Kiedy pasywne inwestowanie staje się bardzo aktywne

Ofensywa maszyn! Atak klonów. Tak branża finansowa a także inwestorzy reagują na dynamiczne rozpowszechnianie się pasywnych funduszy indeksowych i ETF, których aktywa w samych tylko Stanach Zjednoczonych szacowane są na około 5 bilionów dolarów.

Inwestorzy mają zrozumiałą skłonność postrzegania pasywnego inwestowania jako hordy zautomatyzowanych inwesorów lokujących pieniędze w zautomatyzowanych funduszach I zarządzanych przez roboty-pisze Eric Balchunas, analityk Bloomberg View.

Jesli jednak przeanalizuje się wszystkie aspekty pasywnego inwestowania- od konstrukcji indeksów i ich wykorzystywania po zarządzanie funduszami - to okaże się, że nie wszystko jest dziełem robotów a w procesie inwestycyjnym dużą rolę odgrywają ludzie.

Inwestorzy, a także media traktują niektóre popularne indeksy jak ewangelię, jeśli chodzi o ich reprezentatywność. W rzeczywistości jednak zostały one skonstruowane według reguł wykoncypowanych przez ludzi. To oni decydują, jakie akcje wejdą w skład indeksu, a które wypadną i jaką będą miały wagę.

Dla przykładu, indeks Standard&Poor's500 jest nadzorowany przez komitet rynkowych profesjonalistów , którzy w gruncie rzeczy decydują jakie akcje zostaną do niego włączone. Jest to nic innego jak aktywna selekcja. Konstruowanie indeksów staje się bardzo aktywne, jeśli chodzi o strategie smart beta polegające na tworzeniu alternatywnych wskaźników z zastosowaniem wszelkiego rodzaju filtrów i podejścia.

Tzw produkty pasywne też mogą być wykorzystywane w sposób aktywny poprzez często handlujące na rynku fundusze ETF. A co z tymi inwestorami, którzy korzystają z ETF i funduszy indeksowych długoterminowo i nie handlują? Też wykorzystują je aktywnie poprzez alokację aktywów. Decyzje o udziale w portfelu poszczególnych klas aktywów są – według Balchunasa - najbardziej aktywnymi decyzjami jakie inwestor może podjąć.

Niektórzy są przekonani, iż pasywne inwestowanie oznacza średni zwrot, tymczasem fundusze indeksowe zwykle biją dwie trzecie aktywnych zarządzających, którym ciążą wyższe opłaty i koszty transakcji. W tym sensie decyzja o redukcji kosztów by zapewnić zwrot powyżej średniej jest bardzo aktywną - przekonuje Balchunas.