Faworyci do poprawy wyników w rozkręcającym się sezonie

W najbliższym czasie trafią do inwestorów kolejne raporty finansowe spółek z warszawskiej giełdy. Które z nich pochwalą się wyraźnie lepszymi wynikami niż przed rokiem?

Sezon prezentacji wyników za II kwartał i całe I półrocze już oficjalnie wystartował, co oznacza, że w najbliższych tygodniach czeka nas wysyp raportów finansowych. Z pomocą analityków przyjrzeliśmy się, które spółki spoza sektora bankowego nie powinny mieć problemów z poprawą rezultatów sprzed roku, a nawet potencjalnie przebić oczekiwania.

Wyniki lepsze niż przed rokiem

Korzystne warunki makroekonomiczne w II kwartale były jednym z czynników sprzyjających poprawie wyników Orlenu. Koncern korzystał m.in. ze stosunkowo wysokich notowań ropy i gazu oraz słabszego dolara. – Otoczenie makro w segmencie rafineryjnym w II kwartale było nieco lepsze na poziomie marży modelowej w ujęciu kwartał do kwartału, ale nadal słabsze rok do roku. Porównywalne z I kwartałem oraz wyższe rok do roku były wg naszych kalkulacji premie lądowe na paliwach na rynku polskim. Marże w segmencie petrochemicznym były niższe rok do roku, ale wyższe względem poprzedniego kwartału – wskazuje Krzysztof Pado, analityk DM BDM. W II kwartale spodziewa się skonsolidowanej oczyszczonej EBITDA LIFO na poziomie 9,01 mld zł wobec 3,83mld zł osiągniętych rok wcześniej, wskazując, że głównym źródłem poprawy wyników był brak odpisów na Fundusz Wypłaty Różnicy Ceny (FWRC) w Upstreamie (7,7 mld zł z tego tytułu obciążyło wynik rok temu).

Pozytywne tendencje powinny być widoczne w spółkach nastawionych na konsumenta. Wśród tych największych z dobrej strony powinno pokazać się Dino. W zakończonym niedawno kwartale tempo poprawy wyraźnie przyspieszyło. – W segmencie spółek konsumenckich zakładam, że spółka zanotuje najwyższe dynamiki poprawy wyników rok do roku. Prognozuję wzrost EBITDA o ok. 40 proc. względem analogicznego kwartału 2024 r. – zakłada Janusz Pięta, analityk BM mBanku. – Głównym czynnikiem odpowiedzialnym za to będzie przesunięcie świąt wielkanocnych, które w 2025 roku przypadną na II kwartał, co pozytywnie wpłynie na sprzedaż. W efekcie, dzięki dźwigni operacyjnej, poprawie ulegnie również marża EBITDA. Dodatkowo sprzedaż porównywalna będzie wspierana przez lekki wzrost dynamiki inflacji żywności r/r w koszyku zakupowym detalisty. Jest to jednak oczekiwane, więc nie powinno stanowić dla rynku zaskoczenia – zauważa.

Do udanych II kwartał może zaliczyć również odzieżowo-jubilerska grupa VRG. – Oczekuję poprawy wyników w segmencie odzieżowym, w którym spółka poprawiła jakość kolekcji i zatowarowanie, ograniczyła promocje, zamknęła wiele nierentownych salonów. Korzystniejsze prawdopodobnie były też warunki zakupowe. Z kolei w segmencie jubilerskim widać było w I kwartale lekkie pogorszenie wynikowe, ze względu na schłodzenie w segmencie zegarków i biżuterii luksusowej i powiększanie sieci, jednak zarząd komunikował, że w II kwartale sytuacja już się poprawiała. Na wzrost przychodów segmentu powinny też wpływać wzrosty cen złota i srebra – wyjaśnia Seweryn Żołyniak, analityk BM Banku Millennium.

