Orange Polska zaczyna opływać w gotówkę. Zarząd podnosi cele

Telekomunikacyjna grupa kontrolowana przez francuski Orange była na środowej sesji gwiazdą w indeksie WIG20 po tym jak pokazała wstępne wyniki za 2025 r. i podniosła cel co do wolnych organicznych przepływów pieniężnych na 2028 r.

Nawet 13,04 zł, o ponad 6 proc. więcej niż w we wtorek, kosztowała w środę akcja Orange Polska. Tak inwestorzy zareagowali na pokazane rano przez spółkę wstępne wyniki za czwarty kwartał i cały 2025 r. oraz zaktualizowane cele na rok 2026 i cele średnioterminowe.

Liudmila Climoc: strategia się sprawdza

- Rok temu ogłosiliśmy nową strategię Lead the Future. Wyniki 2025 roku są mocne i potwierdzają jej założenia – powiedziała w środę analitykom Liudmila Climoc, prezeska Orange Polska. Potem w rozmowie z „Parkietem” podkreślała niskie na tle branży zadłużenie grupy, a pytana o większe przejęcia odpowiadała, że warunkiem, jak w wypadku zakupu hurtowego operatora światłowodwego Nexera - są synergie.

Choć wynik operacyjny i netto telekomunikacyjnej grupy w ostatnim kwartale minionego roku okazały się niższe niż spodziewały się biura maklerskie, to zarząd telekomunikacyjnej grupy pod kierunkiem Climoc ocenił rezultaty na tyle dobrze, że zaproponował o 15 proc. wyższą dywidendę niż w roku 2025 - czyli 61 groszy za akcję. Według naszych obliczeń, średnia prognoz biur maklerskich mówiła o 59 groszach na akcję. To różnica około 3 proc. Środowe notowania rosły jednak silniej.

W czwartym kwartale 2025 r. Grupa Orange Polska wykazała 3,49 mld zł przychodu, 0,86 mld zł zysku operacyjnego powiększonego o amortyzację i koszty leasingu (EBITDAal), 171 mln zł zysku operacyjnego i 69 mln zł zysku netto. Zysk netto spadł zatem o 66 proc. rok do roku. Obniżyły go rezerwa na restrukturyzację zatrudnienia, wyższe koszty finansowe i wyższe koszty amortyzacji częstotliwości.

W całym 2025 r. Orange Polska miało wstępnie: 13,13 mld zł przychodów, 3,47 mld zł EBITDAal, 1,27 mld zł zysku operacyjnego i 762 mln zł zysku netto. W porównaniu z danymi raportowanymi rok temu przychody grupy urosły o 3,1 proc., EBITDAal o 4,5 proc., zysk operacyjny spadł o 10 proc., a zysk netto o 17 proc.

Gotówkowe cele w górę

Najważniejsze okazały się przewidywania zarządu Orange Polska na 2026 r. i podniesienie średnioterminowego celu dla organicznych przepływów pieniężnych w 2028 r.

W 2026 r. przychody grupy mają rosnąć w niskim jednocyfrowym tempie, a napędzać je mają głównie wzrosty w podstawowych usługach telekomunikacyjnych (konwergentnych, komórkowych i dostępu do internetu). Jak powiedziała Climoc w segmencie usług dla klientów indywidualnych grupa chce rosnąć dzięki „zrównoważonej polityce budowy wartości klienta”, co - jak pokazuje historia - oznacza podwyżki cen tam, gdzie można je przeprowadzić bez szkody dla wyników sprzedaży.

Grupa liczy także na wzrosty w segmencie B2B, w tym na kontrakty związane z wydatkami państwa na bezpieczeństwo.

Istotnych wzrostów zarząd oczekuje w segmencie usług hurtowych. Widać w nim przyrosty w ostatnich dwóch kwartałach, ale z czego wynikają precyzyjnie nie określono.

Z kolei EBITDAal ma powiększyć się o 3-5 proc. Ma to wynikać ze wzrostu przychodów w kluczowych obszarach działalności oraz dalszej transformacji kosztów.

Ekonomiczne nakłady inwestycyjne (eCapex: inwestycje minus wpływy ze sprzedaży nieruchomości) wyniosą około 1,8 mld zł.

Spółka jest bliska finalizacji inwestycji w sieci szybkiego internetu, ale inwestować będzie jeszcze w rozbudowę sieci 5G (głównie w paśmie 700 MHz) i światłowody współfinansowane ze środków UE.

Organiczne przepływy gotówkowe (OCF) mają powiększyć się w br. do minimum 1,1 mld zł. Nora Varga-Nagy z Erste Securities nie kryje, że ten ostatni cel ją zaskoczył i podniesie oczekiwania. Dla Dominika Niszcza z Domu Maklerskiego Trigon zaskoczeniem jest podniesienie celu na 2028 r. do minimum 1,4 mld zł OCF. Paweł Puchalski z Santander BM wylicza, że optymista mógłby oczekiwać, że dywidenda z zysku za 2028 r. będzie o 40 proc. wyższa od tegorocznej.