Kup, trzymaj, sprzedaj

Najnowsze rekomendacje dla spółek notowanych na warszawskiej giełdzie.

„Trzymaj" Elektrobudowę

DM BDM w raporcie z 9 grudnia obniżył rekomendację dla Elektrobudowy do „trzymaj" z „kupuj" wcześniej. Cena docelowa akcji spółki została podwyższona do 147,8 zł ze 138,8 zł. W ocenie analityków akcje Elektrobudowy były w 2015 r. jedną z najlepszych inwestycji w sektorze budowlanym, ze względu na wysoką dynamikę przyrostu wyników. Zakładają oni, że w 2016 r. trudno będzie jednak o powtórzenie tegorocznych przychodów (niższy backlog), natomiast przyniesie on kontynuację wzrostu rentowności spółki oraz dalszą konwersję zrealizowanych kontraktów na gotówkę. Analitycy liczą również na powrót do dzielenia się przez Elektrobudowę wypracowanym zyskiem. Zakładają 6 zł dywidendy na akcję, widząc jednocześnie szansę na wyższą wypłatę.

„Redukuj" LPP

DM BDM w raporcie z 9 grudnia podtrzymał zalecenie „redukuj" dla LPP, obniżając cenę docelową akcji spółki do 5.658,7 zł. Trudna sytuacja na głównych rynkach działalności LPP odbiła się zdaniem ekspertów na kursie akcji. Uważają oni, że grupa ma wciąż przed sobą do pokonania bardzo poważne wyzwania, które ich zdaniem będą się negatywnie odbijać na wynikach spółki. Według analityków agresywne zachowanie części podmiotów z branży ogranicza pole do odbudowy pierwszej marży przez LPP, na którą dodatkową presję wywiera kurs USD/PLN. Ich zdaniem grupa nie będzie w stanie przełożyć w przyszłym roku kosztów na klienta. W przyszłym roku zabraknie też „bodźca oszczędnościowego". - Powątpiewamy również w zapowiadane tempo ekspansji w następnych latach – zarząd zapowiadał utrzymanie tempa w okresie 3-4 lat na poziomie 15 proc. rdr, jednak naszym zdaniem zapowiedzi te wydają się być na wyrost – piszą analitycy.

Z kolei analitycy DM PKO BP w raporcie z 8 grudnia obniżyli cenę docelową dla akcji LPP do 5.059 zł z 6.497 zł wcześniej i podtrzymali zalecenie „sprzedaj". Broker wskazuje, że obniżka wyceny akcji odzieżowej grupy LPP to efekt słabszych perspektyw wzrostu sprzedaży i braku widoków na poprawę marży brutto. Spodziewa się, że po głębokim spadku sprzedaży porównywalnej w 2015 r. nastąpi jej ustabilizowanie w 2016 r., a spółka poprawi przychody o 15 proc. rdr. Ze względu jednak na wysoki kurs USD/PLN marże brutto na sprzedaży mogą być pod dalszą, choć już niewielką presją, i spodziewają się ich spadku do 53 proc. DM PKO BP szacuje, że LPP zamknie ten rok z zyskiem netto na poziomie 393 mln zł przy przychodach w wysokości 5,1 mld zł. W 2016 r. przychody mogą wzrosnąć do 5,9 mld zł, EBITDA do 804 mln zł, a zysk netto może wynieść 459 mln zł.

Rekomendacje dla PGNiG

DM PKO BP w raporcie z 7 grudnia podwyższył rekomendację dla PGNiG do „trzymaj" ze „sprzedaj", wyznaczając cenę docelową akcji spółki na 5,15 zł. W ocenie analityków przyspieszająca liberalizacja rynku gazu oraz spadające ceny surowca w Europie wpłyną na spadek wyników w 2016 r. Uważają oni, że PGNiG będzie w stanie wynegocjować obniżkę rosyjskiego gazu, niemniej jednak potencjalny rabat wyrówna jedynie różnice pomiędzy PGNiG a zagraniczną konkurencją w koszcie pozyskania gazu, ale nie przyczyni się do poprawy zysków ze względu na ryzyko szybciej spadającej średniej ceny sprzedaży gazu w grupie w stosunku do dynamiki spadku kosztów zakupu gazu. Zaznaczono jednak, że mimo osłabienia wyników rok do roku akcjonariusze mogą liczyć na satysfakcjonującą stopę dywidendy.