Wyraźnej poprawy rok do roku można oczekiwać w wynikach Answear.com, które powinny potwierdzić, że modowa spółka pozostaje w dobrej formie. – Po przejściu w stronę marek premium i zmianie oferty, inwestycji w przejętą markę PRM i dwa salony flagowe oraz wysokich wydatków marketingowych spółka wchodzi w okres monetyzacji tych działań. Pierwsze efekty były już widać w poprzednich dwóch kwartałach. Zarząd zapowiada, że obecnie planuje skupić się na rentowności, nie rezygnując jednak ze wzrostu. Z komunikatów spółki wiemy, że przychody wzrosły w II kwartale o 15 proc., przy niższych kosztach marketingu, a poprawiać powinna się też marża brutto. Daje to pozytywny obraz wyników, jakie możemy zobaczyć w II kwartale – wylicza Żołyniak.

Wśród mniejszych spółek efektowna poprawa spodziewana jest w Dadelo. Na podstawie danych operacyjnych spółki eksperci prognozują poprawę EBITDA o ponad 50 proc. rok do roku w II kwartale oraz spodziewają się 45 mln zł kwartalnych przychodów ze sklepów(wzrost o ponad 80 proc. rok do roku) i wzrostu sprzedaży internetowej o ponad 40 proc. – Spodziewamy się, podobnie jak w I kwartale br.,dalszej poprawy marży brutto na sprzedaży dzięki lepszym warunkom zakupowym, wyższemu udziałowi sprzedaży offline i ograniczonej presji konkurencyjnej – wyjaśniają analitycy Trigon DM.

Poprawa, ale tylko dla wybranych

Mieszane rezultaty spodziewane są w sektorze spółek budowlanych. Część z nich nie powinna jednak mieć problemów z poprawą ubiegłorocznych wyników. – Wyniki Dekpolu powinny być wsparte przez sporą liczbę przekazanych mieszkań oraz wzrostem przychodów w segmencie budowlanym. Spółka wyraźnie wzmocniła w II kwartale portfel, co powinno wspierać przychody w kolejnych okresach. Elektrotim w II kwartale powinien rozpoznawać nadal przychody z kontraktu na perymetrię na Bugu i pokazać lepsze wyniki rok do roku na poziomie EBIT. Z kolei ZUE pokazało już wstępne wyniki jednostkowe, które pozytywnie zaskoczyły marżą. Przypuszczamy, że może chodzić o pozytywne rozwiązanie ryzyk na kończonych kontraktach, które wcześniej były konserwatywnie ujęte. Spółka nieco wzmocniła ostatnio portfel, ma także szansę na pozyskanie kontraktu na 2,6 mld zł – wskazuje Pado. Wyraźnie lepszego rok do roku kwartału pod względem wyników spodziewa się także w Onde, przy czym wyjaśnia, że będzie to głównie efekt rozpoznania sprzedaży energii (farma PV Lewałd), wyniku na transakcji sprzedaży projektów OZE i i poprawy wyniku w segmencie dróg (rok temu duża strata). Z kolei wśród spółek działających w sektorze materiałów budowlanych poprawy spodziewa się w wynikach Grupy Kęty (spółka pokazała już wstępne rezultaty), Decory i Śnieżki.

Dobrych wieści można spodziewać się z wybranych spółek z sektora mediów. W tym gronie zdaniem Dominika Niszcza, analityka Trigon DM, warto zwrócić uwagę na Agorę i Digital Network. – W Agorze liczymy na mocny kwartał w kinach, m.in. dzięki wysokiej frekwencji na filmie „Minecraft” oraz innych tytułach dla dzieci i młodzieży. Dobrze powinien sobie także radzić biznes radiowy, w którym widoczne będą synergie przychodowe między Eurozet i pozostałymi stacjami radiowymi grupy. Z kolei w Digital Network po świetnym I kwartale, liczymy na kontynuację dwucyfrowej dynamiki przychodów. Zakładamy wzrost sprzedaży o kilkanaście proc., co wynika z dobrej kondycji rynku reklamy w segmencie cyfrowej reklamy zewnętrznej. Dzięki dużej dźwigni operacyjnej poprawa przychodów powinna przełożyć się na wzrost zysku operacyjnego i netto – uważa.