Inwestycje w akcje polskie. Maklerzy stawiają na maluchy

Zdaniem brokerów skala zwyżek na GPW nie będzie już tak efektowna jak w 2017 roku, ale większość spodziewa się, że główne indeksy giełdowe zakończą 2018 rok wyżej, niż go zaczęły.

Ze strategii biur maklerskich na 2018 rok wynika, że kluczowym argumentem przemawiającym za inwestycją w akcje polskie będzie poprawiająca się koniunktura w gospodarce, która będzie sprzyjać poprawie zysków spółek. Na jakie branże i segmenty rynku stawiają?

Eksperci przewidzieli hossę WIG20

Przewidywania biur maklerskich sprzed roku generalnie się sprawdziły. W przewadze byli ci, którzy wieszczyli odbicie dużych spółek z indeksu WIG20, co nastąpiło. Sprawdziły się też typy dotyczące pozytywnego zachowania spółek wydobywczych i rafinerii. Pozytywnie zaskoczyły banki, na które przed rokiem mało kto odważył się stawiać. Na szerokim rynki sprawdziły się typy dotyczące deweloperów i spółek detalicznych, które nie zawiodły w 2017 roku. Niemiłą niespodziankę sprawiły zaś spółki przemysłowe, które nieoczekiwanie rozczarowały wynikami z uwagi na większą presję związaną z wzrostem kosztów pracowniczych i wyższymi cenami surowców.

W tym roku analitycy oczekują mniej spektakularnych zwyżek na warszawskiej giełdzie w porównaniu z 2017 rokiem. – Na postawie naszych symulacji liczymy, że na koniec 2018 roku WIG będzie znajdował się powyżej 70 tys. punktów – przewiduje Maciej Bobrowski, szef analityków DM BDM. Przyznaje jednak, że jest to dość zachowawcza prognoza. – Jednym z głównych byczych impulsów dla rynku akcji w Polsce powinna być poprawa dynamiki inwestycji w krajowej gospodarce. Są prognozy, że dynamika PKB w 2018 roku przewyższy odczyt z 2017 roku. Ważne dla dobrej koniunktury na GPW będzie też utrzymanie dobrych perspektyw dla wyników banków. Dodatkowo oceniamy, że kwestie wynagrodzeń dla szerokiego rynku będą mniej inwazyjne, niż to miało miejsce w ostatnich kwartałach, co powinno pozwolić na stopniową odbudowę marż – ocenia.

Wyhamowanie zwyżek będzie dotyczyło głownie WIG20, gdzie jest najmniejszy potencjał do poprawy notowań, biorąc pod uwagę wyceny spółek. – Wyceny dużych i średnich spółek są bliskie historycznych średnich, wyceny małych spółek są relatywnie tańsze. Spółki z WIG20 wyceniane są obecnie przy wskaźniku C/Z na 2018 r. na poziomie 12, tylko 2 proc. poniżej trzyletniej średniej. Spółki z indeksów mWIG40 i sWIG80 wyceniane są odpowiednio z 5- i 18-proc. dyskontem względem trzyletniej średniej – szacują w strategii na 2018 r. analitycy Vestor DM.

Obiecujące małe spółki

W tym roku ma być łatwiej o zyski w segmencie małych i średnich firm. – Spodziewamy się, że w 2018 roku nastąpi odwrócenie negatywnego sentymentu do małych spółek, jednak dopiero w drugiej połowie roku, gdy spółki pokażą, że w obliczu presji kosztowej są w stanie poprawiać wyniki – prognozuje Krzysztof Radojewski, szef analityków Noble Securities. Jego zdaniem wsparciem dla giełdy będzie przyspieszająca krajowa gospodarka. – Z punktu widzenia makro sytuacja w Polsce jest bardzo dobra, a wzrost będzie dalej wspierała konsumpcja oraz ożywienie w inwestycjach publicznych. Oczekujemy wzrostu indeksu WIG w całym 2018 roku, przy czym w perspektywie całego roku zakładamy, że małe spółki będą mocniejsze od dużych – oczekuje.

W zwyżki w segmencie małych firm wierzą eksperci Trigon DM. Na przełomie roku opublikowali optymistyczne prognozy dla krajowych indeksów. – Jesteśmy lekko pozytywnie nastawieni do polskiego rynku akcji w 2018 r. Biorąc pod uwagą poszczególne indeksy, podchodzimy neutralnie do WIG20 – upatrujemy szans na 5–10-proc. wzrost notowań indeksu. W 2018 r. mocne powinny być średnie spółki, indeks mWIG40 powinien zyskać 15–20 proc. Bardzo mocne powinny być spółki małe, upatrujemy szans na wzrost sWIG80 o 20–30 proc. – przewidują.

