Czy rynki wyceniły już skutki wojny na Ukrainie?

Na giełdach europejskich doszło do odbicia po panicznej wyprzedaży. Wśród najmocniej rosnących znalazły się indeksy moskiewskie i warszawskie. Część analityków spodziewa się już, że inwestorzy oswoją się z wojną.

WIG20 rósł w piątek po południu o ponad 8 proc. i odrobił część strat po panicznej wyprzedaży z czwartku. Wyszedł na poziom powyżej 1950 pkt. WIG-Ukraine zyskiwał wówczas 7,9 proc. Akcje Kernela rosły o 21 proc., LPP nawet o 13 proc., a PKO BP o 11 proc. Odbicie widać było również na innych globalnych rynkach. Zaczęło się ono już w czwartek wieczorem, w trakcie sesji w USA. Nasdaq Composite zamknął się wówczas 3,3 proc. na plusie. W piątek tracił jednak na początku sesji 0,5 proc. Niemiecki indeks DAX i francuski CAC40 zwyżkowały wówczas o ponad 3 proc. Do najsilniejszego odbicia doszło na giełdzie moskiewskiej. Indeks RTS rósł po południu o 27 proc. Nie zdołał jednak w pełni odrobić strat z czwartku. Czy rynki przestały się już obawiać skutków wojny na Ukrainie, czy też mamy do czynienia jedynie z „odbiciem zdechłego kota"?

Kupowanie na dołku

– Historia sugeruje, że rynki powinny się podnieść po czymś takim – twierdzi Beata Manthey, strateg Citigroup. Stosowany przez jej bank model ostrzegający przed globalnym rynkiem „niedźwiedzia" pokazuje obecnie siedem „czerwonych flag" na 18 możliwych, czyli mniej niż przed bessami z 2000 i 2008 r. Na europejskim rynku akcji tych „czerwonych flag" jest obecnie tylko pięć. Citigroup widzi więc na giełdzie okazję do kupowania przecenionych akcji, a jako atrakcyjne wskazuje m.in. papiery europejskich banków.

Innego zdania, co do rynku europejskiego, są analitycy Goldman Sachs. Obcięli oni prognozę na koniec roku dla paneuropejskiego indeksu Stoxx Europe 600 z 530 pkt do 490 pkt. (W piątek wrócił on na poziom powyżej 450 pkt, a na początku roku był w okolicach 490 pkt). Tłumaczą cięcie prognoz dla tego indeksu spodziewanym negatywnym wpływem wyższych cen energii na gospodarki europejskie i na wyniki spółek. Podnieśli za to prognozę na koniec roku dla brytyjskiego indeksu FTSE 100 – z 7,9 tys. pkt do 8,1 tys. pkt. W piątek był on powyżej 7,4 tys. pkt.

Jeszcze bardziej pesymistycznie wobec akcji z Europy kontynentalnej są nastawieni analitycy Bank of America. Obcięli oni prognozę dla Stoxx Europe 600 na koniec roku z 430 pkt do 410 pkt.

Umiarkowany optymizm zachowują eksperci UBS. – Nie sądzę, żeby to był czas, by być całkowicie negatywnie nastawionym do akcji, zwłaszcza że nastroje już są złe, przynajmniej część czynników ryzyka została wyceniona, a połączenie wzrostu gospodarczego powyżej trendu i zwalniającej inflacji powinno sprawić, że perspektywy dla inwestorów mogą stać się lepsze – uważa Mark Haefle, dyrektor inwestycyjny w UBS Wealth Management. Zastrzega on jednak, że konflikt na Ukrainie może jeszcze długo zwiększać zmienność na rynkach. – Najbardziej ekstremalnym scenariuszem jest ten, w którym konflikt zaostrza się do takiego poziomu, że kraje Zachodu są w stanie zaakceptować zakłócenia w dostawach surowców energetycznych z Rosji – twierdzi Haefle.

Ostrożne sankcje

Obawy przed problemami z dostawami gazu i ropy z Rosji mocno przyczyniły się do tego, że UE i USA nie zdecydowały się, by odciąć Rosję od SWIFT. Przeciwko odłączeniu rosyjskich banków od tego systemu płatności wypowiadały się na czwartkowym unijnym szczycie Niemcy, Francja i Włochy. Prezydent USA Joe Biden zapewniał natomiast, że ogłoszone przez niego w czwartek wieczorem sankcje przyniosą podobne skutki dla Rosji jak odcięcie od SWIFT. Obłożył on restrykcjami pięć rosyjskich banków mających aktywa warte łącznie 1,4 bln USD, w tym Sbierbank, największy bank w Rosji. Akcje Sbierbanku traciły w piątek po południu 0,5 proc. Od początku roku spadły o 57 proc.