Za nami rok rekordów na rynku obligacji korporacyjnych

31 razy emitenci zwracali się do inwestorów indywidualnych z propozycją objęcia obligacji w ramach oferty publicznej na podstawie prospektu emisyjnego.

To wprawdzie o dwie emisje mniej niż w 2016 r., ale rekordowa była za to wartość ofert, którą podliczyliśmy na 1,849 mld zł – o 21,6 proc. więcej niż przed rokiem. Przed rokiem było to 1,52 mld zł – najwięcej od 2013 roku.

 

Popyt dopisał

Inwestorzy zgłosili popyt przewyższający wartość emisji o prawie 1,2 mld zł, co oznacza wprawdzie 3,067 mld zł, lecz zarazem jest to wartość o 21,5 mln zł zbyt mała, by mówić o pobiciu rekordu z ubiegłego roku (zabrakło do tego popytu większego zaledwie o 0,7 proc.).

29 z 31 emisji przeprowadzanych na podstawie prospektu i adresowanych do inwestorów indywidualnych zakończyło się redukcją zapisów, w dwóch przypadkach popyt nie pokrył wartości oferty. W 2016 r. był tylko jeden taki przypadek.

Łącznie zapisy w 23 emisjach złożyło prawie 15 tys. inwestorów (z wykluczeniem ośmiu emisji Getin Noble Banku, który nie publikował informacji o liczbie inwestorów), to o 1,5 tys. mniej niż przed rokiem, gdy w 25 emisjach (także z pominięciem ośmiu emisji GNB) wzięło udział 16,5 tys. inwestorów.

 

Więcej „drobnych" zapisów

Skoro inwestorów i emisji było mniej niż przed rokiem, wartość średniego zapisu w emisjach publicznych musiała wzrosnąć i wyniosła 177 tys. zł wobec 167 tys. zł przed rokiem. Mimo to nie można powiedzieć, że inwestycje w obligacje stały się zajęciem jeszcze bardziej elitarnym – w 2017 r. w 11 emisjach publicznych średnia wartość zapisu była niższa niż 100 tys. zł. Przed rokiem z taką sytuacją mieliśmy do czynienia ośmiokrotnie.

Najwyższe rozproszenie emisji udało się osiągnąć w ostatniej emisji przed końcem roku – PCC Rokita tym razem plasował obligacje w ramach konsorcjum domów maklerskich, co przyniosło efekt – zapisy złożyło 967 inwestorów, co jest dla Rokity wartością rekordową i czwartą spośród wszystkich emisji uzyskaną w 2017 r. Na 1 mln zł oferowanych obligacji przypadło 32 inwestorów – to najwyższy wynik z tego i z 2016 roku.

 

Giganci rynku

Natomiast najwyższy średni zapis odnotowano przy emisji podporządkowanych obligacji Alior Banku – wyniósł prawie 1,7 mln zł. To „zasługa" październikowej rekomendacji Komisji Nadzoru Finansowego, wedle której nominał jednej obligacji podporządkowanej banku nie może być niższy niż 400 tys. zł. Również na emisję Alior Banku przypadła rekordowa wartość popytu – 461,6 mln zł. Popyt przekroczył wartość oferty (150 mln zł) ponadtrzykrotnie, co także jest najlepszym tegorocznym wynikiem.

W efekcie prawie połowie inwestorów, którzy wzięli udział w emisji, nie przydzielono ani jednej obligacji. Prawdopodobnie zapisali się tylko na jedną obligację, a skoro ułamkowych części obligacji nie przydzielano...

Jednorazowo i w całym roku najwięcej środków pozyskał PKN Orlen, który dwukrotnie oferował emisje warte po 200 mln zł. Łączny popyt wyniósł 747,6 mln zł, co również jest wynikiem najlepszym na całym rynku. Najwięcej ofert (osiem) przeprowadził wspomniany już Getin Noble Bank, a poza sektorem bankowym był to PCC Rokita (cztery emisje). Jedynym emitentem, który rozpoczął i zakończył program publicznych emisji, pozyskując pełną pulę w trakcie 2017 r., było Echo Investment, które 300 mln zł uplasowało w trzech emisjach (popyt przekroczył 495 mln zł).

W 2017 r. na rynku publicznych emisji pojawiło się trzech debiutantów – GetBack, MCI.PrivateVentures FIZ oraz Kredyt Inkaso. Byłoby ich czterech, ale Victoria Dom – mimo ważnego prospektu – nie zdecydowała się na uruchomienie emisji publicznej na podstawie tego dokumentu.

Największą liczbę inwestorów przyciągnęła emisja GPW – 1197. Sukces to tym większy, że GPW plasowała obligacje między Nowym Rokiem i Świętem Trzech Króli. Mimo to popyt wyczerpał oferowaną pulę (60 mln zł) już pierwszego dnia zapisów. O dziewięciu inwestorów mniej złożyło zapisy w pierwszej z tegorocznych emisji Orlenu, blisko przełamania bariery 1 tys. inwestorów były też MCI.PV (969) oraz PCC Rokita (967). Najmniejsza liczba inwestorów (273) wystarczyła do objęcia emisji obligacji Alior Banku, a pomijając tę specyficzną ofertę, było to 359 nabywców w styczniowej emisji Bestu. Z kolei najmniejszy średni zapis (32,1 tys. zł) przypadł na emisję Kredyt Inkaso – jedną z dwóch tegorocznych ofert publicznych, których nie udało się uplasować w całości.

