Węgierski skarb kupi akcje MOL od Rosjan?

Rząd węgierski negocjuje z rosyjskim Surgutnieftiegazem zakup jego pakietu papierów MOL. Problemem są jednak pustki w rządowej kasie. Czy w rozwiązanie problemu z rosyjskim akcjonariuszem zostanie zaangażowany ktoś trzeci?

Medialne doniesienia o negocjacjach potwierdził węgierski resort rozwoju. – Priorytetem rządu jest dbanie o interesy narodowe w strategicznych obszarach. Dlatego rozmawiamy z Surgutnieftiegazem o losie 21,2 proc. akcji MOL, które są w ich rękach – poinformowało Ministerstwo Rozwoju. Wcześniej Tamas Fellegi, minister rozwoju, tłumaczył, że rząd chce zwiększyć swoją obecność w sektorze energetycznym.

[srodtytul]Problemem deficyt budżetu[/srodtytul]

Czy oznacza to, że wielomiesięczny spór między zarządem MOL a największym udziałowcem zostanie rozwiązany poprzez częściową nacjonalizację spółki z Budapesztu? Analitycy nie wykluczają takiego rozwiązania, ale w obecnej sytuacji wydaje się ono jednak mało prawdopodobne.

– Rząd ogranicza wydatki, by zmniejszyć deficyt budżetu, który w minionym roku wyniósł 4 proc. PKB. W tej sytuacji zwiększanie zadłużenia, by zdobyć środki dla wykupu akcji MOL, wydaje się mało prawdopodobne – ocenia Olena Kyrylenko z KBC Securities. Surgut nabył w marcu 2009 r. 21,2 proc. akcji MOL od OMV, płacąc 1,4 mld euro (premia wobec giełdowej wyceny wyniosła blisko 90 proc.). Przy obecnej wycenie MOL (wczoraj akcje naftowej spółki podrożały na GPW o 3,36 proc., do 301,5 zł) i euro wobec forinta 21,2 proc. pakiet akcji MOL kosztowałby 1,7 mld euro.

[srodtytul]Prestiżowa operacja[/srodtytul]

Analitycy zwracają również uwagę, że z punktu widzenia interesów MOL wykup akcji od rosyjskiego akcjonariusza nie jest konieczny, ponieważ struktura akcjonariatu zabezpiecza firmę przed wrogim przejęciem. – Akcjonariusze mogą wykonywać dziś głosy z maksymalnie 10 proc. akcji spółki, co skutecznie zabezpiecza spółkę przed zmianami władz – przypomina Attila Vago z budapesztańskiego biura Concorde Securities.

Dlaczego więc rząd gotów jest angażować swój czas i pieniądze w obronę spółki, która jest już zabezpieczona. – Fidesz (prawicowa partia kierowana przez premiera Węgier Victora Orbana – red.) szedł do władzy z zapowiedzią naprawy błędów poprzedników, w tym narażenia MOL na ryzyko utraty niezależności. To sprawa prestiżowa – anonimowo ocenia jeden z budapesztańskich analityków.

[srodtytul]Inny inwestor mniejszym złem[/srodtytul]

Jeżeli wykup akcji za gotówkę jest mało prawdopodobny, może w grę wchodzą inne rozwiązania? – Na rynku mówi się o wymianie aktywów między Surgutem a MOL. Trudno jednak wskazać na majątek, którego pozbyciem byłby zainteresowany MOL, a przejęciem – Surgut – ocenia Kyrylenko. A może pakiet akcji MOL wykupiłby od Rosjan przyjazny inwestor? W tym kontekście wymieniany był m.in. PKN Orlen, który zdaniem rosyjskich mediów za akcje MOL miałby oddać pakiet udziałów w rafinerii Możejki.

Choć zdaniem analityków wymiana aktywów pozwoliłaby Orlenowi i Surgutnieftiegazowi na wyjście z twarzą z nietrafionych inwestycji, taki scenariusz wydaje się być mało prawdopodobny. Ich zdaniem wejście mało transparentnej rosyjskiej spółki do Możejek spotkałoby się z wrogą reakcją rządu Litwy. – Orlen chce inwestować w wydobycie ropy, stąd uwolnione w razie ewentualnej sprzedaży udziałów w Możejkach środki przeznaczy raczej na nabycie pól naftowych – dodaje Vago.

Zwolennikiem takiego rozwiązania nie jest również rząd Węgier. – Fidesz chce zabezpieczyć wpływ państwa w MOL. Politycy rządzącej partii nieoficjalnie twierdzą, że zamiana Surgutu na inny koncern z ambicjami do wpływania na działania zarządu spółki z Budapesztu nie byłaby pożądana – mówi pragnący zachować anonimowość analityk.