Na tle konkurentów Eco Baltia wygląda tanio

Łotewska spółka jest tańsza niż firmy z jej branży notowane na warszawskiej giełdzie. Ale względem średnich rynkowych dyskonta dla akcjonariuszy nie widać – twierdzą analitycy

Najpóźniej w środę poznamy maksymalną cenę emisyjną akcji wybierającej się na GPW Eco Baltia. Ostateczny poziom zostanie ogłoszony do 29 czerwca.

Przy planowanej wartości oferty 15–21 mln euro, przeliczonej po aktualnym kursie i uwzględniając planowaną liczbę emitowanych akcji, otrzymujemy cenę w granicach 10,2–14,2 zł. Przyjmując liczbę akcji przed emisją i zysk za 2011 r., otrzymujemy wskaźnik ceny do zysku (C/Z) dla tej spółki na poziomie 11,2–15,6.

Branża ceni się wysoko

Eco Baltia to jedna z największych w państwach bałtyckich grup zajmujących się odzyskiem i odbiorem odpadów oraz segregacją i handlem surowcami wtórnymi. Prospekt emisyjny spółki został zatwierdzony na Łotwie i notyfikowany przez Komisję Nadzoru Finansowego. Oferującym jest DM BZ WBK. Wśród spółek notowanych na GPW Eco Baltia może być porównywana m.in. z Dropem, Krynickim Recyklingiem i firmą Mo-Bruk. Średni wskaźnik C/Z dla ich akcji wynosi aż 41,8. Najniższy jest dla Krynickiego Recyklingu. Przekracza 28.

– Wysokie wskaźniki tych spółek świadczą o tym, że generują one słabe i o niskiej progresji wyniki finansowe – komentuje Robert Kurowski, analityk Domu Maklerskiego AmerBrokers.

W porównaniu ze spółkami z branży, łotewska Eco Baltia ze średnim wskaźnikiem równym 13,4, wypada zatem atrakcyjnie. Ale analitycy studzą entuzjazm i radzą spojrzeć szerzej.

– Pod względem wskaźnika C/Z wycena spółki przy minimalnym poziomie ceny za akcje nowej emisji prezentuje się dość wysoko na tle średnich rynkowych. Nie widzę dyskonta dla nowych akcjonariuszy, zwiększającego atrakcyjność oferty – mówi Kurowski.

Podobnego zdania jest Marcin Materna, szef działu analiz Millennium DM. – Ogólnie C/Z jest wysokie jak na ofertę publiczną, ale może w tym roku firma prognozuje znaczący wzrost zysku – mówi.

Eksperci podkreślają, że kluczowe znaczenie dla powodzenia emisji będzie mieć m.in. stan koniunktury w momencie budowania księgi popytu. 29 czerwca ruszą zapisy na akcje w transzy detalicznej oraz instytucjonalnej. Potrwają do 4 lipca. Debiut na GPW oraz Nasdaq OMX Ryga powinien się odbyć ok. 16 lipca.

W planach duże inwestycje

Oferta publiczna Eco Baltia obejmie prawie 12,6 mln akcji. Połowa będzie pochodziła z nowej emisji. Spółka ma w planach trzy duże inwestycje. Najbardziej kosztowna, bo sięgająca 11,8 mln euro, będzie budowa pierwszej na Łotwie oczyszczalni mechaniczno-biologicznej.

Abstrahując od ceny akcji, pozostałe parametry oferty analitycy oceniają pozytywnie – w tym roczny lock-up na sprzedaż papierów dla dotychczasowych akcjonariuszy i spory free float. Jeśli wszystkie akcje zostaną objęte, będzie on wynosił 44 proc.

Eco Baltia będzie 11. tegorocznym debiutantem na GPW.

[email protected]