Z kolei Vestor DM w raporcie z 16 grudnia obniżył rekomendację dla PGNiG do „redukuj" z „neutralnie", tnąc cenę docelową akcji spółki do 4,6 zł z 6,3 zł. Analitycy zredukowali prognozy EBITDA dla PGNiG na lata 2016-17 z powodu nowych założeń makro, taryf i programu rabatowego. Według nich znormalizowana EBITDA w 2016 roku wyniesie 5,5 mld zł, a w 2017 roku 5,48 mld zł. - Co więcej, w przeciwieństwie do niektórych uczestników rynku, widzimy niewielki potencjał do pozytywnego zaskoczenia w trwających obecnie negocjacjach z Gazpromem - oceniają. Zakładają, że negocjacje zakończą się w połowie 2016 r., lecz nowa formuła jamalska ich zdaniem nie przełoży się na znaczący efekt retroaktywny. Jak informuje Vestor DM, główne czynniki ryzyka dla wydanej rekomendacji (wpływające na możliwość zwyżki kursu akcji) to jednorazowa wysoka dywidenda i ewentualne atrakcyjne przejęcie aktywów wydobywczych.

„Trzymaj" CCC

Analitycy DM PKO BP w raporcie z 8 grudnia obniżyli cenę docelową dla akcji CCC do 154 zł z 187 zł. Podtrzymali zalecenie „trzymaj" dla walorów CCC. Eksperci zakładają, że sieć sprzedaży CCC powiększy się w przyszłym roku o 20 proc. rdr, co przy niskim jednoprocentowym wzroście sprzedaży porównywalnej powinno skutkować 22 proc. przyrostem przychodów. Oczekują poprawy marży brutto o 0,5 pp rdr. Wskazują, że sprzedaż na rynku niemieckim i austriackim CCC nie rośnie tak szybko, jak się spodziewano. DM PKO BP zakłada, że CCC wypracuje w tym roku 220 mln zł zysku netto przy przychodach na poziomie prawie 2,5 mld zł. W przyszłym roku zysk netto może wzrosnąć do 260 mln zł, a przychody do 3,09 mld zł.

„Kupuj" LC Corp

Analitycy Haitong Bank podwyższyli cenę docelową LC Corp o 2,3 proc. do 2,15 zł. Rekomendacja dla spółki została podniesiona do „kupuj" z „neutralnie".

„Kupuj" Tauron

Societe Generale podwyższyło rekomendację dla Tauronu do „kupuj" z „trzymaj". Jednocześnie analitycy dodali spółkę do listy preferowanych firm z branży.

„Kupuj" Agorę

Analitycy Haitong Bank podwyższyli cenę docelową jednej akcji Agory do 15 zł z 14,3 zł. Nadal rekomendują „kupuj".

„Akumuluj" GPW

Analitycy Domu Maklerskiego BDM w raporcie z 10 grudnia obniżyli cenę docelową akcji GPW do 41 zł z 52,7 zł. Nadal rekomendują „akumuluj". Uważamy, że obecna przecena kursu jest dobrą okazją do zwiększenia zaangażowania w walory spółki. Ogółem na 2015 r. przyjęli wzrost EBITDA do 168,6 mln zł i spadek wskaźnika C/I do 55,1 proc. W kolejnych dwóch latach zakładają dalsze umocnienie wyników spółki. EBITDA w modelu rośnie do prawie 172 mln zł w 2016 r. i ok. 180 mln zł w 2017 r. Analitycy oceniają, że inwestorzy powinni liczyć się z wprowadzeniem zmian w zaprezentowanej w październiku 2014 r. strategii średnioterminowej. - Bezpośrednim powodem korekt będą prawdopodobne zmiany w zarządzie GPW. Dodatkowo wpływ na to może mieć uwzględnienie zmian i oczekiwań głównego akcjonariusza (Skarbu Państwa) wobec GPW jako instytucji będącej filarem krajowego rynku kapitałowego - napisano w raporcie.

