obok banków, lokomotywą wzrostu zysków w WIG20 okazała się grupa firm z szeroko pojętego sektora surowcowego, które w mniejszym lub większym stopniu korzystają nie tylko na wzroście polskiej gospodarki, ale nawet przede wszystkim na hossie na światowych rynkach surowcowych. Tutaj tradycyjnie wyróżnił się KGHM, który dzięki drogiej miedzi w ostatnich trzech miesiącach 2010 r. bardziej niż podwoił zyski sprzed roku (urosły o 692,5 mln zł do 1264,77 mln zł). Jeśli do spółek surowcowych zaliczyć także koncerny naftowe, to i tutaj widać poprawę. Zysk PKN Orlen poszybował w górę o 79 proc. Słabiej zaprezentował się Lotos (spadek o 1,8 proc.), ale w przypadku spółek paliwowych duży wpływ na wyniki netto mają m.in. zmienne kursy walutowe. Zysk operacyjny Lotosu okazał się już lepszy – urósł o 255 proc. (Orlenu o 124 proc.). O rosnącej roli sektora surowcowego na warszawskim parkiecie świadczy zresztą pojawienie się właśnie wczoraj w składzie WIG20 dwóch firm z tej grupy – wydobywającej węgiel Bogdanki oraz działającego na rynku surowców spożywczych ukraińskiego Kernela (obie firmy mogą się pochwalić szybką poprawą wyników).

[srodtytul]Zmienne rynki[/srodtytul]

Czy fakt, że większość przedsiębiorstw szybko powiększała zarobki w IV kwartale to zachęta do kupowania akcji? Analitycy zwracają uwagę, że inwestorzy bardziej niż dotychczasowymi osiągnięciami firm kierują się oczekiwaniami na przyszłość. A tutaj dużą rolę odgrywa m.in. zmienna sytuacja na rynku surowców, których ceny są trudne do przewidzenia.

[ramka][srodtytul]Opinie[/srodtytul]

[b]Grzegorz Pułkotycki, dyrektor ds. analiz w DM BZWBK[/b]

Generalnie wyniki spółek z WIG20 w bieżącym kwartale zapowiadają się umiarkowanie optymistycznie. Na pewno dobre rezultaty powinien nadal pokazywać KGHM, który korzysta nie tylko na rosnących cenach miedzi, ale również srebra – mniej, ale również ważnego produktu górniczego koncernu. Na wyniki Lotosu i PKN Orlenu duży wpływ będzie miał efekt wyceny zapasów i zadłużenia, a w konsekwencji notowania euro do złotego i dolara do złotego w końcówce tego miesiąca. Warunki makroekonomiczne powinny mieć względnie pozytywny wpływ na efekty działalności tych spółek. Na pewno będzie to dobry kwartał dla Kernela, który w dalszym ciągu jest i będzie beneficjentem hossy na rynku surowców rolnych. W ostatnich tygodniach mieliśmy lekką przecenę na tym rynku, ale są to zapewne przejściowe spadki.

[b]Tomasz Kasowicz, analityk Erste Securities[/b]

Patrząc na wyniki w czwartym kwartale oraz obecną sytuację w bieżącym okresie sprawozdawczym może rozczarować PGNiG.

Koncern może tracić ze względu na wyższe ceny ropy, które z kolei zapewne wpłynęły na podwyżkę cen gazu importowanego przez spółkę. Względnie pozytywnie powinny zachowywać się banki, które będą korzystać na zmniejszaniu poziomu rezerw.

Na pewno pozytywnie będzie wyróżniał się sektor surowcowy, a szczególnie KGHM z powodu wysokich cen miedzi wyrażonych w polskiej walucie. Swoje szczyty osiągnęły natomiast ceny produktów rolnych, co należałoby uwzględnić w ocenie przyszłości Kernela. Ich wzrost w ubiegłym roku był efektem także działań spekulacyjnych. [/ramka]

[[email protected]][email protected][/mail]