Wielcy wygrani sezonu wyników

Nie zabrakło pozytywnych niespodzianek w raportach finansowych firm z GPW za II kwartał. W przypadku wielu spółek jest szansa na kontynuację pozytywnych tendencji w kolejnych okresach.

Wyniki Asseco Poland były lepsze niż przed rokiem, przebijając szacunki analityków. Grupa zarobiła na czysto 88,4 mln wobec 52,4 mln zł rok wcześniej. Wyższy wzrost zysku operacyjnego od wzrostu przychodów przełożył się na poprawę rentowności.

GG Parkiet

Wchodzący w decydującą fazę sezon publikacji wyników spółek dostarczył inwestorom zarówno pozytywnych, jak i negatywnych niespodzianek. Tym razem naszą uwagę poświęcimy spółkom, których osiągnięcia okazały się znacznie lepsze od oczekiwań.

Wyniki lepsze od oczekiwań

Poprawa wyników Auto Partnera to efekt wzrostu organicznego polegającego na rozbudowie sieci dystrybucji. Spółka jest jednym z beneficjentów wzrostu sprzedaży samochodów w Polsce. Zarząd oczekuje utrzymania pozytywnego trendu w wynikach.

GG Parkiet

Jedną z większych niespodzianek sprawił inwestorom Comarch, pokazując większą od oczekiwanej poprawę na wszystkich poziomach rachunku wyników. – Mocne wyniki Comarchu były związane z czynnikami, które mogą utrzymać się także w II półroczu. Ożywienie w administracji i kontrakty związane z dostosowaniem do zmian regulacyjnych w segmencie przedsiębiorstw będą ciągle wspierać zarówno sprzedaż, jak i zyski na rynku polskim, natomiast nowo pozyskane umowy zagraniczne pozwalają z optymizmem patrzeć na przychody eksportowe – ocenia Dominik Niszcz, analityk Raiffeisena. – Pewną niewiadomą pozostaje kwestia kontraktu dla ZUS. W pierwszej fazie Comarch będzie ponosił koszty przejmowania tego kontraktu od konkurenta, co pogorszy przepływy pieniężne, jednak w dłuższym okresie współpraca z ZUS powinna zbudować wartość dla akcjonariuszy. Inwestorzy będą też zapewne śledzić informacje dotyczące dużego przetargu na KSI 2.0, który w IV kwartale ogłosi ZUS. Comarch i Asseco Poland będą prawdopodobnie jedynymi oferentami dopuszczonymi przez zamawiającego do tego przetargu szacowanego na kilkaset milionów złotych – wskazuje ekspert.

Mimo niekorzystnych zjawisk występujących na rynku grupa Ciech odnotowuje w tym roku solidne wyniki. Producentowi sody pomogła sytuacja w Chinach, gdzie dochodzi do ograniczeń produkcji. W efekcie Ciech mógł zwiększyć eksport do Azji.

GG Parkiet

Pozytywne tendencje można było zauważyć w wynikach Asseco Poland, które podobnie jak Comarch jest beneficjentem ożywienia popytu na polskim rynku. – Na tak dobre wyniki wpłynęła m.in. bardzo dobra sytuacja w sektorze bankowym, w którym realizowaliśmy nowe zamówienia związane ze wsparciem w dostosowaniu do istotnych zmian w prawie, a dodatkowo spółki z grupy prowadziły coraz większą liczbę międzynarodowych wdrożeń. Wzrost przychodów odnotowaliśmy we wszystkich segmentach działalności – przyznaje Rafał Kozłowski, wiceprezes Asseco Poland. Informatycznej grupie udało się zwiększyć portfel zamówień na 2018 r. do prawie 8,1 mld zł, wobec 7,5 mld zł przed rokiem.

Skala poprawy w Comarchu pozytywnie zaskoczyła inwestorów. Firma zanotowała skokową poprawę wyników operacyjnych. To zasługa dużo wyższych przychodów ze sprzedaży krajowej, dzięki znacznemu wzrostowi obrotów w sektorze publicznym i MŚP.

GG Parkiet

Wynikami za II kwartał pozytywnie wyróżnił się Kruk. – Od początku roku jesteśmy bardziej skuteczni w przetargach na portfele w Polsce. Drugie półrocze powinno przynieść więcej inwestycji także za granicą – zapewnia Piotr Krupa, prezes Kruka. W II kwartale Kruk zrealizował 400 mln zł spłat i był to najlepszy kwartał w historii spółki. W związku z rosnącymi inwestycjami w nowe portfele Kruk oczekuje dalszej poprawy spłat. – Zakładamy, że w kolejnych kwartałach spłaty będą rosły w wyniku ekspansji portfela. Naszemu biznesowi pomaga też korzystna sytuacja gospodarcza, która przekłada się na sytuację dłużników – wyjaśnia szef Kruka.

Poprawa rentowności robi wrażenie

Kruk może zaliczyć II kwartał do udanych. Zarząd mówi o ożywieniu krajowego rynku i jednocześnie oczekuje przyspieszenia zagranicznej ekspansji we Włoszech i Hiszpanii. W związku z rosnącymi inwestycjami w nowe portfele Kruk oczekuje kontynuacji poprawy spłat.

