Poprawa koniunktury nie uzasadnia podwyżek stóp

Europejski Bank Centralny i Bank Anglii pozostawiły wczoraj stopy procentowe na rekordowo niskim poziomie. Decyzja ta była powszechnie oczekiwana

Dostępne wskaźniki gospodarcze sugerują, że aktywność gospodarcza w II kwartale wzrosła, a odczyty za pierwsze miesiące III kwartału są lepsze od spodziewanych – przyznał prezes Europejskiego Banku Centralnego Jean-Claude Trichet. Jak jednak podkreślił, „gospodarka strefy euro będzie nadal rozwijała się w umiarkowanym i nierównym tempie w środowisku niepewności”. Wyjaśnił w ten sposób wczorajszą decyzję Rady Zarządzającej EBC, aby pozostawić główną stopę procentową na niezmienionym od 15 miesięcy poziomie 1 proc.

[srodtytul]Decyzje dopiero za miesiąc[/srodtytul]

Żaden z 51 ankietowanych przez agencję Bloomberga ekonomistów nie przewidywał, że EBC zdecyduje się na podwyżkę stóp procentowych. Średnio prognozują, że w związku z brakiem presji inflacyjnej w strefie euro cykl podwyżek zacznie się nie wcześniej niż w III kwartale 2011 r. Jednocześnie jednak eksperci oczekiwali, że frankfurcka instytucja zasygnalizuje plany wycofania się z nadzwyczajnych form wsparcia gospodarki, takich jak nieograniczona podaż taniego kredytu dla banków.

EBC już pod koniec 2009 r. zaostrzył warunki udzielania 6- i 12-miesięcznych pożyczek dla sektora finansowego i zamierzał ograniczyć także podaż pożyczek krótkoterminowych. W związku z kryzysem fiskalnym na obrzeżach eurolandu zrezygnował jednak z tych planów. Ogłosił nowe bodźce, m.in. kontrowersyjny skup obligacji skarbowych państw zagrożonych niewypłacalnością.

Stopniowej rezygnacji z tych programów wydaje się sprzyjać fala korzystnych danych makroekonomicznych. W lipcu w strefie euro przyspieszyło tempo rozwoju zarówno w sektorze usługowym, jak i przemysłowym, a wskaźnik zaufania konsumentów do gospodarki wzrósł do poziomu najwyższego od ponad dwóch lat. Ministerstwo Gospodarki Niemiec, uważanych za motor ożywienia w unii walutowej, podało wczoraj, że wolumen zamówień składanych w tamtejszych fabrykach wzrósł w czerwcu o 3,2 proc. w porównaniu z majem. Ekonomiści spodziewali się zwyżki tego wskaźnika o 1,4 proc. Dodatkowo po testach wytrzymałościowych, których wyniki Bruksela przedstawiła pod koniec lipca, wzrosło zaufanie do unijnych banków.

Prezes EBC oświadczył jednak, że wszelkie decyzje dotyczące zwijania programów stymulacyjnych zostaną ogłoszone dopiero na wrześniowym posiedzeniu Rady Zarządzającej. Ekonomiści wskazują jednak, że w rzeczywistości niektóre z nich już są wygaszane. Przykładowo, w minionym tygodniu EBC kupił obligacje o wartości zaledwie 81 mln euro (322,3 mln zł), podczas gdy w jednym tygodniu maja przeznaczył na ten cel 16,5 mld euro.

[srodtytul]Inflacja BoE niestraszna[/srodtytul]

Na podwyżkę głównej stopy procentowej nie zdecydował się wczoraj także Bank Anglii (BoE). Zgodnie z oczekiwaniami pozostawił ją po raz 18. z rzędu na poziomie 0,5 proc. Nie zmienił także kwoty – 200 mld funtów (960 mld zł) – jaką może przeznaczyć na zakup obligacji za dodrukowane pieniądze.

Stało się tak, choć w Wielkiej Brytanii inflacja od listopada ub.r. przekracza cel BoE (2 proc.). Większość członków brytyjskiego Komitetu Polityki Pieniężnej jest jednak przekonana, że niewykorzystane moce produkcyjne wkrótce ograniczą dynamikę cen. Tym bardziej że ożywienie gospodarcze na Wyspach, które w II kwartale okazało się zaskakująco szybkie, przypuszczalnie wyhamuje w związku z rządowym programem oszczędnościowym.