Gorący maj dla Rafametu. Kiedy zastrzyk gotówki?

Zarząd sygnalizował, że w przypadku nieotrzymania w maju pierwszej transzy finansowania spółka może utracić płynność już w II kwartale. ARP potwierdza chęć dokapitalizowania Rafametu.

Notowania Rafametu w ostatnich tygodniach poszły mocno w górę. Obecnie akcje są wyceniane na około 120 zł (to implikuje 650 mln zł kapitalizacji). Na początku 2025 r. kurs był na poziomie 10–11 zł.

Entuzjazm inwestorów jest pokłosiem wiary w to, że spółka wyjdzie na prostą i pozyska finansowanie od głównego akcjonariusza, Agencji Rozwoju Przemysłu. Zapytaliśmy ją o to.

– Potwierdzamy zaangażowanie kapitałowe, przy czym inwestycja będzie realizowana w transzach, uzależnionych od osiągnięcia kluczowych parametrów biznesowo-ekonomicznych (tzw. milestonów) w procesie restrukturyzacji. Warunkiem dokapitalizowania jest uzyskanie niezbędnych zgód korporacyjnych, w tym zgody rady nadzorczej ARP – informuje Katarzyna Frendl, rzecznik prasowy Agencji Rozwoju Przemysłu.

Płynność na krawędzi

Zapytaliśmy również władze Rafametu, na jakim etapie jest pozyskanie finansowania od ARP, jakich konkretnie zgód korporacyjnych będzie wymagać pozyskanie pierwszej transzy oraz czy w scenariuszu niepozyskania finansowania w tym miesiącu spółka utraci płynność. Do czasu publikacji tego artykułu nie otrzymaliśmy od Rafametu odpowiedzi.

Na ryzyko dotyczące możliwej utraty płynności przez Rafamet zwrócił uwagę audytor, który odmówił wydania opinii z badania sprawozdania za 2024 r. Odmowa dotyczy założenia kontynuacji działalności w istotnie niezmniejszonym zakresie w ciągu 12 miesięcy.

Zarząd Rafametu wyjaśnia, że przyjął takie założenie, biorąc pod uwagę aktualny stan rozmów z głównym akcjonariuszem w sprawie dokapitalizowania spółki. Jednocześnie zasygnalizował, że w przypadku nieotrzymania w maju 2025 r. pierwszej transzy finansowania (w formie podwyższenia kapitału zakładowego lub pożyczki pomostowej) w wysokości około 7 mln zł spółka może utracić płynność finansową już w II kwartale 2025 r.

O tym, że sytuacja płynnościowa Rafametu jest trudna, świadczy fakt, że PKO BP odmówił przedłużenia terminu ważności umowy kredytowej z lutego 2010 r. Wygasła 14 lutego 2025 r.

Zmiana warty w spółce

W ostatnich dniach doszło do roszad we władzach Rafametu. Rada nadzorcza delegowała na okres do 17 czerwca 2025 r. członka RN Jakuba Kaczmarka do czasowego wykonywania czynności prezesa. Z dniem 9 maja z tego stanowiska odwołano natomiast Krystiana Kozakowskiego.

Na 9 czerwca zwołano NWZ, które będzie decydować o zmianach w radzie nadzorczej. Wcześniej, 20 maja, mają zostać wznowione obrady kwietniowego walnego zgromadzenia. Ogłoszono wtedy przerwę. Wśród projektów uchwał znajduje się podwyższenie kapitału zakładowego w drodze emisji 8 mln akcji skierowanej do ARP. Cena emisyjna walorów ma wynosić 10 zł. „Ustalona została przy uwzględnieniu sytuacji finansowej spółki” – czytamy w projektach uchwał.

Obecny kurs jest kilkanaście razy wyższy od proponowanej ceny emisyjnej. Ale jeśli uwzględnilibyśmy notowania bez tegorocznej zwyżki, różnica nie jest już tak duża. W latach 2020–2024 kurs utrzymywał się na stosunkowo stabilnym poziomie. Jego średnia i mediana jest rzędu kilkunastu złotych.

Zarząd podkreśla, że celem emisji jest konieczność zwiększenia kapitału własnego i obrotowego oraz pozyskanie środków na kontynuowanie działalności. Emisja ma pomóc w przeprowadzeniu postępowania sanacyjnego i uniknięciu „wysokiego ryzyka upadłości spółki”.

W zeszłym miesiącu zarząd Rafametu przyjął strategię przeprowadzenia restrukturyzacji. Zakłada ona dokapitalizowanie spółki przez ARP. Ustalił też wstępne propozycje dotyczące spłaty wierzycieli.

Pod koniec kwietnia premier Donald Tusk poinformował, że rząd przekaże ponad 700 mln zł do Agencji Rozwoju Przemysłu. Środki posłużą m.in. na pomoc spółkom Rafako i Rafamet.