W odpowiedzi na wzrost ceny celulozy, będącej głównym składnikiem kosztów, grupa sukcesywnie wprowadza podwyżki cen. W tym roku były już dwie, w styczniu i kwietniu. Spółka niedawno zapowiedziała kolejną podwyżkę cen swoich produktów o 6–8 proc. z początkiem lipca br. Jak zauważa Krystian Brymora, analityk DM BDM, podwyżki w pełni nie rekompensują silnego wzrostu kosztów surowca. – Segment papierniczy, który w największym stopniu decyduje o wartości spółki, od kilku kwartałów doświadcza istotnego wzrostu kosztów celulozy liściastej. W I kwartale br. wzrosły one rok do roku o blisko 50 proc. w dolarach, czyli 30 proc. w euro. W tym samym okresie ceny papierów notują 7–8-proc. wzrost cen. Dlatego nie udaje się w pełni zniwelować wzrostu kosztów. Z matematycznego punktu widzenia, żeby utrzymać marże, potrzebna byłaby dwa razy większa podwyżka. W tym kontekście zaprezentowane wyniki spółki w papierze w ostatnich dwóch kwartałach oceniamy pozytywnie. EBITDA spadła o 20–30 proc. w porównaniu z takim samym okresem 2017 r. – wskazuje ekspert. – W II kwartale trend się nie zmieni, natomiast czas działa na korzyść spółki. Koszty celulozy już nie rosną, a spółka sukcesywnie wprowadza podwyżki cen papierów. Dodatkowo baza wynikowa na następne półrocze nie jest wymagająca – dodaje Brymora.
Z poprawą rezultatów nie ma za to problemów segment celulozowy grupy. – W segmencie celulozy iglastej, której producentem jest zależny od Arctica szwedzki Rottneros, otoczenie biznesowe jest rewelacyjne, a wyniki w kolejnych kwartałach powinny się charakteryzować kilkudziesięcioprocentową dynamiką. Niemniej jedynym sposobem partycypowania grupy w sukcesie Rottneros jest dywidenda – zauważa ekspert.
Poziom osiąganych marż jest jednym z głównych priorytetów zarządu Arctica, biorąc pod uwagę niedawno ogłoszoną strategię zakładającą osiągnięcie 10 proc. rentowności operacyjnej segmentu papierniczego najpóźniej w 2022 r. W ocenie analityków cel ten jest bardzo ambitny.
W ostatnich miesiącach akcje Arctic Paper wróciły do łask inwestorów. Od kwietniowego dołka notowania spółki zyskały prawie 25 proc., ustanawiając nowe tegoroczne maksima cenowe.
Notowania akcji na stronie:
