Po trzech latach HTL-Strefa zniknie z giełdy

Chociaż EQT ma podpisane umowy kupna papierów tylko z trzema akcjonariuszami, to jest pewien, że przekroczy próg 80 proc. udziałów w HTL-Strefie. To pozwoli mu na wycofanie firmy z notowań

Główni akcjonariusze HTL-Strefy: Andrzej Czernecki (ma 39,79 proc. papierów), holenderska firma Noryt (30,32 proc.) i Wojciech Wyszogrodzki (7,74 proc.), już zdecydowali się na ich sprzedaż funduszowi EQT Partners. Wszystko wskazuje na to, że pakiet 6,67 proc. akcji sprzeda też OFE Polsat, bo dla inwestora finansowego to dobra okazja do realizacji zysków z papierów, które nigdy nie były zbyt płynne. Jeżeli tak się stanie, to szwedzki fundusz przekroczy próg 80 proc., który pozwala mu na podjęcie decyzji o wycofaniu spółki z giełdy. Przekroczenie tego progu to zresztą podstawowy warunek wezwania.

Piotr Czapski, partner w EQT, uważa, że cele, które HTL-Strefa chciała osiągnąć, wchodząc na giełdę, a więc zdobycie wiarygodności i rozbudowanie bazy klientów, zostały już zrealizowane. – Dalszy rozwój będzie bardziej efektywny, jeżeli będzie się odbywał przy udziale prywatnego właściciela, bez presji na pokazywanie dobrych krótkoterminowych wyników. Uważamy, że strategia dla spółki powinna obejmować dłuższy, 3–4-letni horyzont – mówi Czapski.

[srodtytul]Fundusz pewien powodzenia [/srodtytul]

Czapski jest pewny, że cały projekt się powiedzie. Jego zdaniem zaoferowana cena 13,71 zł powinna być atrakcyjna dla akcjonariuszy. Co prawda analitycy przyznają, że premia (11,2 proc. w stosunku do średniej z trzech miesięcy i 12,7 proc. z sześciu miesięcy) nie jest zbyt wysoka, biorąc pod uwagę potencjał HTL-Strefy i jej pozycję rynkową, ale z drugiej strony papiery były wyceniane wyżej tylko podczas pięciu sesji w historii.

Również biorąc pod uwagę podobne transakcje przeprowadzone ostatnio (głównie na rynku amerykańskim), należy uznać, że wycena jest dość atrakcyjna, bo stanowi dwunastokrotność zysku operacyjnego powiększonego o amortyzację (EBITDA). Cena innych akwizycji kształtowała się w przedziale od 7,5 do 10 razy EBITDA.

[srodtytul]Pieniądze na rozwój[/srodtytul]

W sumie za 100 proc. udziałów producenta lancetów i nakłuwaczy medycznych Szwedzi zapłacą 885,6 mln zł. To największe wartościowo wezwanie na akcje spółki publicznej w historii warszawskiej giełdy (nie licząc branży finansowej) i jedna z największych transakcji, jakie odbędą się w tym roku. Trzeba jednak zaznaczyć, że niecała kwota zostanie wypłacona wszystkim akcjonariuszom. Zarówno Andrzej Czernecki, jak i Noryt zgodzili się na połowę gotówki, a resztę w ratach rozłożonych na trzy lata.

Fundusz EQT zamierza za to dofinansować samą spółkę, choć na razie jego przedstawiciele nie chcą zdradzać, jaka to będzie kwota. Wiadomo natomiast, że strategia zakłada przede wszystkim rozwój organiczny poprzez rozbudowę mocy produkcyjnych i wprowadzanie nowych produktów. EQT zakłada jednak, że HTL-Strefa będzie dokonywała przejęć i ekspansji geograficznej w rejony, gdzie do tej pory jej wyroby nie były sprzedawane. Głównym kierunkiem może tu być Azja.

[srodtytul]Wyszogrodzki prezesem[/srodtytul]

Mimo że główni menedżerowie pozbywają się akcji HTL-Strefy, pozostaną związani ze spółką. Dotychczasowy prezes Andrzej Czernecki co prawda tylko jako honorowy przewodniczący rady nadzorczej (nie będzie już uczestniczył w kreowaniu strategii), ale Wojciech Wyszogrodzki zajmie stanowisko szefa firmy. Do tego połowę pieniędzy otrzymanych za akcje HTL-Strefy reinwestuje w fundusz, który go wykupił.

– Nasze wizje rozwoju firmy są zbieżne, więc nie widzę powodu, by odmawiać dalszej współpracy. Zarząd pod moim przewodnictwem będzie realizował dotychczasową strategię, choć, oczywiście, pojawią się też nowe cele, o których na razie nie mogę mówić – tłumaczy Wojciech Wyszogrodzki.

[srodtytul]EQT zna sektor medyczny[/srodtytul]

EQT Partners ma spore doświadczenie w prowadzeniu spółek z sektora medycznego. Obecnie w jego portfelu znajdują się już cztery takie firmy. Dwie inwestycje zostały zakończone w 2007 r.

– Nasz horyzont inwestycyjny wynosi od trzech do pięciu lat, ale zdarzało się, że firmę trzymaliśmy osiem lat – mówi Piotr Czapski. Zaznacza, że spółki z portfela osiągają średnio 13 proc. wzrostu przychodów co roku, ale w przypadku HTL-Strefy ten potencjał ocenia znacznie wyżej. W przejętym przedsiębiorstwie nie zamierza dokonywać żadnych cięć osobowych. – Wręcz przeciwnie, jesteśmy znani z tego, że raczej zwiększamy zatrudnienie – mówi Czapski.

Na razie fundusz nie ma skonkretyzowanych planów co do wyjścia z inwestycji w HTL-Strefę. Jedną z możliwości jest jej powrót na giełdę. – Choć niekoniecznie warszawską – uważa Czapski. Wczoraj na zamknięciu sesji akcje HTL-Strefy kosztowały 13,5 zł, po wzroście o 1,1 proc.

[ramka][b]Krzysztof Pado - AnaLityk Beskidzkiego domu maklerskiego

Cena nie jest zbyt wysoka [/b]

Uważam, że wezwanie na akcje HTL-Strefy zakończy się sukcesem. Główni właściciele już zgodzili się sprzedać akcje, a ponadto w akcjonariacie spółki jest wiele funduszy. Sądzę, że będą chciały wykorzystać okazję, by wyjść z inwestycji. Cena, którą w wezwaniu proponuje fundusz EQT, nie jest zbyt wysoka (13,71 zł za papier – przyp. red.). Co prawda, w rekomendacji wydanej 31 sierpnia cenę akcji HTL-Strefy wyznaczyliśmy na 10,3 zł, nie uwzględniała ona jednak premii za przejęcie przez fundusz kontroli nad spółką czy, jak można oczekiwać, szerszego planu rozwoju firmy. Czy wezwanie na akcje HTL-Strefy jest zaskoczeniem? Należało oczekiwać, że coś się wydarzy po tym, jak nastąpiło przeniesienie walorów HTL-Strefy w strukturach Noryt N. V. – ale nie, że się wydarzy tak szybko. Należy skierować pytanie do zarządu: do czego potrzebny firmie jest fundusz? [/ramka]

[ramka][link=http://www.parkiet.com/artykul/857716.html]Rozmowa "Parkietu" z [b]Thomasem von Kochem[/b], partnerem zarządzającym w funduszu [b]EQT Partners[/b] » [/link][/ramka]