Negatywne niespodzianki sezonu raportów za III kwartał

W będącym już na finiszu sezonie publikacji raportów wynikowych przez spółki z warszawskiej giełdy obok wielu pozytywnych niespodzianek pojawiły się także i negatywne zaskoczenia.

Publikacja: 27.11.2024 06:00

Negatywne niespodzianki sezonu raportów za III kwartał

Foto: Adobestock

Przeglądając wynikowe osiągnięcia spółek z warszawskiej giełdy, łatwo zauważyć, że nie wszystkie raporty spotkały się z dobrym przyjęciem rynku. Które firmy sprawiły największy zawód?

Było gorzej, niż zakładano

Biorąc pod uwagę mocną reakcję rynku (spadek kursu o 10 proc. w dniu publikacji raportu za III kwartał), sporym rozczarowaniem okazały się wyniki Mabionu. Choć spodziewano się, że ten kwartał będzie wyraźnie słabszy na tle poprzednich kwartałów, to niemal całkowity brak przychodów (zaraportowano jedynie ok. 0,5 mln zł) przyjęto z zaskoczeniem. Po zakończeniu kontraktu produkcyjnego dla Novavaxu w przychodach pojawiła się luka, której spółka na razie nie ma za bardzo czym wypełnić. Nadzieją na odbudowę przychodów miały być nowe kontrakty, ale jak na razie nie widać znaczących postępów w ich pozyskiwaniu. Do tej pory spółka poinformowała rynek tylko o jednym nowym zleceniu CDMO dla klienta z Wielkiej Brytanii o wartości około 5,5 mln zł, ponadto jest w fazie negocjacji większego zlecenia, choć bez pewności na ich pozytywne zakończenie. W ocenie zarządu osłabienie wyników ma charakter przejściowy, ale w IV kwartale nie należy się spodziewać istotnej poprawy. W związku z niskim tempem pozyskiwania klientów rynek ma coraz większe obawy związane z zapowiadaną poprawą przychodów, która w obliczu kurczących się zasobów gotówkowych jest niezbędna, by uniknąć scenariusza emisji akcji. Na koniec III kwartału br. Mabion dysponował ok. 47 mln zł gotówki.

Oczekiwaniom rynku nie sprostało w tym sezonie Allegro. Wprawdzie w III kwartale br. skorygowana EBITDA grupy lekko poprawiła się rok do roku i była wyższa od szacunków analityków, ale już na pozostałych poziomach wyniki wypadły poniżej oczekiwań rynkowych. Do tego zarząd przedstawił mało optymistyczne prognozy na IV kwartał, będący w branży handlowej najważniejszym okresem w roku, co spotkało się z negatywnym odbiorem rynku. W odpowiedzi w ciągu czterech sesji po publikacji akcje potaniały o ponad 20 proc. Z zapowiedzi spółki wynika, że wymagające otoczenie konkurencyjne, wysokie wydatki na marketing czy słabo radzące sobie rynki zagraniczne będą negatywnie wpływać na wskaźniki i rezultaty kolejnych okresów. Wyzwaniem pozostają także ograniczone możliwości zakupowe konsumentów. Prognoza na IV kwartał br. zakłada spadek skorygowanego zysku EBITDA grupy o 2–6 proc. rok do roku. Duża strata spodziewana jest na rynkach zagranicznych.

Negatywną niespodziankę sprawił inwestorom Auto Partner. Spadek zysków dystrybutora części samochodowych rok do roku był większy, niż zakładały prognozy rynkowe, co wynikało z wyraźnie niższej rentowności. – Największym negatywnym zaskoczeniem była skala spadku marży brutto na sprzedaży względem II kwartału br., szczególnie że nie było w tym czasie niekorzystnych dla spółki zmian walutowych, a działający na tym samym rynku Inter Cars utrzymał marżę praktycznie na niezmienionym poziomie. Przejściowym wyzwaniem jest zaostrzająca się konkurencja na rynku, która generuje presję na marżę, choć należy podkreślić, że Auto Partner nadal rośnie wyraźnie powyżej rynku, więc w długim terminie będzie beneficjentem konsolidacji branży – zauważa Mateusz Chrzanowski, analityk Noble Securities. Jednocześnie pozytywnie zaskoczyła go strona kosztowa – magazynowania oraz sprzedaży i marketingu. – Powinny to być trwałe oszczędności, więc jest to dobry prognostyk przed następnymi okresami. Umocnienie PLN względem EUR w ujęciu r./r. powoli wygasa, a czynnik ten istotnie ograniczał dynamiki sprzedaży w tym roku, tak że wydaje się, że jest to przestrzeń do poprawy. Ponadto ożywienie gospodarcze w Europie powinno wspierać popyt na części samochodowe, a obniżki stóp procentowych ograniczą skłonność do oszczędności, co trochę zachęci konsumentów do napraw samochodów, ponieważ obecnie popyt często bywał reaktywny – oczekuje ekspert.