 

Małe oferty też kwitły

Foto: PARKIET

Wartość przeprowadzonych w 2017 r. tzw. małych emisji publicznych sięgnęła 118,5 mln zł, z tym zastrzeżeniem, że kwota ta mogła być wyższa. Nie wszystkie małe emisje musiały bowiem być ewidencjonowane. Emisje publiczne o równowartości do 2,5 mln EUR można bowiem przeprowadzać na podstawie memorandum, którego treści nie musi akceptować Komisja Nadzoru Finansowego (KNF zatwierdza wówczas jedynie materiały marketingowe), a emisje o równowartości do 100 tys. EUR może przeprowadzić sam emitent, nie sporządzając nawet memorandum. Być może tego typu oferty pojawiały się bez informowania szerszej opinii publicznej.

W każdym razie nawet suma 118,5 mln zł przewyższa niespełna 70 mln zł obligacji oferowanych w 2016 r. (co było wartością rekordową w krótkiej historii tego typu emisji rozpoczętej w 2013 r.). W odróżnieniu jednak od emisji przeprowadzanych na podstawie prospektu tylko niektóre z małych emisji kończyły się pełnym powodzeniem – stało się tak w pięciu przypadkach na 17 ofert. Łączny popyt wyniósł 80,1 mln zł. Udało się zatem uplasować dwie trzecie wartości przedstawionych inwestorom propozycji.

Dwukrotnie małe emisje publiczne w ogóle nie dochodziły do skutku ze względu na zbyt skromny apetyt inwestorów, raz skończyło się na pozyskaniu 245 tys. zł z emisji wartej 5 mln zł. Inwestorzy zdają się coraz lepiej pamiętać, że małe emisje oznaczają zbyt często duże kłopoty. Według statystyk Obligacje.pl 20–25 proc. emisji o wartości do 10 mln zł, które trafiły do obrotu na Catalyst, nie zostaje wykupionych w terminie zapadalności.

Niemniej w kolejnych latach można się spodziewać większej liczby tego rodzaju emisji, ponieważ limit 100 tys. EUR dla ofert bez obowiązku sporządzania nawet memorandum inwestycyjnego ma zostać podniesiony do 1 mln EUR.

 

Kalendarium

Poniedziałek, 25 grudnia

Bank Spółdzielczy w Piasecznie (BSP0620) | wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.

Kruk (KRU0618) | wypłata odsetek.

PCC Rokita (PCR0620) | wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.

Wtorek, 26 grudnia

Kruk (KRU0618) | początek nowego okresu odsetkowego.

Orbis (ORB0620) | wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.

Środa, 27 grudnia

American Heart of Poland (AHP0622) | wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.

BVT (BVT0120) | ustalenie praw do odsetek.

BZ WBK (BZW0618) | wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.

GetBack (GBK1019) | ustalenie praw do odsetek.

HB Reavis Holding (HBS0122) | ustalenie praw do odsetek.

J.S. Hamilton Poland (JSH1219) | wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.

PGE (PGE0618) | wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.

PKO Bank Hipoteczny (PHP0623) | wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.

Zakłady Mięsne Henryk Kania (KAN0318) | wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.

Czwartek, 28 grudnia

Agencja Rozwoju Przemysłu (ARP1217) | wypłata odsetek i dzień wykupu.

Getin Noble Bank (GNB0624) | wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.

Ghelamco Invest (GHE1221) | wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.

M.W. Trade (MWT0618) | wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.

mBank Hipoteczny (MBHPE12) | wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.

Ronson Europe (RON1218) | wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.

Unibep (UNI0719) | ustalenie praw do odsetek.

Piątek, 29 grudnia

Columbus Energy (CL10319) | wypłata odsetek.

Comp (CMP0620) | wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.

Echo Investment (ECH0721) | ustalenie praw do odsetek.

GetBack (GB21218) | wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.

Getin Noble Bank (GNB0618) | wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.

Ghelamco Invest (GHI0718, GHK0718) | ustalenie praw do odsetek.

Gmina Miasta Elbląg (ELG0625) | wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.

i2 Development (I2D1019) | ustalenie praw do odsetek.

J.S. Hamilton Poland (JSH0920) | wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.

Kruk (KR10621) | wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.

MCI Capital (MCI1221) | wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.

Murapol (MUR0320) | wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.

Robyg (ROB0619) | wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.

Sobota, 30 grudnia

Amrest Holdings (AMR0618, AMR0919) | wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.

AOW Faktoring (AOW0919) | wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.

Benefit Systems (BFT0619) | wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.

Columbus Energy (CL10319) | początek nowego okresu odsetkowego.

GetBack (GBK1220) | wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.

Griffin Real Estate Invest (GFN1219) | wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.

Kruk (KRU0921) | wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.

Polnord (PND0618, PN21219) | wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.

Niedziela, 31 grudnia

Kerdos Group (KRS0318) | wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.

PBG (PB11217, PBG1217) | dzień wykupu.

XSystem (XSM0319) | wypłata odsetek.