Morgan Stanley
Na 78 zł w perspektywie 12-miesięcznej wycenili analitycy Morgan Stanley Dean Witter akcje Elektrimu. Wydali oni rekomendację kupna (strong buy). Rok ubiegły spółka zakończyła stratą EBITDA na poziomie 352,1 mln zł.Morgan Stanley wycenił Elektrim w oparciu o sumę wycen poszczególnych podmiotów wchodzących w skład grupy. Największą wartość przypisano Polskiej Telefonii Cyfrowej. Operator sieci Era GSM wyceniony został na 5,8 mld dolarów, co jak do tej pory jest jedną z wyższych wycen. Autorzy raportu uważają, iż tempo wzrostu zysków PTC będzie znacznie wyższe niż średnia w firmach z Europy Zachodniej i w związku z tym do porównania wycen stosują wskaźnik opierający się na stosunku wartości przedsiębiorstwa (enterprise value) do trzyletniego wskaźnika wzrostu EBITDA. Stosując tę metodę, Morgan Stanley ocenił, iż nawet wycena PTC na poziomie 5,8 mld dolarów oznacza 54-proc. dyskonto do firm z Europy Zachodniej.Autorzy raportu uważają, iż porozumienie Vivendi i Vodafone (udziałowiec konkurencyjnego dla PTC Polkomtela) na razie nie powinno niepokoić akcjonariuszy Elektrimu, gdyż Vodafone zapewnił, że w ciągu najbliższych trzech lat nie podejmie kroków mających na celu przejęcie Vivendi.Morgan Stanley przewidywał, iż Elektrim zamknął rok ubiegły skonsolidowanym EBITDA na poziomie 472 mln zł i zyskiem netto w wysokości 403 mln zł. Tymczasem z raportu kwartalnego spółki-matki wynika, że strata EBIDTA osiągnęła 352,1 mln zł, a zysk netto wyniósł 107,7 mln zł. Dodatni wynik netto był efektem przeszacowania wartości udziałów w PTC i sprzedaży Vivendi udziałów w Elektrimie Telekomunikacji. Operacja ta spowodowała jednak konieczność zapłaty ponad 200 mln zł podatku.
GRZEGORZ DRÓŻDŻ
