Mamy pierwszy raport z wyceną Żabki. Zobacz ile warte są akcje

Trwa IPO Żabki – czwarte co do wielkości w historii warszawskiej giełdy. Akcje sprzedawane są po cenie z przedziału 20-21,5 zł. Wczoraj ruszyła budowa księgi popytu. Z nieoficjalnych informacji „Parkietu” wynika, że została pokryta w całości już pierwszego dnia, przy maksymalnej cenie. Dziś ruszyły zapisy w transzy detalicznej (po 21,5 zł). Biura maklerskie wyceniają Żabkę wyżej niż implikuje cena w IPO. „Parkiet” dotarł do raportu Trigon DM, z którego wynika przedział wyceny od 23,3 mld zł do 26,1 mld zł.

Ile warte są akcje Żabki?

Trigon DM zastosował dwa podejścia – metodę zdyskontowanych przepływów pieniężnych oraz porównawczą. Z tej pierwszej (model 10-letni) otrzymał wartość 26,1 mld zł (nowe silniki wzrostu Żabki wyceniono na 1,05 mld zł), natomiast z drugiej 23,3 mld zł. Metodę porównawczą zastosowano przy użyciu wskaźnika EV/EBITDA oraz ceny do zysku na lata 2024-2026. Eksperci podkreślają, że Żabkę cechuje wyjątkowy profil dynamiki, z silną średnioroczną stopą wzrostu (CAGR) EBITDA w porównaniu z innymi spółkami z branży.

Jeśli przyjęlibyśmy 50-proc. wagę każdej z metod, otrzymujemy wartość spółki wynoszącą 24,7 mld zł. Czyli o prawie 15 proc. wyższą od wyceny z IPO (przy cenie maksymalnej).

Jakie wyniki będzie mieć Żabka?

Na koniec 2023 r. Żabka prowadziła 10 014 sklepów, widzi potencjał na dodatkowe 9500 placówek w perspektywie długoterminowej. Zabezpieczyła już około 1000 umów najmu na 2024 r. i zamierza utrzymać tempo prawie 1000 nowych otwarć rocznie w średnim okresie i dodać ponad 4500 sklepów do 2028 r., przy rocznych zamknięciach na poziomie 0,5 proc. sieci.

„Nasza prognoza zakłada 7,1 proc. CAGR w liczbie sklepów w latach 2023-2028” - czytamy w raporcie Trigona.

W latach 2021-2023 CAGR sprzedaży Żabki do klientów końcowych  wyniósł ponad 25 proc. Było to efektem wzrostu liczby sklepów oraz wzrostu sprzedaży w ujęciu porównywalnym. Skorygowana EBITDA w latach 2021–2023 osiągnęła wzrost na poziomie 19 proc. CAGR, a skorygowana marża EBITDA w 2023 r. wyniosła 12,4 proc.

Żabka nie podaje prognoz finansowych na kolejne lata. Trigon DM zakłada, że przychody grupy z zeszłorocznych niemal 20 mld zł urosną do 23,7 mld zł w 2024 r. oraz do ponad 28 mld zł w 2025 r. Z kolei EBITDA z zeszłorocznych 2,7 mld zł ma urosnąć do 3,4 mld zł w 2024 r. oraz do niemal 3,9 mld zł w przyszłym roku. W górę mocno powinny też pójść zyski netto. Skorygowany tegoroczny zysk według analityków może sięgnąć 710 mln zł, a w 2025 r. urośnie do ponad 1 mld zł. W 2026 r. może przekroczyć 1,5 mld zł.

Zapisy w 14 biurach maklerskich

W IPO Żabki zaangażowany jest niemal cały rynek. W skład konsorcjum detalicznego w Polsce, którego członkowie przyjmują zapisy od inwestorów detalicznych, wchodzą BM PKO BP oraz następujące biura maklerskie: Alior Banku, BNP Bank Polska, Banku Handlowego, Millenium Banku, ING Banku Śląskiego, mBanku, Pekao, BOŚ, BDM, Ipopema Securities, Noble Securities, Santander i Trigon.

Dla inwestorów detalicznych przewidziano do 5 proc. całej puli akcji. Zapisy trwają od 2 października do 9 października. Debiut Żabki na GPW wstępnie zaplanowano na czwartek 17 października. Przedstawiciele rynku w nieoficjalnych rozmowach zakładają, że w tej transzy zainteresowanie też będzie bardzo duże, a redukcja zapisów może być rzędu 80-90 proc., lub nawet wyższa. Wartość IPO przy cenie maksymalnej wynosi 6,4 mld zł.