W lipcu Rada Polityki Pieniężnej zakończyła, trwający od listopada zeszłego roku, cykl obniżek stóp procentowych – główna z nich wynosi teraz 2,50 proc. Za taką decyzją przemawiały zarówno czynniki związane bezpośrednio z aktywnością gospodarczą, jak i zachodzącymi procesami inflacyjnymi. Dla inwestorów kluczowa jest obecnie odpowiedź na pytanie, jak długo będzie trwał okres, w którym podstawowa stopa procentowa NBP pozostanie na obecnym poziomie oraz kiedy nastąpi początek fazy zacieśniania polityki pieniężnej. Z naszych szacunków wynika, że naturalna stopa procentowa dla Polski wynosi obecnie około 3,40 proc. w ujęciu nominalnym (realnie – około 1,45 proc.). Zatem w perspektywie 2014 roku należy oczekiwać rozpoczęcia przez RPP cyklu podwyżek stóp procentowych w pobliże stopy naturalnej, tj. do poziomu około 3,50 proc.