#WykresDnia: Powell dał zielone światło dla wyższych rentowności

Krzywa rentowności w USA nadal rośnie ze spreadem dwulatek/10 lat do -19 pb po tym, jak Jerome Powell dał „zielone światło” dla wyższych rentowności obligacji długoterminowych w pobliżu 5 proc.

parkiet.com

Przewodniczący Rezerwy Federalnej Jerome Powell powiedział w czwartek, że rosnące rentowności obligacji mogą pomóc Fed w spowolnieniu gospodarki, dalszym schłodzeniu inflacji i być może zasygnalizowaniu końca podwyżek stóp procentowych. Nie ogłosił jednak zwycięstwa, powołując się na odporność gospodarki.

– Ścisła polityka wywiera presję spadkową na aktywność gospodarczą i inflację – powiedział Powell podczas dyskusji w Klubie Ekonomicznym w Nowym Jorku.

Chociaż potwierdził stały postęp w spowalnianiu inflacji – i rolę rosnących rentowności – nadal pozostawił na stole dodatkowe działania ze strony Fed. To, czy Fed podniesie stopy procentowe, czy nie, zależy od wyników gospodarki w nadchodzących miesiącach. Rentowność 10-letnich obligacji skarbowych była w czwartek bliska przekroczenia 5 proc.

Rentowności obligacji skarbowych wzrosły ostatnio w odpowiedzi na oczekiwania, że ​​Fed utrzyma stopy na wyższym poziomie przez dłuższy czas, co może spowolnić gospodarkę. W czwartek, gdy Powell mówił o inflacji i gospodarce, rentowność 10-letnich obligacji skarbowych wahała się nieznacznie, ale nadal oscylowała tuż poniżej progu 5 proc. przekroczonego ostatnio w 2007 roku.

Jeśli wzrost gospodarczy pozostanie silny, a inflacja zatrzyma się, w grę wchodzi podwyżka stóp w grudniu, choć listopadowa przerwa wydaje się ugruntowana. Jednak przewodniczący Fed nie jest jeszcze gotowy na żadne oświadczenia, twierdząc, że Fed będzie nadal postępować ostrożnie.

– Szereg niepewności, zarówno starych, jak i nowych, komplikuje nasze zadanie polegające na zrównoważeniu ryzyka nadmiernego zacieśnienia polityki pieniężnej z ryzykiem zbyt małego zacieśnienia – powiedział w czwartek Powell.

Rynek pracy, wzrost gospodarczy i wydatki konsumenckie utrzymały się na stabilnym poziomie pomimo 11 podwyżek stóp procentowych przez Fed, a wojna między Izraelem a Hamasem może wstrząsnąć światowymi rynkami energii, jeśli konflikt się eskaluje i zdestabilizuje szerszy, bogaty w ropę Bliski Wschód.

Szef Fed powiedział, że atak na Izrael na początku tego miesiąca był „przerażający” i ostrzegł przed niepewnym wynikiem „wysoce podwyższonych” napięć geopolitycznych na światową gospodarkę.

Strategia Powella przypomina strategię innych urzędników Fed, którzy twierdzą, że decyzje banku centralnego opierają się na podejmowaniu wystarczających działań, aby pokonać inflację, a jednocześnie nie na tyle, aby jego działania powodowały wyższe bezrobocie lub ryzykowały „niepotrzebną szkodę dla gospodarki”, jak to ujął.

Wiceprezes Fed Philip Jefferson, który pełni wpływową rolę w amerykańskim banku centralnym, również przedstawił tę strategię na początku tego miesiąca mówiąc, że Fed powinien „zrównoważyć ryzyko niewystarczającego zaostrzenia polityki z ryzykiem zbyt restrykcyjnej polityki. ”

Rynki finansowe w przeważającej mierze wyceniają kolejną przerwę Fed w podwyżkach stóp procentowych na posiedzeniu od 31 października do 1 listopada, ale według CME FedWatch Tool szanse na dodatkową przerwę w grudniu są znacznie niższe i wynoszą około 61 proc..

Inflacja w USA uległa wyraźnemu spowolnieniu w stosunku do najwyższego poziomu od czterdziestu lat zeszłego lata, kiedy Fed podniósł krótkoterminowe stopy procentowe w najbardziej agresywnym tempie od lat 80. Uważnie obserwowany wskaźnik cen towarów i usług konsumenckich wzrósł we wrześniu o 3,7 proc. w porównaniu z rokiem poprzednim, w porównaniu z czerwcową roczną stopą wynoszącą 3 proc., głównie ze względu na rosnące ceny gazu, ale nadal jest w dół w porównaniu ze stopą 9,1 proc. w czerwcu 2022 r. To mile widziana zmiana dla Fed , ale urzędnicy nie są jeszcze gotowi ogłosić zwycięstwa.

Preferowany przez Fed wskaźnik inflacji wykazał podobne spowolnienie, przy czym wskaźnik cen osobistych wydatków konsumpcyjnych wzrósł o 3,9 proc. w ciągu 12 miesięcy zakończonych w sierpniu, co stanowi najniższy roczny wzrost tego wskaźnika od dwóch lat. Inflacja nadal utrzymuje się powyżej celu Fed wynoszącego 2 proc., a urzędnicy stwierdzili, że muszą zobaczyć dalsze dowody na ochłodzenie gospodarki.

Oprócz rosnących rentowności obligacji skarbowych, które chłodzą gospodarkę, kurczące się konta oszczędnościowe, zmęczenie spowodowane wysoką inflacją, wznowienie spłat kredytów studenckich w tym miesiącu, a nawet niepewność związana z trwającymi strajkami pracowniczymi, mogą ostatecznie załamać amerykańskiego konsumenta.