ING Barings
Rekomendację kupuj dla walorów Elektrimu potrzymali w raporcie z 25 lipca br. analitycy ING Barings. Jedna akcja spółki wyceniona została na 70 zł.Zdaniem autorów raportu, odrzucenie przez akcjonariuszy Elektrimu planów emisji GDR-ów zmusi władze spółki do przyśpieszenia restrukturyzacji holdingu. Jej efektem będzie m.in. szybka sprzedaż udziałów w Elektrimie Kable. ING Barings obniżył tu z 600 mln zł do 500 mln zł przewidywane wpływy, jakie warszawska spółka uzyska z tej transakcji (CDM Pekao SA wyceniał ten pakiet na 800 mln zł). Efektem niedawnego WZA powinno być też wniesienie udziałów w El-Necie do Elektrimu Telekomunikacja (ET) ? spółki, której akcjonariuszami są Elektrim i francuski koncern Vivendi. W opinii specjalistów, obecny stan rodzi obawy co do możliwości realizacji strategii Elektrimu w telefonii stacjonarnej. Z jednej strony opóźnia on zaoferowanie użytkownikom usług zintegrowanych (telewizja kablowa, telefonia stacjonarna, internet), a z drugiej ?zaciemnia sprawę rozliczania kosztów i wpływów. Podstawowym problemem związanym z transferem udziałów w El-Necie do ET jest jednak sprawa ceny, po jakiej rozliczona zostanie ta transakcja.Znacznie bardziej optymistycznie podchodzą analitycy ING Barings do działalności Elektrimu w segmencie telefonii komórkowej. Ich zdaniem, nasz rynek w dalszym ciągu zaskakuje tempem wzrostu. Według prognoz ING, w tym roku liczba użytkowników telefonów komórkowych wzrośnie w Polsce o 2,16 mln, osiągając 8,7 mln na koniec roku. Do 2005 r. liczba Polaków korzystających z ?komórek? ma się zwiększyć do 15 mln. W założeniach udział PTC (operator sieci Era GSM) w pozyskiwaniu nowych klientów wyniesie 38% w tym roku i 36% w przyszłym. Od 2003 r. ma się on ustabilizować na poziomie 33%. W przypadku prognoz finansowych ING założył, iż PTC będzie zmuszony zapłacić 500 mln dolarów za koncesję UMTS (płatne w ciągu dwóch lat). W związku z tym zadłużenie spółki ma wzrosnąć w przyszłym roku do 8,5 mld zł, a w 2002 osiągnie maksimum na poziomie 9,5 mld zł. Począwszy od 2004 roku dług firmy powinien spadać. Na poziomie rachunku wyników ING prognozuje, iż rok bieżący operator sieci Era GSM zamknie przychodami w wysokości 3,8 mld zł i EBITDA na poziomie 985 mln zł. Autorzy raportu prognozują też systematyczny wzrost marży EBITDA z 26% w tym roku do 40,5% w 2003 r.
GRZEGORZ DRÓŻDŻ