Niesprzyjające otoczenie

Bardziej wymagający, niż zakładał rynek, kwartał ma za sobą Grupa Kęty, która od lat chętnie dzieli się prognozami z rynkiem. Po słabszych od oczekiwań wynikach III kwartału zarząd przetwórcy aluminium zasygnalizował, że związku z niesprzyjającym otoczeniem grupa może mieć problem z wykonaniem w całości tegorocznych celów finansowych. Choć problem dotyczy nie wypełniania założeń, tylko celów odnośnie do całorocznego wyniku EBITDA, to rynek, przyzwyczajony raczej do przebijania założeń niż negatywnych niespodzianek, zareagował wyprzedażą akcji. Wyzwaniem dla Grupy Kęty pozostaje słaba koniunktura na rynkach Europy Zachodniej. Zarząd wskazuje na pogorszenie perspektyw w obszarze wyrobów wyciskanych, co jest efektem słabości zamówień w europejskim przemyśle przede wszystkim z sektora automotive. – EBITDA spadła o 2 proc. r./r. i była 4 proc. poniżej szacunków z września. Ze względu na słabą koniunkturę w SWW spółka nie będzie w stanie zrealizować w pełni rocznej prognozy zarządu – zauważa Krzysztof Pado, analityk DM BDM. – Prognozujemy w IV kwartale 177 mln EBITDA, co daje wynik roczny na poziomie 908 mln zł – szacuje. Prognoza Grupy Kęty zakłada osiągnięcie w 2024 roku 945 mln zł EBITDA.

Zawód sprawił też Eurocash. Słaby konsument, wojna cenowa wśród dyskontów oraz inflacja kosztów w połączeniu ze spadającą inflacją cen żywności nie sprzyjały sprzedaży porównywalnej, która w III kwartale zanotowała wyraźny spadek r./r. – Zakładaliśmy, że rok 2024 nie będzie dla Grupy Eurocash łatwy, ze względu na prowadzoną restrukturyzację i optymalizację procesów. Niestety, poziom trudności podniosła słaba koniunktura gospodarcza, co jest widoczne zarówno we wskaźnikach makroekonomicznych, jak i naszych wynikach – podkreślał prezes Eurocashu Paweł Surówka, podsumowując wyniki III kwartału br. Mając na uwadze znaczące pogorszenie tegorocznych wyników oraz utrzymującą się słabość konsumpcji, zarząd grupy wskazał, że osiągnięcie zakładanych na 2025 rok wyników, zwłaszcza EBITDA na poziomie 1 mld zł, może się nie udać.

Mocno rozczarowujący III kwartał br. przyniósł pogłębienie negatywnych tendencji w wynikach Cognora. Hutnicza grupa od dłuższego czasu jest pod presją słabej koniunktury i kosztów. Jednak w  niedawno zakończonym kwartale nastąpiła prawdziwa kumulacja niekorzystnych czynników, które sprawiły, że w miejsce solidnych zysków sprzed roku pojawiła się strata już na poziomie wyniku EBITDA. Ostatni kwartał okazał się zdecydowanie słabszy rok do roku z powodu utrzymującego się słabego popytu w branży budowlanej, pogorszenia popytu w branży motoryzacyjnej oraz przeciągającym się rozruchu walcowni w Krakowie, co generuje dodatkowe koszty. To jednak nie koniec zmartwień inwestorów. W związku z pogarszającymi się wynikami i rosnącym zadłużeniem zarząd już zapowiedział, że nie ma co liczyć na dywidendę za 2024 rok. W efekcie w ostatnich tygodniach wycena spółki spadła do najniższego poziomu od blisko dwóch lat.

fot. k. skłodowski

Analizy rynkowe
Co czeka WIG w 2025 roku? Co najmniej stabilizacja, ale raczej wzrosty
https://track.adform.net/adfserve/?bn=77855207;1x1inv=1;srctype=3;gdpr=${gdpr};gdpr_consent=${gdpr_consent_50};ord=[timestamp]
Analizy rynkowe
Marże giełdowych prymusów w górę
Analizy rynkowe
Tydzień na rynkach: Rajd św. Mikołaja i bitcoina
Analizy rynkowe
S&P 500 po dwóch bardzo udanych latach – co dalej?
Materiał Promocyjny
Cyfrowe narzędzia to podstawa działań przedsiębiorstwa, które chce być konkurencyjne
Analizy rynkowe
Czy Święty Mikołaj zawita w tym roku na giełdę?
Analizy rynkowe
Polskie spółki – tanie, z perspektywami i niechciane