Podobnego scenariusza spodziewają się analitycy BM BGŻ BNP Paribas. – Relatywnie słabe zachowanie małych i średnich spółek w 2017 roku może przekształcić się w okazję inwestycyjną nadchodzących miesięcy. sWIG80 pozostaje najtańszym pod względem wskaźników, takich jak C/Z czy C/WK, indeksem na polskim rynku. W przypadku ponad 30 proc. spółek ze wskazanego indeksu wskaźnik C/Z notowany jest na poziomie poniżej 10x. Daje to znaczny potencjał do realizacji opisanego przez nas wcześniej tematu dotyczącego fuzji i przejęć. Zakładamy, że w związku z tym w trakcie pierwszego półrocza wyceny małych i średnich spółek będą rosnąć – prognozują eksperci brokera.

Branże na celowniku brokerów

Jak zauważają eksperci BM BGŻ BNP, słabość małych i średnich spółek w ostatnich kwartałach wynikała przede wszystkim z ich pogarszającej się sytuacji finansowej, na którą złożyły się czynniki takie, jak rosnące koszty pracy, wyższe ceny surowców czy umocnienie polskiego złotego. – Oczekujemy, że negatywny wpływ części z tych czynników powinien być w nadchodzących kwartałach mniej inwazyjny, co z kolei umożliwi stopniową odbudowę marż. Przedsiębiorstwa dostosowują się do sytuacji na rynku pracy, dynamika wzrostu cen surowców powinna wyhamować, a polski złoty ustabilizować się na bieżących poziomach – przewidują. – Ze względu na wspomniane argumenty oczekujemy odbicia zysków spółek z sektora małych i średnich przedsiębiorstw w 2018 roku, gdzie szczególną uwagę zwracamy na spółki z sektora przemysłowego, deweloperskiego oraz dóbr konsumpcyjnych. Wraz ze wzrostem zysków mniejszych spółek oczekujemy zwyżek wartości indeksu sWIG80 – podsumowują.

Wśród propozycji brokerów na ten rok najczęściej przewijają się jednak banki, które w tym roku będą w dalszym ciągu miały korzystne warunki do poprawy notowań. – Po dobrym 2017 roku przed sektorem bankowym w Polsce rysują się dwa kolejne lata solidnego wzrostu zysków. Oczekujemy, że zagregowany zysk netto analizowanych przez nas dziewięciu banków wzrośnie w 2018 r. o 16 proc. rok do roku, czemu sprzyjać będzie wzrost przychodów podstawowych przy jednocześnie płaskich dynamikach kosztów i salda rezerw – przewidują analitycy Vestor DM. Bankom w dalszym ciągu sprzyja dobre otoczenie makroekonomiczne oraz stopniowo słabnąca presja regulacyjna, a przy wysokich współczynnikach wypłacalności sektor powoli wraca na ścieżkę wypłat dywidend. – Dodatkowo realizacja negatywnego scenariusza kredytów frankowych wydaje się coraz bardziej odległa – dodają.

W tym roku mają szanse wrócić do łask spółki przemysłowe, które rozczarowały w 2017 roku wynikami, co przyczyniło się do korekty wycen wielu z nich. Z początkiem 2018 roku analitycy dostrzegają potencjał do odbicia przedstawicieli tej branży. – Ogłaszane wezwania na akcje małych i średnich spółek dowodzą, że aktualna ich wycena jest atrakcyjna dla dotychczasowych właścicieli lub potencjalnych nowych inwestorów. Nowe środki, które uzyskają inwestorzy ze sprzedaży posiadanych akcji, oraz spekulacje nad kolejnymi przejęciami naszym zdaniem mogą być paliwem do odbicia notowań spółek przemysłowych na początku 2018 roku – uważają analitycy DM mBanku. Równocześnie widzą szansę poprawy ich rentowności za sprawą wprowadzanych podwyżek cen produktów.

Brokerzy pozytywnie oceniają także deweloperów, którym będzie sprzyjać utrzymujący się wysoki popyt na mieszkania. – W 2017 roku giełdowi deweloperzy mieszkaniowi zwiększyli przedsprzedaż o blisko 25 proc. rok do roku. W naszej ocenie branża będzie w stanie utrzymać wysokie tempo sprzedaży również w 2018 r. – wsparcie dla popytu stanowić będzie korzystne otoczenie makroekonomiczne – argumentują eksperci Vestor DM. Spodziewają się wyraźnej poprawy skumulowanego zysku netto deweloperów i wskazują na atrakcyjne stopy dywidend.