Czy firmy zrealizują prognozy?

Na GPW niewielu emitentów decyduje się na publikację prognoz finansowych. Sprawdziliśmy, które spółki nie powinny mieć większych problemów z realizacją swoich zapowiedzi.

Na warszawskim parkiecie jedynie wąska grupa spółek decyduje się na publikację prognoz finansowych. Jednym z głównych powodów, dlaczego tak się dzieje, jest to, że ewentualny wzrost wartości spółki wynikający z publikacji i realizacji prognoz jest niewspółmiernie niski do spadku notowań i mniejszego zaufania w przypadku „niedowiezienia" obiecanego wyniku. Należy również pamiętać, że charakter wielu biznesów zależy od trudno przewidywalnych czynników. Zapytaliśmy analityków, czy spółki, które przedstawiły prognozy na ten rok, są w stanie je zrealizować.

Deweloperzy dadzą radę?

Większość spółek wynikami za I półrocze pochwali się dopiero za kilka tygodni. Z tego względu gros analityków jeszcze nie opublikowało prognozy rezultatów za II kwartał. Swoje opinie opierają jednak na informacjach ze spółek, otoczenia rynkowego, w którym działają, oraz na prognozach całorocznych.

Pod koniec czerwca Grupa Kęty podała, że według szacunków w II kwartale wypracowała 66 mln zł zysku netto, 82 mln EBIT, 112 mln zł EBITDA oraz 675 mln zł przychodów. W całym roku chce wypracować 227 mln zł zysku netto, 297 mln zł EBIT, 420 mln zł EBITDA i 2,5 mld zł przychodów. – Dynamika pierwszego półrocza wskazuje na duże prawdopodobieństwo przebicia rocznej prognozy. Popyt na rynku jest mocny, co wpływa dodatnio na marże. Pewnym problemem może być w dłuższym okresie umocnienie złotego, ale na 2017 r. jeszcze nie zakładamy z tego powodu bardzo istotnego wpływu na marże – ocenia Dominik Niszcz, analityk Raiffeisen Brokers. – Mimo istotnej dodatniej dynamiki wyników jesteśmy jednak neutralnie nastawieni do spółki w związku z wysoką wyceną (wskaźnik EV/EBITDA powyżej 10x – red.) – dodaje.

Z kolei Atal poinformował, że w pierwszym półroczu sprzedał 1364 mieszkania. W całym 2017 r. chce znaleźć nabywców na 2,7–2,9 tys. lokali. Zarząd prognozuje 175–190 mln zł zysku netto.

– Zakładamy, że Atal zmieści się w prognozie, którą ogłosił, jednak liczba przekazań mieszkań zawsze pozostaje dużą niewiadomą do ostatnich tygodni roku. Sama spółka nie zawsze jest w stanie przewidzieć, czy uda się zakończyć wszystkie procesy i przekazać mieszkanie klientowi – mówi Niszcz. Zaznacza jednak, że w związku z dużymi wahaniami kwartalnymi jeśli chodzi o liczbę przekazań, inwestorzy będą śledzić wyniki sprzedażowe spółki i wysokość marży na sprzedaży. – Sądząc po wysokiej liczbie przekazanych mieszkań w drugim kwartale (wzrost o 44 proc. w ujęciu rocznym – red.), najbliższe kwartalne wyniki powinny być mocne – kwituje analityk.

Również Robyg opublikował prognozę na ten rok. Zakłada ona osiągnięcie 90 mln zł zysku netto i jest oparta na założeniu, że firma przekaże klientom 2,5 tys. lokali. – W przypadku Robyga nasze szacunki są zbieżne z założeniami zarządu. Ryzyko realizacji prognozy jest związane z tym, że, jak co roku, kumulacja zakończenia budów przypada na IV kwartał i część przekazań mieszkań może przesunąć się na I kwartał przyszłego roku. Na razie spółka nie sygnalizuje opóźnień w realizacji prac budowlanych – mówi Piotr Zybała, analityk DM mBanku. Dodaje, że z kolei prognoza zarządu Elektrobudowy, która od lat publikuje cele finansowe, jest nieznacznie wyższa od szacunków DM mBanku. – Wydaje się jednak, że jej realizacja jest realna – kwituje analityk. Spółka w tym roku chce wypracować 51,1 mln zł skonsolidowanego zysku netto i 1066,4 mln zł przychodów.

Dystrybutorzy sprzętu IT

Wyraźnie w tym roku wyniki chce poprawić z kolei ABC Data. Celuje w 27,7 mln zł zysku netto, 50,6 mln zł EBITDA oraz prawie 4,5 mld zł przychodów. – Prognoza ABC Daty jest ambitna do zrealizowania. Zarząd zapowiada, że od II kwartału powinna być widoczna poprawa wyników. Jeżeli w II kwartale wyniki rzeczywiście będą dobre, rynek może zacząć wierzyć w realizację prognozy i być może wyceniać spółkę wyżej – uważa Michał Krajczewski, kierownik zespołu ds. doradztwa inwestycyjnego BM BGŻ BNP Paribas. Dodaje, że z kolei całoroczna prognoza Asbisu – innego dystrybutora sprzętu IT – powinna zostać wykonana. – Jeżeli chodzi o przychody, spółka może plasować się bliżej górnego przedziału (1,2–1,3 mld USD – red.). Ciężko jest obecnie prognozować zyski, ponieważ najwięcej wyniku jest zawsze generowane w IV kwartale – mówi Krajczewski. W 2017 r. Asbis chce zarobić na czysto 5–6 mln USD.