„Kupuj" Arctic Paper

DM BDM podnosi cenę docelową jednej akcji Arctic Paper do 5,6 zł z 5,5 zł. Nadal rekomenduje „kupuj". Analitycy DM BDM zwrócili uwagę, że mimo ogłoszenia przez Arctic Paper szerokiego planu redukcji kosztów i podjęcia decyzji o zamknięciu fabryki Mochenwangen, która najbardziej obciążała wyniki grupy w ostatnich latach, wycena rynkowa spółki wciąż utrzymuje się w rejonie historycznych minimów z dużym dyskontem do innych firm papierniczych. Sygnałem dla wzrostu notowań w krótkim terminie może być głębszy spadek cen celulozy BHKP, który obserwowaliśmy już w grudniu 2015 - napisano w raporcie. DM BDM prognozuje, że w tym roku Arctic Paper wypracuje 6,7 mln zł zysku netto i 94 mln zł zysku operacyjnego przy przychodach na poziomie 2,96 mld zł. W przyszłym roku spółka zanotuje, ich zdaniem, 14 mln zł zysku netto i 60,7 mln zł zysku EBIT przy obrotach bliskich 3 mld zł.

„Kupuj" Rafako

Analitycy Trigon DM rozpoczęli wydawanie rekomendacji dla Rafako od zalecenia „kupuj". Cena docelowa akcji spółki została ustalona na 9,3 zł. W sierpniu 2015 w ramach SPO spółka pozyskała w sumie 89,2 mln zł netto, od tamtego momentu spółka przekracza założenia brokera, jeżeli chodzi o uzyskiwany poziom marż i spełnia je jeżeli chodzi o wartość pozyskanych kontraktów. Eksperci zwracają uwagę na fakt, że we wrześniu 2015 r. bez dalszych opóźnień przegłosowany został układ wierzycieli PBG w wyniku czego pośrednią kontrolę nad Rafako uzyskali inwestorzy finansowi, a spółka po zatwierdzeniu układu przez sąd odzyska zdolność negocjacyjną jeżeli chodzi o bezwarunkowe linie gwarancyjne. Obecnie dostępność linii gwarancyjnych nie jest jeszcze w ocenie Trigon DM na zadowalającym poziomie jednak przestój w rozstrzyganiu przetargów spowodowany brakiem konkluzji BAT pozwala spółce skupić się zdaniem analityków na ich negocjacji. Oceniają, że skokowy wzrost wyników w 2016 r. nie jest zagrożony i obecnie kluczowy dla spółki jest wzrost dynamiki pozyskiwania nowych kontraktów. Finalnych konkluzji BAT eksperci spodziewają się w II kw. 2016 r. po czym nastąpić powinno odmrożenie wielu postępowań przetargowych w segmencie ochrony powietrza. Analitycy zakładają, że w kolejnych trzech latach spółka zrealizuje 3,4 mld zł backlogu w Jaworznie przy ok. 8 proc. marży EBITDA. Szacują, że w latach 2015-17 EBITDA spółki wyniesie odpowiednio 50 mln, 121 mln i 125 mln zł. Uważają, że w okresie tym do spółki powrócić powinno także 155 mln zł z kaucji gwarancyjnych w ramach zakończonych kontraktów. W ocenie Trigon DM spółka odłoży w kolejnych trzech latach znaczną ilość gotówki i zakładają, że banki zgodzą się na wypłatę 20 proc. zysku netto od 2017 r.

„Kupuj" Gino Rossi

Analitycy DM Banku BPS w raporcie z 8 grudnia obniżyli cenę docelową jednej akcji Gino Rossi do 2,55 zł z 4,39 zł poprzednio. Nadal rekomendują „kupuj". - Do wyników za I półrocze nic nie zapowiadało, iż nasze prognozy, które były zbieżne z prognozami spółki, nie zostaną zrealizowane. Niestety splot niekorzystnych czynników (pogoda, konkurencja) sprawił, że drugie półrocze okazało się bardzo słabe – czytamy w raporcie. Zmusiło to spółkę do weryfikacji szacunków całorocznych. Gwoździem do trumny w ocenie ekspertów okazały się dane sprzedażowe za październik i listopad. - Utwierdziły nas w przekonaniu, że poprzednia prognoza mówiąca o wypracowaniu w całym roku 295,4 mln zł przychodów i 28,4 mln zł EBITDA okazała się zbyt ambitna – dodaje broker. DM Banku BPS zrewidował szacunki na ten, jak i kolejne lata. Podobnie jak w poprzednim raporcie, szacunków dla grupy broker dokonał w oparciu o szczegółowe prognozy segmentów operacyjnych, które łącznie implikują wartość Grupy Gino Rossi na poziomie 128 mln zł, tj. 2,55 zł na akcję. – Cena zawiera w sobie ponad 28 proc. potencjał wzrostowy i obliguje nas do podtrzymania rekomendacji „kupuj" – podsumowuje DM Banku BPS.

