MCI Capital zabiera głos w sprawie ABC Daty

Fundusz w rozmowie z „Parkietem" deklaruje, że w razie potrzeby jest gotowy wesprzeć finansowo swoją spółkę portfelową. Nie wyklucza wycofania jej z giełdy.

Akcje ABC Daty w poniedziałek mocno zyskiwały na wartości po tym, jak rano grupa podała wyniki za III kwartał. Nadal jednak notowania są zdecydowanie poniżej poziomów sprzed kilkunastu miesięcy. Obecnie kapitalizacja spółki wynosi niewiele ponad 100 mln zł. Zgodnie z opublikowaną kilka lat temu strategią do 2018 r. miała wynosić 1 mld zł. Rynek zastanawia się, jak na to patrzy MCI Capital, który ma pakiet kontrolny ABC Daty.

Kontrole pod lupą

– Inwestycję w ABC Datę, tak jak i inne, oceniamy z perspektywy wyniku na całej inwestycji, a nie bieżącego kursu giełdowego. Szczegółowo monitorujemy postęp w realizacji budżetu i w tym zakresie wyniki spółki są zadowalające – mówi „Parkietowi" Maciej Kowalski, członek rady nadzorczej ABC Daty, zarządzający funduszem MCI. EuroVentures.

Szczególnie drastyczną przecenę akcji obserwowaliśmy kilka tygodni temu, gdy grupa opublikowała gorsze od zakładanych wyniki za II kwartał. Dużym zaskoczeniem dla inwestorów była korekta podatku VAT (6 mln zł), bo wcześniej zarząd informował, że kontrola zakończyła się pozytywnie.

– Spółka przed podjęciem decyzji dotyczących raportowania konsultowała się z zewnętrznymi ekspertami. Dla mnie kluczowym zdarzeniem w I połowie 2018 r. było zakończenie kontroli za II kwartał 2014 r. i tym samym istotne zmniejszenie ryzyka w tym obszarze – mówi Kowalski. Dodaje, że spółka taka jak ABC Data ma 1,2 mld zł naliczonego VAT rocznie i jest stale pod nadzorem instytucji podatkowych, więc same kontrole nie są niczym nadzwyczajnym.

Tymczasem inwestorzy zastanawiają się, czy w obszarze kontroli skarbowych istnieje jeszcze ryzyko. – Ryzyko istnieje zawsze i w każdym biznesie, ale na dzisiaj fakty pokazują, że jest ono niższe niż wynikające z oceny inwestorów. Sprawozdania finansowe są przedmiotem weryfikacji audytora, który zaakceptował stanowisko spółki dotyczące oceny ryzyka podatkowego związanego z iSource (spółka zależna – red.) i Czechami oraz fakt niezawiązywania rezerwy w związku z tymi zdarzeniami – podkreśla.

Delisting? Niewykluczony

Inwestorzy zastanawiają się, czy fundusz jest gotowy w razie konieczności dokapitalizować ABC Datę. – Tak, jeśli ta zwróci się z taką prośbą do akcjonariuszy – odpowiada Kowalski.

W spółce może dojść do roszad właścicielskich. Już od dłuższego czasu trwa przegląd opcji strategicznych. – Myślę, że zakończenie kontroli może ten proces usprawnić – sygnalizuje przedstawiciel MCI. Fundusz nie wyklucza też wycofania spółki z giełdy. – Widząc obecny kurs oraz to, ile energii i kosztów wymaga dziś obsługa spółki giełdowej, naturalne jest, że taki scenariusz może wkrótce być rozważany – mówi Kowalski. Zwraca uwagę, że cały free float (ok. 40 proc. akcji) jest wart dziś ok. 40 mln zł. – Porównując to z wartością fundamentalną spółki, opartą o wyniki ostatnich 12 miesięcy, to mogłaby być dobra inwestycja – ocenia przedstawiciel MCI.

Na czele ABC Daty od kilku lat stoi Ilona Weiss. Czy nadal cieszy się zaufaniem właściciela? – Staramy się weryfikować wyniki pracy zarządu na podstawie efektów w całym roku finansowym i realizacji rocznego budżetu – odpowiada Kowalski. Dodaje, że zespół pod kierownictwem Weiss pracuje nad nową strategią, która pokaże, jaki jest pomysł zarządu na dalszy rozwój spółki. Dodatkowo od stycznia 2019 r. zarząd zostanie wzmocniony. Dołączy do niego Michał Litwinowicz, który przejmie funkcje związane z finansami.

W III kwartale grupa utrzymała zeszłoroczny poziom przychodów rzędu 1,1 mld zł. Marża ze sprzedaży wyniosła 5,5 proc. i była taka jak rok wcześniej. EBITDA przekroczyła 11 mln zł i była o 4,5 mln zł niższa niż przed rokiem. Spółka tłumaczy to wyższymi kosztami pracy i transportu.