Ryvu, Selvita, Synektik. Czyli poszukiwanie biotechnologicznych okazji na GPW

Wyceny spółek biotechnologicznych na rynku zagranicznym i krajowym są na absurdalnie niskim poziomie - oceniają eksperci. To dobry czas na wyłowienie ciekawych reprezentantów tej branży, dopóki ich akcje są jeszcze stosunkowo tanie.

Akcje producentów leków w USA radzą sobie zdecydowanie gorzej niż szerokie indeksy. Analogicznie na GPW. WIG–leki jest niżej niż przed wybuchem pandemii. Poniżej cen docelowych z rekomendacji notowane są walory takich firm jak Celon Pharma, Bioceltix, Bioton, Poltreg, Captor Therapeutics, Synektik czy Selvita. Ta ostatnia podzieliła swój biznes, a Synektik ma takie plany.

Selvita z potencjałem

W środę akcje Selvity zyskiwały 6 proc. do 33 zł po upublicznieniu rekomendacji Noble Securities. Cenę docelową dla akcji w horyzoncie 9-miesięcznym oszacowało na 51,1 zł (wobec 70,6 zł wcześniej). To oznacza prawie 55-proc. potencjał względem aktualnego kursu. Noble Securities podkreśla, że jesienią ubiegłego roku pojawił się umiarkowany optymizm co do rozwoju sytuacji rynkowej dla spółki, ale początek 2025 r. przyniósł wiele negatywnych czynników. Ich wspólnym mianownikiem była duża niepewność wynikająca ze zmian na amerykańskim rynku ochrony zdrowia, co po raz kolejny uderzyło w Selvitę.

Początek roku był dla tej spółki dobry – przychody w w I kwartale wyniosły 91,2 mln zł (+18 proc. rok do roku), a EBITDA skorygowana o program motywacyjny 14,9 mln zł (+28 proc.). Zdaniem analityków wyniki za II kwartał 2025 r. też będą lepsze rok do roku, ale dynamika osłabnie. Natomiast druga połowa roku stoi pod dużym znakiem zapytania. W 2024 r. drugie półrocze było bardzo dobre i stanowi wysoką bazę. Natomiast w 2025 r. niepewność rynkowa skutkuje wstrzymywaniem się przez klientów z podpisywaniem umów lub podpisywaniem ich na krótsze okresy. Według stanu na maj portfel zamówień na 2025 r. był na zbliżonym poziomie do analogicznego okresu ubiegłego roku. Analitycy zakładają konserwatywnie, że Selvita mimo dobrego I półrocza, w całym 2025 r. będzie walczyć o powtórzenie wyników ubiegłorocznych. Dopiero w 2026 r. zakładają poprawę.

16 października 2019 r. Selvita miała pierwsze notowanie na GPW po podziale korporacyjnym. Cena akcji w tym dniu na zamknięciu wyniosła 21 zł. Ponad 5 lat później, po wielu latach rozwoju, przejęciu Fidelty, wybudowaniu i oddaniu do użytkowania nowego laboratorium w Krakowie, przejęciu Pozlabu oraz zespołu biologicznego z Wrocławia, kapitalizacja spółki jest zaledwie o 52 proc. wyższa. Warto jednak mieć na uwadze, że wyceny wielu zagranicznych konkurentów Selvity też w tym okresie były pod presją.

Jak podzieli się Synektik

Z kolei Synektik realizuje zapowiedziany już w tym roku podział. Właśnie podał informację o formalnym przyjęciu planu.

– To ważny krok przybliżający nas do planowanego podziału Synektika na dwie niezależne firmy, prowadzące odmienną działalność i przyciągające inwestorów o różnym apetycie na ryzyko. Przeniesienie do Syn2bio działalności związanej z badaniami nad nowymi cząsteczkami, w tym nad kardioznacznikiem – naszym flagowym projektem badawczym – umożliwi pozyskanie nowych źródeł finansowania – informuje prezes spółki, Cezary Kozanecki. Dodaje, że z kolei Synektikowi, którego wyniki dotychczas były obciążone kosztami tych badań, pozwoli na osiąganie wyższej rentowności i wypłacanie wyższych dywidend.

Na 30 czerwca 2025 r. wartość całego Synektika została ustalona na 2,11 mld zł (247,54 zł w przeliczeniu na akcję), z czego wartość przenoszonego majątku to około 163 mln zł (19,14 zł na akcję), czyli około 7,73 proc. całości.

W środę za akcję Synektika na giełdzie trzeba było zapłacić prawie 207 zł po wzroście o 0,4 proc. To implikuje kapitalizację sięgającą 1,8 mld zł.

Wyceny działalności wydzielanej do Syn2bio dokonano metodą skorygowanych aktywów netto z uwzględnieniem wartości dotychczas poniesionych i części planowanych nakładów na projekty badawcze. Z kolei przy wycenie Synektika (bez działalności wydzielanej) zastosowano metodę zdyskontowanych przepływów pieniężnych i porównawczą.

Kolejnym istotnym etapem podziału będzie przygotowanie przez Syn2bio prospektu, a następnie zatwierdzenie go przez Komisję Nadzoru Finansowego, w związku z planowaną emisją akcji podziałowych Syn2bio, które zostaną przydzielone akcjonariuszom Synektika.

– Naszą intencją jest, aby zakończyć ten etap na początku 2026 roku, co umożliwi nam sfinalizowanie podziału i wprowadzenie akcji nowej spółki na GPW w pierwszej połowie przyszłego roku – zapowiada Kozanecki.