Rating Berkshire Hathaway „poniżej oczekiwań”

Keefe, Bruyette & Woods obniżyło rating Berkshire Hathaway do „poniżej oczekiwań”, ostrzegając, że ryzyko sukcesji Warrena Buffetta i szereg przeciwności losu w branży mogą negatywnie wpłynąć na zyski konglomeratu i wyniki akcji w przyszłym roku.

Dom maklerski obniżył rekomendację z neutralnej do równowartości „sprzedaj” i obniżył cenę docelową akcji klasy A Berkshire do 700 tys. USD z 740 tys. USD, co oznacza spadek o 5 proc. w porównaniu z piątkowym zamknięciem na poziomie 738 500 USD.

– Pomijając nasze ciągłe obawy związane z niepewnością makroekonomiczną i historycznie unikalnym ryzykiem sukcesji Berkshire… uważamy że akcje będą osiągać gorsze wyniki w miarę pojawiania się i/lub utrzymywania wyzwań związanych z zyskami – napisali analitycy pod kierownictwem Meyera Shieldsa w nocie do klientów.

KBW stwierdził, że główne obszary działalności firmy – od ubezpieczyciela samochodowego Geico po kolej Burlington Northern Santa Fe – prawdopodobnie będą mierzyć się z jednoczesną presją w nadchodzącym roku, co odzwierciedla mieszankę wyzwań cyklicznych i strukturalnych w całym portfelu konglomeratu.

Analitycy wskazali na słabsze dochody z inwestycji ubezpieczeniowych, słabszy wzrost sektora kolejowego i kurczące się ulgi podatkowe dla sektora energetycznego jako narastające przeszkody dla rozrastającej się działalności Berkshire.

Niepewność związana z sukcesją w Berkshire Hathaway

Konglomerat z siedzibą w Omaha osiągnął w tym roku gorsze wyniki niż indeks S&P 500, a jego akcje spadły o dwucyfrową wartość z historycznego maksimum po tym, jak 95-letni Buffett ogłosił w maju, że ustępuje ze stanowiska prezesa z końcem roku po sześciu legendarnych dekadach. Wyprzedaż akcji częściowo odzwierciedla tzw. premię Buffetta, czyli dodatkową cenę, jaką inwestorzy są skłonni zapłacić ze względu na niezrównane osiągnięcia miliardera i jego wyjątkowe umiejętności alokacji kapitału.

Niepewność związana z sukcesją w Berkshire odzwierciedla „prawdopodobnie niezrównaną reputację Warrena Buffetta i to, co naszym zdaniem jest niestety niewystarczającym ujawnieniem informacji, które prawdopodobnie zniechęci inwestorów, gdy nie będą już mogli polegać na obecności pana Buffetta w Berkshire Hathaway” – czytamy w notatce KBW zatytułowanej „Wiele rzeczy zmierza w złym kierunku”.

Akcje Berkshire klasy B wzrosły o 8,6 proc. w 2024 r. (stan na piątek), w porównaniu z 15,5 proc. wzrostem indeksu S&P 500 od początku roku. Akcje pozostają w tyle za benchmarkiem akcji o 6,9 punktu procentowego, co stanowi największą lukę w całym roku.

Berkshire Hathaway opublikuje wyniki w sobotę

W drugim kwartale zysk operacyjny Berkshire spadł o 4 proc. rok do roku do 11,16 mld USD, na co wpłynął spadek liczby ofert ubezpieczeń. KBW spodziewa się dalszego spadku rentowności ubezpieczeń, ponieważ Geico obniża stawki ubezpieczeń majątkowych i zwiększa wydatki na marketing, aby odzyskać udział w rynku.

Firma poinformowała, że Berkshire Hathaway Reinsurance Group również zmaga się z mniej sprzyjającą sytuacją. Łagodny sezon huraganów wpłynął na ceny reasekuracji katastrof majątkowych, co może obniżyć zarówno wolumen składek, jak i rentowność w nadchodzących kwartałach.

Oczekuje się, że dochody z inwestycji, kluczowy czynnik napędzający zyski w ostatnich latach, również ulegną osłabieniu.

W związku ze spadkiem krótkoterminowych stóp procentowych, zwroty z ogromnego portfela gotówkowego i obligacji skarbowych Berkshire prawdopodobnie znajdą się pod presją, ograniczając źródło stabilnego dochodu, które wzmocniło ostatnie wyniki. Zapasy gotówki Buffetta w wysokości 344,1 mld USD na koniec czerwca utrzymywały się blisko rekordowego poziomu.

W dziale kolejowym przychody Burlington Northern Santa Fe, skorygowane o inflację, historycznie zmieniały się w parze z aktywnością handlową USA–Chiny. KBW ostrzega, że utrzymująca się presja taryfowa i słabsze przepływy handlowe mogą nadal ograniczać wzrost.

Rentowność Berkshire Hathaway Energy może również spaść, ponieważ ustawa „One Big Beautiful Bill Act” przyspiesza wycofywanie ulg podatkowych dla czystej energii, poinformował KBW. Zmiana polityki może zmniejszyć zwroty z przyszłych projektów odnawialnych źródeł energii i wpłynąć na długoterminowe zyski konglomeratu z sektora energetycznego, dodał.

Konglomerat ma opublikować raport o zyskach za trzeci kwartał w sobotę rano.