Jak utrzymać marże

Spół­ki bu­dow­la­ne do­ce­lo­wo mo­gą li­czyć na kil­ku­pro­cen­to­wą ren­tow­ność. W mi­nio­nym ro­ku bran­ża mo­gła się po­chwa­lić re­kor­do­wy­mi mar­ża­mi. W dłuższym okre­sie nie uda się ich jed­nak utrzy­mać

2009 r. był bardzo korzystny dla spółek budowlanych. Wiele z nich realizowało zlecenia pozyskane w okresie, gdy na rynku panowały wysokie ceny, na co nałożył się spadek cen materiałów budowlanych i kosztów podwykonawstwa. W tym roku do realizacji wejdą jednak zlecenia pozyskane w okresie wzmożonej konkurencji cenowej, co utrudni utrzymanie marż. Większe zapotrzebowanie na materiały budowlane i usługi może zaś doprowadzić do wzrostu ich cen. Jakie działania podejmują czołowi przedstawiciele branży, by utrzymać marże i czy okażą się one skuteczne?

[srodtytul]Różne sposoby na utrzymanie rentowności[/srodtytul]

Firmy znajdują różne sposoby, by zniwelować spadek rentowności. Polimex-Mostostal rozbudował fabrykę konstrukcji stalowych, dzięki czemu chce zwiększyć bardziej rentowną sprzedaż. Spółka planuje ponadto inkorporację siedmiu spółek zależnych, co docelowo ma jej umożliwić zbliżenie się do 4-proc. rentowności netto (w 2009 r. marża netto grupy przekroczyła 3,2 proc.). Wielkopolska grupa PBG do końca roku zakończy wartą 240 mln zł inwestycję w uruchomienie kopalni kruszyw.

Zdaniem analityków posiadanie własnej kopalni ułatwi spółce obronę marż na kontraktach drogowych, gdy do realizacji wejdą kolejne duże zlecenia. Budimex zaś, dzięki segmentowi deweloperskiemu, pokazał bardzo dobre wyniki za I kwartał. Krzysztof Kozioł, rzecznik spółki, informuje ponadto, że jej sposobem na utrzymanie rentowności jest lepsze przygotowanie ofert, poprawa w zakresie kontroli ryzyk, realizacji kontraktów i obsługi gwarancyjnej.

Obserwatorzy rynku są jednak zgodni co do tego, że największym spółkom budowlanym w tym roku nie uda się utrzymać ubiegłorocznej rentowności. Maciej Hebda, analityk Espirito Santo, szacuje, że marża brutto na sprzedaży Polimeksu-Mostostalu wyniesie około 9 proc., dla PBG będzie to w przybliżeniu 14 proc., a dla Budimeksu około 11 proc. (w 2009 r. wyniosły one odpowiednio 10,5 proc., 15,2 proc. i 12,5 proc.).

– Rentowności będą niższe niż w 2009 r., nawet mimo że spółki prowadzą działania, które mają umożliwić im ich utrzymanie. W przypadku Polimeksu na marży ciążyć będzie segment konstrukcji stalowych w związku z rosnącymi cenami stali. Budimex ratuje się segmentem deweloperskim. Firma obniżyła jednak ceny mieszkań, dlatego średnia marża również spadnie – mówi nasz rozmówca. – W przypadku PBG ubiegłoroczna rentowność jest nie do utrzymania, gdyż struktura sprzedaży grupy będzie przesuwać się w kierunku segmentu drogowego, w którym firma może osiągnąć marże brutto wynoszące 6–8 proc. W segmencie paliwowym było to zaś około 20 proc. – dodaje. Czego można się spodziewać po rentowności w długim okresie?

[srodtytul]Ponad 3-procentowe marże[/srodtytul]

Pytani przez nas analitycy zgodni są co do tego, że marże nie powinny spadać poniżej 3 proc. Najbardziej rentowne firmy mogą zaś liczyć na zarobki netto sięgające nawet 7 proc. obrotów. – W dłuższym terminie rentowność osiągnięta przez spółki budowlane w 2009 r. jest nie do utrzymania. Na rynku mówi się, że energetyka będzie czynnikiem, który poprawi marże ze względu na złożoność i ryzyko związane ze zleceniami z tego segmentu.

Być może trochę zahamuje ten spadek, ale na pewno nie powstrzyma go całkowicie – mówi Konrad Księżopolski, analityk Wood & Company. Zaznacza, że jeśli chodzi o docelową rentowność największych spółek budowlanych, to w dużym stopniu będzie ona uzależniona od struktury przychodów. – Oceniam, że w długim horyzoncie marża netto Polimeksu-Mostostalu powinna znajdować się w przedziale 3–4 proc. W przypadku PBG może ona się zbliżać nawet do 6 proc. w związku z dużym udziałem segmentu gazowo-olejowego – mówi. – Rentowność Budimeksu powinna się zaś znaleźć pomiędzy tą Polimeksu i PBG. W tym przypadku sporo będzie jednak zależało od segmentu deweloperskiego – dodaje.Podobne przedziały wylicza Krzysztof Pado z Beskidzkiego Domu Maklerskiego.

– W długim okresie rentowność netto spółek budowlanych o mało zdywersyfikowanych portfelach zleceń, wykonujących proste prace budowlane, nie powinna spadać poniżej 3 proc. Firmy świadczące bardziej specjalistyczne usługi, jak choćby PBG, mogą zaś liczyć na marże sięgające nawet 6,5–7 proc. – mówi. Co na ten temat myślą przedstawiciele branży? – Dla firm o wyraźnym profilu drogowym realny jest poziom 5–6 proc. rentowności netto. Przedsiębiorstwa, których domeną jest budownictwo kubaturowe, prawdopodobnie odnotują zaś spadek rentowności – szacuje Krzysztof Kozioł, rzecznik Budimeksu.