NWR może wyemitować akcje nawet za 1,4 miliarda złotych

Koncern w wezwaniu do sprzedaży akcji Bogdanki zastrzegł możliwość emisji papierów własnych. To oferta dla akcjonariuszy instytucjonalnych Lubelskiego Węgla. OFE nie są zainteresowane nowymi walorami NWR

W porządku obrad zgromadzenia akcjonariuszy NWR (24 listopada) znajduje się punkt dotyczący emisji do 39,7 mln akcji. Wczoraj papiery NWR na zamknięciu sesji kosztowały po 35 zł, co oznacza, że planowana emisja mogłaby opiewać na około 1,4 mld zł.

[srodtytul]Zbyteczna emisja?[/srodtytul]

NWR komentuje to bardzo ogólnikowo. „Termin i wielkość każdej z emisji obligacji i/lub akcji do refinansowania kredytu pomostowego są nieokreślone i NWR skorzysta z rynku, gdy będą odpowiednie warunki” – czytamy w piśmie do „Parkietu”. To odpowiedź na nasze pytania, m.in. kiedy można się spodziewać sprzedaży akcji, o której mowa w wezwaniu. Pytaliśmy też, czy NWR zaproponuje inwestorom Bogdanki swoje akcje z dyskontem, by nie zmieniając warunków wezwania (proponuje 100,75 zł za papier, wczoraj na zamknięciu sesji kosztowały 113,9 zł), zachęcić ich do sprzedaży walorów Lubelskiego Węgla.

Zdaniem analityków przeprowadzenie emisji podczas wezwania byłoby skomplikowane i niepotrzebne.Zgodnie z deklaracjami NWR pieniądze na zakup papierów Bogdanki pochodzić będą z kilku źródeł. Firma ma ponad 500 mln euro gotówki, 565 mln euro da pożyczka pomostowa udzielona przez Citibank i JPMorgan oraz BXR Finanse.

– Emisja akcji NWR zostanie przeznaczona raczej na refinansowanie zapowiadanych pożyczek – mówi Jan Rekowski, menedżer ofert pierwotnych BZ WBK. Zgodnie z prawem bowiem w dniu ogłoszenia wezwania spółka wzywająca musi mieć zabezpieczenie o wartości nie mniejszej niż 100 proc. akcji, które są przedmiotem zakupu. – Trudno jednak mówić o powodzeniu tego wezwania, gdy kapitalizacja Bogdanki na giełdzie przekracza 3,8 mld zł – dodaje.

[srodtytul]Fundusze liczą na więcej[/srodtytul]

A co o planach NWR mówią główni właściciele Bogdanki – fundusze emerytalne? Większość z nich nie chce sprzedać akcji Lubelskiego Węgla. Z naszych informacji wynika, że nie wiadomo, jak zachowa się OFE ING będący udziałowcem i NWR, i Bogdanki. Jednak np. OFE Aviva, który również jest udziałowcem obu spółek, nadal nie chce oddać Bogdanki.

– Propozycja wymiany akcji nie zmienia naszej oceny wezwania – mówi Marcin Żółtek, dyrektor inwestycyjny, członek zarządu Aviva PTE.Zdaniem innego zarządzającego Bogdanka to wartość sama w sobie, a NWR jest mniej efektywną spółką. – Zamiana dobrego na gorsze to kiepski pomysł. To Bogdanka ma przejmować, a nie być przejmowana. Obecni akcjonariusze mogą wyłożyć kapitał na akwizycje – tłumaczy.

Inny specjalista mówi, że propozycja NWR dotycząca emisji akcji zakłada, iż OFE będą chciały odpowiedzieć na wezwanie i po uzyskaniu gotówki zainwestują ją w akcje NWR. Problem polega na tym, że obecna cena za papiery Bogdanki i tak ich do tego nie skłoni.

[srodtytul]MSP sprzedaje[/srodtytul]

Co z resztą swoich akcji zrobi MSP? Jak dowiedział się „Parkiet”, tuż przed ogłoszeniem przez NWR wezwania (5 października) sprzedało około 2 proc. swoich udziałów. Miało poniżej 5 proc. akcji, więc o tym nie informowało. Ministerstwo stwierdziło, że nie będzie komentować „potencjalnych transakcji”.

[ramka][b]Marek Sojka - wiceprezes PTE PZU, udziałowca Bogdanki i NWR[/b]

Podtrzymujemy nasze stanowisko. Bogdanka jest więcej warta, niż oferuje za nią teraz New World Resources. Gdybyśmy jednak planowali sprzedaż akcji Lubelskiego Węgla, to wolelibyśmy otrzymać gotówkę, a nie inne papiery. Gdyby New World Resources zaproponował nam duże dyskonto w relacji do obecnego kursu własnych papierów, to nie byłoby to fair wobec pozostałych akcjonariuszy Lubelskiego Węgla Bogdanka. Jak na razie nie rozważaliśmy jednak scenariusza objęcia nowych akcji NWR.

[b]Tomasz Duda - analityk, Ipopema Securities[/b]

Przy obecnej wycenie rynkowej Bogdanki trudno się spodziewać, aby ktoś odpowiadał na wezwanie do sprze- daży akcji. Rynek oczekuje podniesienia ceny przez NWR.Firma ta na listopadowym zgromadzeniu proponuje emisję około 39,7 mln akcji dla wybranych akcjonariuszy instytucjonalnych Bogdanki. Przy obecnej cenie rynkowej NWR dawałoby im to możliwość reinwestycji w sektor węglowy środków uzyskanych ze sprzedaży akcji Lubelskiego Węgla. Należy pamiętać, że wycenę NWR determinuje cena węgla koksowego i koksu, Bogdanki – cena węgla energetycznego. Po ewentualnym przejęciu to się nie zmieni.

[b]Kopalnia Dębieńsko, czyli kolejne przedsięwzięcie[/b]

Priorytetem dla NWR jest przejęcie Bogdanki. Kolejnym zadaniem ma być budowa nowej kopalni na miejscu nieczynnego Dębieńska (powiat rybnicki). NWR zapowiada, że zainwestuje 400 mln euro, stworzy 2,5 tys. miejsc pracy i uruchomi wydobycie w 2015 r. Ale z tym właśnie może mieć problem. „Dzięki świetnej sytuacji finansowej spółki – ponad 500 mln euro w gotówce – i znakomitemu dostępowi do kapitału i rynków kapitałowych NWR jest w stanie sfinansować zarówno ofertę wezwania na sprzedaż Bogdanki, jak i projekt w Dębieńsku” – zapewnił NWR w stanowisku dla „Parkietu”. Nie chodzi jednak o finanse.NWR ma koncesję wydobywczą na Dębieńsko poniżej poziomu starej kopalni. Żeby dostać się do złóż, musi mieć jakiś teren. A infrastruktura naziemna Dębieńska należy do Kompanii Węglowej, podziemna zaś, czyli teren starej kopalni (o tę koncesję NWR dopiero się stara), do Spółki Restrukturyzacji Kopalń. – NWR sygnalizuje zainteresowanie majątkiem Dębieńska, który należy do nas – przyznaje Zbigniew Madej, rzecznik Kompanii. – Ale my musimy sprzedawać go w drodze przetargu. Pierwszy, na budynki administracyjno-socjalne, ogłosimy niebawem – mówi. Kolejne przetargi planowane są w późniejszym terminie. [/ramka]