Szacunki biur maklerskich przewidują, że w 2018 r. zysk netto Forte wyniósł 50,2 mln zł, co oznacza spadek względem 2017 r. o 35 proc. W tym czasie przychody ze sprzedaży utrzymały się na niemal niezmienionym poziomie. Tymczasem prognozy na 2019 r. zakładają odwrócenie negatywnego trendu w wynikach. Szacunki analityków mówią o wypracowaniu przez spółkę 79 mln zł zysku netto. – W latach 2017–2018 spółka doświadczyła wielu nawarstwionych problemów zarówno zewnętrznych (wzrost kosztów materiałowych i pracy, restrukturyzacja kluczowego klienta), jak i wewnętrznych (problemy produkcyjne, przeinwestowanie), które nie zostały jeszcze rozwiązane. Z drugiej strony dostrzegamy niewymagającą bazę wynikową, która przy zapowiadanej poprawie efektywności produkcji płyty wiórowej nie powinna być trudna do pobicia – wskazuje Krystian Brymora, analityk DM BDM.
Dlatego oczekuje, że spółka powróci na ścieżkę poprawy wyników. Wśród czynników ryzyka wymienia m.in. wysokie zadłużenie, możliwość podaży akcji własnych czy głębsze spowolnienie gospodarcze w Niemczech i Europie. Największym wyzwaniem dla grupy jest obecnie znaczący wzrost zadłużenia. – Zadłużenie finansowe netto na koniec III kwartału 2018 r. wzrosło do 638 mln zł i stanowiło 5,8x EBITDA. Spółka po II i III kwartale 2018 r. złamała kowenanty bankowe (jeszcze w 2013 r. miała gotówkę netto). Dług dotyczy głównie kredytów inwestycyjnych na budowę fabryki płyt wiórowych i odkupu akcji własnych. Na konferencji po wynikach III kwartału zarząd mówił, że zejście wskaźnika długu netto/EBITDA do wartości poniżej 3,0x nastąpi najwcześniej w I kwartale 2020 r., co jest spójne z naszymi założeniami – wyjaśnia ekspert.
By ograniczyć wydatki, Forte musiał odłożyć budowę piątego zakładu produkcyjnego w Suwałkach. W ocenie analityków decyzja o rozpoczęciu inwestycji nie zapadnie przed końcem 2019 r., kiedy to wskaźnik dług netto/EBITDA zbliży się w okolice 3,0x.
Notowania Forte od kilkunastu miesięcy są w trendzie spadkowym. W ciągu ostatnich 12 miesięcy akcje straciły na wartości ponad 51 proc.
