Fortis Bank Polska stał się ulubieńcem spekulantów

Dwa ostatnie dni minionego tygodnia wystarczyły, by kurs banku wzrósł ze 170 do prawie 400 zł. W banku działy się istotne rzeczy, ale inwestorzy źle je zinterpretowali - oceniają analitycy

Na piątkowym zamknięciu kurs akcji Fortis Banku Polska wyniósł 398 zł. W trakcie ostatniej sesji minionego tygodnia doszedł jednak nawet do 550 zł. Oznaczałoby to, że wycena walorów jednego z mniejszych giełdowych banków przekraczała dziesięciokrotność wartości księgowej. W przypadku spółek finansowych z indeksu WIG20 wskaźnik C/WK mieści się w przedziale 4-5 proc.

Wyżej niż polska filia Fortisu był wyceniany tylko jeden bank - Śląski, tuż po debiucie w 1994 r. - Nie jesteśmy już tak daleko od nowego rekordu absurdu - ocenił jeden z analityków. Skąd się to wzięło?

Zezwolenia rozpaliły

wyobraźnię

Spekulacji akcjami Fortis Bank Polska sprzyja bardzo niski udział akcji w wolnych obrotach. Właściciel warszawskiego banku - belgijska grupa Fortis - ma ponad 99 proc. akcji. To sprawia, że do kilkudziesięcioprocentowego wzrostu kursu wystarcza zaledwie kilka, kilkanaście transakcji. Średni wolumen obrotu na sesję wynosił nieco ponad 300 akcji (wszystkich wyemitowanych przez bank jest kilkanaście milionów).

Iskrą, która rozpaliła wyobraźnię inwestorów liczących na duże zyski na akcjach FBP, były komunikaty po ubiegłotygodniowym posiedzeniu Komisji Nadzoru Bankowego. Komisja zgodziła się na to, by właściciel Fortis Bank Polska - belgijska grupa Fortis - przejął Dominet Bank.

Chociaż poinformowano, że na razie połączenie obu polskich banków nie jest planowane, to część graczy uznała, że jest szansa na to, by wyniki Dominetu były konsolidowane przez giełdowy Fortis. Tak przynajmniej wynika z postów zamieszczanych na liście dyskusyjnej portalu parkiet.com.

Problem w tym, że na razie nie ma na to szans. Fortis Bank Polska i Dominet będą bowiem spółkami siostrzanymi - oba będą miały tego samego zagranicznego właściciela. Pomiędzy nimi nie będzie natomiast związków kapitałowych.

Jeśli emisja, to bez prawa

poboru

Gracze liczą również na efekty innej decyzji Komisji Nadzoru Bankowego. Zezwoliła ona na wykonywanie przez grupę Fortis ponad 75 proc. głosów na walnym zgromadzeniu Fortis Bank Polska. Belgowie mają ponad 99 proc. akcji polskiego banku, ale dotychczas na walnym nie mogli wykorzystywać wszystkich swoich udziałów. W zamian za zgodę KNB Fortis zgodził się jednak na utrzymanie akcji polskiego banku na warszawskiej giełdzie przez najbliższe dziesięć lat. Zobowiązał się też, że w ciągu dwóch lat zwiększy udział akcji w wolnym obrocie z niespełna 1 proc. do co najmniej 10-15 proc.

Jak pisał "Parkiet" najbardziej prawdopodobnym rozwiązaniem jest emisja nowych akcji (bank bardzo szybko zwiększa skalę działania, a to wymaga coraz większych funduszy własnych).

Według części graczy oznacza to, że dojdzie do emisji z prawem poboru. Zdaniem Andrzeja Powierży, analityka DM PKO BP, raczej należałoby się spodziewać emisji bez prawa poboru. - Gdyby było inaczej, procentowy udział Fortisu w akcjonariacie nie zmniejszyłby się - wyjaśnia specjalista.

Szybciej zmniejszą udział?

Jego zdaniem, nie jest wykluczone, że spekulacyjny wzrost notowań FBP może skłonić jego właściciela do przyspieszenia operacji zmniejszania udziału w polskim banku.

- Być może te ostatnie wzrosty przyczynią się do wyeliminowania sytuacji, w której poważny bank ma tak niepoważny free float. On powinien wzrosnąć w taki sposób, żeby oddawać rzeczywistą wartość akcji - ocenia Powierża.

Zaraz dodaje jednak, że ostatni skok kursu oddalający wycenę akcji od fundamentów może utrudnić przeprowadzenie takiego ruchu z technicznego punktu widzenia.

Sceptyczny co do możliwości szybkiego zwiększenia udziału akcji Fortis Bank Polska w wolnym obrocie jest również Marek Juraś, zajmujący się sektorem bankowym w DM BZ WBK. - Trzeba pamiętać, że tego typu operacji w odniesieniu do strategicznych inwestycji w dużych międzynarodowych grupach nie da się wykonać z dnia na dzień. To na pewno będzie starannie przygotowane działanie. Nie sądzę, by Fortis przejmował się takimi skokamiO stanowisko w sprawie wzrostu kursu zapytaliśmy zarząd Fortis Bank Polska. Nie uzyskaliśmy odpowiedzi.