W dniu wydania rekomendacji kurs wynosił 121 zł. W czwartek na zamknieciu kurs wynosił 122 zł.
„Wyniki Bogdanki w 2Q'12 były dobre i zgodne z naszymi oczekiwaniami. Kolejny kwartał 2012 roku również powinien wypaść dla spółki pomyślnie (prognozujemy 513 mln PLN przychodów; +80,8% r/r oraz 99 mln PLN EBIT; +216,5% r/r). Uważamy, że ze względu na wyższy wolumen produkcji oraz niski net cash cost także w kolejnych latach Bogdanka zaoferuje wysoką dynamikę wzrostu zysków" – czytamy w raporcie.
Mimo tak dobrych oczekiwań w stosunku do wyników spółki w najbliższych kwartałach i latach analitycy BDM zwracają uwagę na pogarszająca się sytuację na rynku węgla energetycznego, zarówno w Polsce jak i na świecie: i) spadek cen węgla energetycznego we wszystkich głównych światowych portach wyniósł ok. 20% od początku 2012 roku (Newcastle, Richards Bay, ARA, Qinhuangdao, Vostochny, Russia Baltic); ii) szybki wzrost zapasów węgla w Polsce (w lipcu przekroczony poziom 5,5 mln ton na zwałowiskach, najwyżej od maja 2010, w samej Bogdance stan zwałów przekroczył na koniec 1H'12 0,3 mln ton, dodatkowo należy szacować wysokie zapasy zakładów energetycznych (Kozienice nawet 0,9 mln ton); iii) od stycznia spada produkcja energii elektrycznej w Polsce r/r (do lipca produkcja w Polsce wyniosła 92,0 tys. GWH i była niższa o 2,6% r/r).
„Bogdanka ze swoimi głównymi klientami zawiera umowy długoterminowe, z coroczną negocjacją cen. W naszej ocenie chcąc realizować założony wolumen dostaw spółka odczuje istotną presję na jednostkową cenę oferowanego surowca. Zdecydowaliśmy się obniżyć nasze założenia dotyczące cen węgla na najbliższe lata (w 2013 roku ?4,5% r/r; +2% r/r poprzednio; w 2014 roku +0% r/r; +2% r/r poprzednio, w 2015 roku 0% r/r; +2% r/r poprzednio)" – czytamy dalej.