GG Parkiet

Mimo presji kosztów wynikającej z rosnących cen surowców i wynagrodzeń, pozytywnie zaskoczyła Śnieżka, notując poprawę marż. – Dzięki odpowiedniemu zarządzaniu polityką cenową byliśmy w stanie zniwelować niekorzystny wpływ drożejących surowców, przede wszystkim bieli tytanowej, i utrzymać satysfakcjonujący poziom marż. Pozytywny wpływ na wyniki w minionym okresie miała także coraz bardziej widoczna migracja klientów w kierunku farb z segmentu premium, charakteryzujących się wyższą marżą – wyjaśnia Witold Waśko, wiceprezes Śnieżki. W ocenie zarządu kolejne miesiące powinny przynieść stopniową poprawę wyników. Spółka oczekuje, że rynek najważniejszego dla Śnieżki surowca powoli się unormuje i ceny bieli tytanowej w kolejnych kwartałach powinny się ustabilizować.

Neuca pozytywnie zaskoczyła poprawą rentowności. W efekcie zarobiła w II kwartale br. na czysto 18,5 mln zł netto, co oznacza wzrost rok do roku o 57 proc. Zarząd liczy na poprawienie ubiegłorocznego wyniku netto, który wyniósł niemal 100 mln zł.

GG Parkiet

Bardzo dobrze zostały przyjęte przez rynek wyniki Auto Partnera (w dniu ich publikacji kurs rósł nawet o 13 proc.), który pozytywnie zaskoczył dwucyfrową poprawą zysków czy przychodów. – Firma notuje silny popyt, rosnący udział w rynku, wzrost sprzedaży zagranicznej o 48,2 proc. rok do roku , a w kraju o 16,8 proc., przy czym marże utrzymane są na wysokim poziomie (jak na dystrybutora części). Największe ryzyko, czyli rosnące koszty dostaw, jak do tej pory przenoszone są na klientów. Jedną informacją, która może nieco burzyć optymizm, jest europejska ekspansja amerykańskiej firmy LKQ. W ostatnich latach dokonała on akwizycji na naszym kontynencie, m.in. za pośrednictwem spółki zależnej nabyła w lipcu polski Inter-Team. Rodzi to pytanie, czy nie jest to wstęp do ekspansji w naszym kraju – zauważa Adam Zajler, analityk Millennium DM.

Wprawdzie grupa Orange zamknęła II kwartał stratą netto na poziomie 16 mln zł, ale była ona o ponad połowę mniejsza, niż oczekiwali analitycy. Pozytywnie zaskoczył też wzrost wyniku EBITDA. Jednocześnie ustabilizowały się przychody.

GG Parkiet

Pozytywna niespodziankę sprawiła Neuca. Dobre wyniki to efekt poprawy marży w dystrybucji, ale także innych biznesów, jak przychodnie medyczne, rozwijany kanał e-commerce czy badania kliniczne. Dystrybutor farmaceutyków rozwija też segment produktów pod markami własnymi. W II kwartale rentowność sprzedaży brutto Neuki wyniosła 10,72 proc. i była wyższa w stosunku do analogicznego okresu roku ubiegłego o 1,2 pkt proc. Po udanym II kwartale zarząd jest dobrej myśli i w tym roku liczy na poprawienie ubiegłorocznego wyniku netto, który wyniósł niemal 100 mln zł.

Długoterminowe nadzieje na poprawę

Śnieżka wypracowała wyższe marże mimo presji kosztowej wynikającej z rosnących cen surowców i wynagrodzeń. To w dużej mierze efekt wprowadzonych podwyżek cen produktów. Spółka liczy na ustabilizowanie cen głównego surowca (bieli tytanowej).

GG Parkiet

Pozytywne tendencje można było zauważyć w wynikach Orange. Wprawdzie spółka zamknęła II kwartał stratą netto, ale była ona o ponad połowę mniejsza, niż oczekiwano. W dodatku wyhamował trwający od wielu kwartałów spadek przychodów. Eksperci liczą, że w 2019 r. spadkowy trend przychodów telekomu zostanie powstrzymany, a od 2020 r. spodziewają się stopniowej poprawy. – Dlatego oceniamy, że przy utrzymaniu dyscypliny kosztowej spółka od 2019 roku będzie w stanie wykazywać wzrost wyniku EBITDA rok do roku – uważa Maciej Bobrowski, analityk DM BDM. W dalszej perspektywie spodziewa się powrotu do wypłaty dywidend. – Oczekujemy, że odbudowa wyników oraz zaawansowany proces inwestycyjny w rozwój sieci światłowodowej na przełomie 2020 i 2021 r. będą skłaniać do powrotu wypłat dywidend – przekonuje.

Lepsze od oczekiwanych wyniki pokazał Ciech, choć w tym przypadku duże znaczenie miały czynniki jednorazowe. W dodatku spółka cały czas musi mierzyć się z trudną sytuacją na rynku sody. – W II półroczu spadki wyniku EBITDA w kluczowym segmencie sodowym mogą być kontynuowane w związku z presją rosnących kosztów i spadkami ceny sody. Natomiast bardziej optymistycznie można patrzeć na rok 2019 – pod warunkiem, że przestaną rosnąć ceny emisji dwutlenku węgla. Rynek stara się obecnie wycenić, na ile spodziewany wzrost cen sody pozwoli skompensować rosnące koszty surowców, ale jeśli utrzyma się mocny popyt na sodę w Europie, to można być optymistą, jeśli chodzi o kolejny rok. Poprawić wyniki może w przyszłym roku także biznes środków ochrony roślin, który ostatnio był pod wpływem negatywnych czynników pogodowych – uważa Dominik Niszcz, analityk Raiffeisena.