Inwestycje w nowe moce zwiększą możliwości przetwórców drewna

Forte, Grajewo i Paged będą korzystać z dobrej koniunktury w branży meblarskiej, a prowadzone inwestycje zwiększą ich potencjał sprzedażowy. Pojawiła się również szansa na wypłatę dywidend.

Miniony rok był udany dla giełdowych przetwórców drewna. Co ich czeka w 2016 roku? – Forte, Grajewo oraz Paged zanotowały wzrosty wyników i istnieje duża szansa na kontynuowanie tego trendu również w 2016 roku. Branży sprzyja otoczenie makroekonomiczne, przede wszystkim poprawa sytuacji konsumenta i zwiększenie popytu na meble odnotowane zarówno w Polsce, jak i w Europie Zachodniej. Spółki mają dużą ekspozycję na eksport w kierunku zachodnim, nie tylko korzystając ze wzrostu całego rynku mebli, ale także zwiększając w nim swoje udziały – zauważa Michał Krajczewski, analityk BM BGŻ BNP Paribas.

Inwestycje w moce

Działające w sektorze drzewnym firmy stawiają na rozbudowę mocy produkcyjnych, co zdaniem analityków pozwoli na kontynuację poprawy rezultatów w dłuższym terminie.

– W 2015 roku spółki w pełni wykorzystywały swoje moce produkcyjne, a decyzje odnośnie do ich rozbudowy okazały się trafne. W tym roku efekty tych działań powinny być widoczne przede wszystkim w Forte i Pagedzie. W Grajewie trwa rozbudowa, ale nie będzie to znacząca zmiana. Tam głównym czynnikiem odpowiedzialnym za wzrost wyników powinny być efekty synergii z niedawno przejętymi niemieckimi zakładami Pfleiderer – ocenia Krystian Brymora, analityk DM BDM.

Dodaje, że Grajewo i Paged będą również korzystać z niższych cen drewna. Szacuje ich spadek na przynajmniej 3 proc. w 2016 roku. – W naszej opinii wszystkie spółki poprawią wyniki, co powinno się przełożyć na wzrost notowań ich akcji. Największy potencjał zwyżki dostrzegamy w Grajewie – podkreśla ekspert.

Najambitniejszy plan ma Forte. Do 2021 roku producent mebli zamierza zainwestować 600 mln zł w rozbudowę zdolności produkcyjnych mebli, w budowę zakładu produkującego płyty wiórowe i w logistykę oraz magazyny. Plan rozwoju meblarskiej grupy zakłada dojście do 400 mln euro obrotów rocznie.

– Pozytywnie oceniamy długoterminowy plan rozwoju spółki oraz strategię współpracy z największymi sieciami handlowymi w Europie. Wzrost wyników Forte wspierany będzie przez stabilne ceny surowców, rozwój mocy produkcyjnych oraz wejście na rynek Wielkiej Brytanii. Ryzykiem mogą być opóźnienia lub wyższe koszty inwestycji w budowę zakładu płyt – ocenia Krajczewski.

Grajewo z uwagi na niemal pełne wykorzystanie mocy produkcyjnych zamierza inwestować w rozbudowę zakładów. Nowe linie mają podnieść zdolności produkcyjne zakładów grupy o 100 tys. m sześc. Łącznie w tym roku Grajewo planuje wydać na inwestycje około 50 mln euro, co jest kwotą zbliżoną do ubiegłorocznych wydatków.

– Grajewo, po połączeniu ze spółką matką, czyli Pfleidererem, może w większym stopniu korzystać z efektów skali w produkcji płyt i rozwijać eksport wyżej przetworzonych produktów do Europy Zachodniej. Do 2018 roku spółka chce zrealizować około 30 mln euro synergii związanych z połączeniem. Ryzykiem jest utrzymujący się import płyt z kierunku wschodniego oraz niewiadomy poziom kosztów, które mogą być wykazane w wynikach za I kwartał br. w związku z fuzją – wskazuje analityk BM BGŻ BNP Paribas.

Paged największe inwestycje ma już za sobą. Ich efekty powinny się ujawnić już tym roku. – Spółka korzystać będzie w 2016 roku z dochodzenia do pełnych mocy produkcyjnych w nowym zakładzie sklejki w Morągu oraz z kontynuacji restrukturyzacji w Paged Meble. Dużą niewiadomą jest strategia spółki odnośnie do kolejnych inwestycji i możliwych przejęć po planowanym wyjściu z DTP – ocenia Krajczewski.

Szansa na dywidendy

O mocnych fundamentach spółek drzewnych mogą świadczyć plany dywidendowe na ten rok. Wszystkie spółki zadeklarowały przeznaczenie części zysków na wypłatę dla akcjonariuszy. O ile w przypadku Forte taka deklaracja nie dziwi – firma od lat regularnie dzieli się zyskiem – o tyle dywidenda w Pagedzie i Grajewie pojawi się po kilku latach przerwy. Zgodnie z deklaracjami inwestorzy mogą liczyć odpowiednio na 1 zł i 2 zł na jedną akcję, co daje stopę dywidendy na poziomie 3,5 i 3,8 proc. Robert Ditrych, wiceprezes Pagedu, podkreśla, że wypłata dywidendy nie wpłynie na plany inwestycyjne grupy.

– Mamy mocną pozycję gotówkową, solidne przepływy operacyjne w kluczowych segmentach – sklejkowym i logistyki wewnętrznej, a stosunek zadłużenia netto grupy do zysku operacyjnego powiększonego o amortyzację wynosi 2,6x. Ponadto w przypadku prawdopodobnego powodzenia wezwania na akcje DTP, na które zdecydowaliśmy się odpowiedzieć, zgłaszając do sprzedaży pakiet akcji wyceniany przez wzywającego na 86,5 mln zł, nasze zasoby wolnych środków pieniężnych znacząco się zwiększą – przekonuje Ditrych.

W przypadku Forte kwota wypłaty nie jest jeszcze znana. Punktem odniesienia może być dywidenda za 2014 rok, gdy spółka wypłaciła 2 zł na akcję, przy czym w ostatnich latach ona systematycznie rosła. Jednak w tym roku może być inaczej. – W związku z dużym programem inwestycyjnym za 2015 r. oczekujemy mniejszej wypłaty, w wysokości około 1 zł na akcję, czyli 30 proc. wypracowanego zysku – szacuje Krystian Brymora.

[email protected]