Apator nie zawiedzie?

W środę rynek zaskoczyła Neuca, która poinformowała o obniżeniu rocznej prognozy zysku netto bez zdarzeń jednorazowych o 15 mln zł do 100 mln zł. Inwestorzy negatywnie zareagowali na tę informację. W ciągu sesji kurs zanurkował o 8 proc. Spółka pierwszy raz od kilku lat nie poprawi wyników. Negatywnie na oczyszczone rezultaty wpłynęły trzy czynniki: przyspieszenie konsolidacji rynku aptecznego w okresie przed wejściem w życie nowelizacji prawa farmaceutycznego, konsolidacji rynku producentów farmaceutycznych oraz dostosowania się do zmian w prawie dotyczących wdrożenia Zintegrowanego Systemu Monitorowania Obrotu Produktami Leczniczymi.

W ostatnich dwóch latach problem z realizacją pierwotnej prognozy miała Grupa Apator, która szacuje, że w tym roku zarobi na czysto 75–80 mln zł przy 900–950 mln zł przychodów. Analitycy DM BZ WBK w rekomendacji z początku lipca szacują, że grupa w tym roku zarobi na czysto 77 mln zł przy 933 mln zł sprzedaży. – Zwiększyliśmy wynik operacyjny w prognozie na 2017 r. w związku z poprawą mixu sprzedażowego i niższym kursem USD/PLN. Oba czynniki mają wpływ na dochodowość segmentu liczników. Zmniejszyliśmy za to szacunkowe przychody w 2018 r., głównie ze względu na niższe od oczekiwanych wyniki spółki Elkomtech – piszą analitycy DM BZ WBK. Broker ten uważa, że również Mangata zrealizuje tegoroczne prognozy (55,9 mln zł zysku netto i 98,8 mln zł EBITDA ). Szacuje, że czysty zarobek przemysłowej grupy wyniesie 58 mln zł, zaś EBITDA sięgnie 98 mln zł.

Po publikacji wyników za I kwartał również zarząd Boryszewa podtrzymał prognozę na ten rok, która zakłada osiągnięcie 305,5 mln zł zysku netto oraz 539,7 mln zł EBITDA.

ABC Data w tym roku zakłada osiągnięcie 27,7 mln zł zysku netto i 50,6 mln zł EBITDA. Zarząd zapowiada, że poprawa wyników będzie widoczna od II kwartału. W okresie styczeń–marzec dystrybutor sprzętu IT wypracował jedynie 1,6 mln zł zysku netto.

W 2017 r. Asbis celuje w 1,2–1,3 mld USD przychodów i 5–6 mln USD zysku netto. W I kwartale dystrybutor sprzętu IT zarobił na czysto 2,6 mln USD wobec 2 mln USD czystego zarobku w analogicznym okresie roku poprzedniego. Kapitalizacja spółki wynosi 134 mln zł.

W 2017 r. producent aparatury pomiarowej planuje osiągnąć 900–950 mln zł przychodów oraz 75–80 mln zł zysku netto. Należy jednak pamiętać, że w 2015 r. oraz w 2016 r. spółka nie dotrzymała pierwotnych założeń dotyczących zysku.

Prognoza Atalu na ten rok zakłada wypracowanie 175–190 mln zł zysku netto. W I kwartale deweloper zanotował blisko 40 mln zł zysku netto, co oznacza realizację 21–23 proc. całorocznej prognozy. Od początku stycznia akcje spółki podrożały już o ponad 40 proc.

Prognoza Boryszewa na ten rok zakłada osiągnięcie 539,7 mln zł EBITDA oraz 305,5 mln zł zysku netto. W I kwartale zysk netto wyniósł 78,1 mln zł, a EBITDA 128 mln zł, co oznacza realizację odpowiednio 25 proc. i 24 proc. planu. Zarząd podtrzymuje cele na cały rok.

Elektrobudowa w tym roku chce wypracować 51,1 mln zł skonsolidowanego zysku netto i 1066,4 mln zł przychodów. W ubiegłym roku grupa zarobiła na czysto 55,1 mln zł. W I kwartale miała 1,4 mln zł straty netto wobec 1,6 mln zł zysku rok wcześniej.

Grupa Kęty opublikowała prognozę zakładającą osiągnięcie w tym roku 227 mln zł zysku netto, 297 mln zł EBIT, 420 mln zł EBITDA i 2,5 mld zł przychodów. Według szacunków zarządu w II kwartale grupa zarobiła na czysto 66 mln zł przy 675 mln zł przychodów ze sprzedaży.

Zarząd Mangaty prognozuje, że w tym roku spółka wypracuje 55,9 mln zł zysku netto i 633 mln zł przychodów. W I kwartale firma miała 12 mln zł skonsolidowanego zysku netto wobec 17 mln zysku rok wcześniej. Od początku roku akcje Mangaty podrożały o ok. 13 proc.

Pierwotnie zarząd Neuki prognozował osiągnięcie w tym roku 115 mln zł zysku netto bez zdarzeń jednorazowych. W środę obniżył jednak prognozę o 15 mln zł, do 100 mln zł. Inwestorzy negatywnie zareagowali na tę informację. W środę akcje potaniały o blisko 8 proc.

Prognoza Robyga na ten rok zakłada osiągnięcie 90 mln zł zysku netto. Jest oparta na założeniu, że firma przekaże klientom 2,5 tys. lokali. Według szacunków zarządu w II kwartale Robyg uznał w przychodach przekazanie 400 lokali.