„Trzymaj" Idea Bank

Analitycy DM BOŚ w raporcie z 8 grudnia rozpoczęli wydawanie rekomendacji dla Idea Banku od zalecenia „trzymaj" i wyznaczyli cenę docelową na poziomie 32,9 zł. - Pomimo fundamentalnego potencjału wzrostu nie dostrzegamy w krótkim okresie czynników, które mogłyby oddziaływać stymulująco na kurs akcji Idea Banku w tak niesprzyjających dla sektora bankowego okolicznościach - napisano w raporcie. W ocenie analityków bank jest mniej podatny na negatywny wpływ otoczenia niż porównywalne podmioty.

Oczekują, że połączenie dwucyfrowego wzrostu organicznego wolumenów i lepszej zdolności reagowania na podatek bankowy powinno pozwolić bankowi na osiągnięcie powtarzalnej dynamiki zysku netto przekraczającej wzrost sektora bankowego. DM BOŚ szacuje, że Idea Bank wypracuje w przyszłym roku 290,4 mln zł zysku netto wobec 328,2 mln zł prognozowanych na ten rok.

„Trzymaj" GTC

Analitycy DM PKO BP w raporcie z 10 grudnia obniżyli rekomendację GTC do „trzymaj" z „kupuj". Jednocześnie podnieśli cenę docelową jednej akcji spółki do 7,14 zł z 6,4 zł. Broker zwraca uwagę na fakt, że GTC przeszedł w ciągu ostatniego roku głęboką restrukturyzację. Urealniono wycenę aktywów spółki i sprzedano część portfela generującą straty. Przeprowadzona emisja akcji, w wyniku której uzyskane ponad 130 mln euro pozwoliło na realizację strategii: zakup nieruchomości generujących czynsze oraz rozpoczęcie budowy nowych projektów - Galerii Północnej, oraz biurowców w Łodzi i Belgradzie. Obecnie spółka notowana jest na poziomie P/BV 1,2 co, zdaniem analityków, w dużym stopniu oddaje już potencjał rozwoju na najbliższe dwa lata. DM PKO BP zakłada, że deweloper zanotuje w tym roku 46 mln euro zysku netto i 95 mln euro zysku operacyjnego przy przychodach na poziomie 124 mln euro. W przyszłym roku zysk netto ma wzrosnąć do 132 mln euro, a zysk EBIT do 180 mln euro. Z kolei przychody skurczą się do 88 mln euro.

„Sprzedaj" Grupę Azoty

Analitycy DM PKO BP w raporcie z 11 grudnia podtrzymali rekomendację „sprzedaj" dla Grupy Azoty, podwyższając jednocześnie cenę docelową jednej akcji spółki do 84,6 zł z 67,93 zł. Analitycy DM PKO BP zwrócili w raporcie uwagę, że poprawa wyników Grupy Azoty w bieżącym roku miała miejsce głównie na skutek wzrostu wolumenów nawozów NPK oraz spadających cen surowców energetycznych używanych w produkcji. W 2016 r. oczekują dalszego spadku cen gazu, ale braku istotnego wzrostu wolumenów sprzedaży nawozów, przez co efekt poprawy wyników nie będzie już tak zaskakujący jak w 2015 r.

„Kupuj" CEZ

DM mBanku w raporcie z 14 grudnia podwyższył rekomendację dla CEZ do „kupuj" z „trzymaj" i obniżył cenę docelową do 82,68 zł z 89,20 zł wcześniej. Analitycy DM mBanku wskazali, że spadające ceny energii na rynku niemieckim spowodowane taniejącym węglem były dla spółki dużym obciążeniem w 2015 r. - Naszym zdaniem potencjał do kontynuacji negatywnych tendencji na węglu jest już jednak ograniczony, szczególnie w zakładanym przez nas scenariuszu mocnego odbicia na rynku ropy. Uwzględniając aktualną kontraktację spółki nie widzimy więc materialnego ryzyka dla konsensusowych prognoz EBITDA na lata 2016-17 – napisali. Autorzy raportu zwrócili uwagę, że CEZ oferuje relatywnie wysoką dywidendę. - Oferowana przez CEZ wysoka stopa dywidendy (ponad 9 proc. w 2016 roku), w przeciwieństwie do polskich spółek energetycznych nie jest obciążona ryzykiem politycznym – dodano.