PBK Asset Management

Analitycy PBK Asset Management w raporcie z 10 grudnia br. zalecają długoterminowe akumulowanie akcji Mostostalu Warszawa. W krótkim terminie, zdaniem specjalistów, należy trzymać jego walory. W dniu wydania rekomendacji akcje Mostostalu wyceniano na 19 zł, a WIG znajdował się na poziomie 17 069 punktów. Na wczorajszej sesji za jeden walor budowlanej firmy płacono też 19 zł, a WIG wyniósł 16 875 punktów.Analitycy wycenili jedną akcję Mostostalu na 22,2 zł, przyjmując 10-proc. premię dla wyceny spółki w stosunku do sektora budowlanego. Za wyższą wyceną przemawia zdaniem specjalistów PBK, ponadprzeciętna dynamika zysku na akcję. Docelowo analitycy PBK Asset Management wycenili jedną akcję Mostostalu Warszawa w perspektywie 12 miesięcy na 26,5 zł.Po trzech kwartałach br. firma osiągnęła ponad 42-proc. wzrost sprzedaży w stosunku do analogicznego okresu ub.r. Podobna dynamika przychodów powinna zostać utrzymana w całym 1999 roku, a w przypadku grupy kapitałowej można spodziewać się jeszcze szybszego wzrostu. Analitycy zwracają jednak uwagę na niższą rentowność osiąganą przez Mostostal w bieżącym roku. Jest to wynikiem konkurencji na rynku w zakresie realizacji dużych zleceń oraz związanej z tym konieczności zapewnienia odbiorcom korzystniejszych warunków płatności.Na wzrost atrakcyjności holdingu wpływa, zdaniem analityków, zakup w sierpniu ub.r. przez hiszpański koncern Acciona 24-proc. pakietu akcji Mostostalu. Pozyskanie inwestora branżowego powinno przyczynić się do zwiększenia konkurencyjności holdingu i uzyskania know-how niezbędnego w działalności w nowych segmentach rynku budowlanego, w których spółka zamierza zaistnieć.Analitycy PBK Asset Management szacują średnioroczny wzrost zysku na akcję w latach 1999-2001 na 32%. Ich zdaniem, w przyszłym roku spółka powinna zarobić 26 mln zł, w 2001 r. zysk netto powinien wynieść 35 mln zł, a w 2002 r. 42 mln zł.Akumuluj ŚwiecieAnalitycy PBK Asset Management wydali dla akcji Frantschach Świecie rekomendację "akumuluj". Zalecenie to zostało wydane przy cenie na poziomie 15 zł. Na wczorajszej sesji kurs walorów wyniósł 14,55 zł.Analitycy szacują, że w br. spółka osiągnie przychody w wysokości 859 mln zł, a zysk netto wyniesie 58 mln zł. W przyszłym roku wyniki te mają się kształtować odpowiednio na poziomie 1010 mln zł oraz 86 mln zł.Specjaliści wycenili jedną akcję Świecia według wyników za cztery ostatnie kwartały na 17,9 zł. Ich zdaniem, po pojawieniu się pod koniec kwietnia br. na rynku 7,5 mln akcji pracowniczych znikł poważny czynnik ryzyka oraz poprawiła się płynność walorów, co uzasadnia wyższą wycenę w stosunku do rynku. Analitycy sądzą, że obecna cena akcji Świecia jest zaniżona. Ponieważ dyskonto w stosunku do wyceny dokonanej przez specjalistów (17,9 zł) nie przekracza 20%, rekomendują oni akumulowanie akcji.Od dwóch lat w spółce obecny jest inwestor branżowy (holenderskie przedsiębiorstwo Framondi). Nowy właściciel w celu poprawy konkurencyjności rozpoczął tworzenie grupy kapitałowej. Zainicjował też restrukturyzację firmy (m.in. przeprowadzana jest reorganizacja zatrudnienia, zrezygnowano z nisko rentownej produkcji celulozy wiskozowej oraz papieru toaletowego).Na skutek przeprowadzanej obecnie restrukturyzacji zatrudnienia od 2000 roku nastąpi obniżenie kosztów działalności, co powinno wpłynąć na poprawę rentowności sprzedaży.E.B.Trzymaj OkocimPBK Asset Management rekomenduje trzymanie akcji Okocimia. Jedną akcję browaru wyceniono na 21,6 zł. W dniu wydania rekomendacji kurs walorów wyniósł 18 zł, a na wczorajszej sesji papiery Okocimia wyceniano na 17,5 zł.Obecnie spółka posiada ponad 8-proc. udział w rynku pod względem sprzedaży. Wysoka jest dynamika zysku netto osiąganego przez firmę. W 1998 r. był on wyższy o 50% w stosunku do 1997, co daje podstawy do korzystnej prognozy. Prawdopodobny jest również stabilny udział Okocimia we wzroście sprzedaży piwa w Polsce (ok. 8% rocznie) ze względu na dobrze rozpoznawalną markę. Analitycy PBK AM zwracają uwagę na niezbyt fortunną politykę cenową produktów browaru. Podniesiono je przy stagnacji cen piwa na rynku oraz jednocześnie ograniczono działania marketingowe. Specjaliści dostrzegają w zwiększaniu tych działań i polepszeniu dystrybucji szansę na dynamiczny rozwój. Do głównych zagrożeń zaliczono możliwość napływu piwa importowanego oraz spadek udziału w rynku, w związku z czym główny inwestor - Carlsberg AS zachowawczo odnosi się do spółki. Mimo zwiększenia zaangażowania kapitałowego do 44,98%, nie podjął on dotąd żadnych szerszych działań poprawiających pozycję Okocimia na rynku polskim. Poziom inwestycji spadł o ok. 70% w latach 1997 - 1998. Wzrost konkurencyjności na rynku polskim wydaje się konieczny ze względu na nadprodukcję oraz osłabienie protekcyjnej polityki celno-podatkowej wobec importu piwa (redukcja cła do 6% na piwo z UE). K.Z.Rekomendowany portfel akcjiAnalitycy PBK Asset Management zalecają w rekomendowanym w drugiej połowie grudnia br. portfelu trzymać akcje Stomilu Olsztyn (20% wartości portfela), Budimeksu (15%), Mostostalu Zabrze (15%), KGHM (12%). Po 10% wartości portfela należy, ich zdaniem, zaangażować w akcje BSK, WBK oraz ComputerLandu. 8% wartości portfela należy przeznaczyć na Świecie.Analitycy spodziewają się wystąpienia w okresie 13.12-31.12.1999 r. umiarkowanej korekty oraz dalszych wzrostów kursów. Ich zdaniem, należy kupować rekomendowane walory na poziomach nieco niższych od obecnie występujących na rynku, tak aby wykorzystać przejściową obniżkę cen do dokonywania zakupów akcji.

E.B.