Grenevia nie zgadza się z decyzją sądu. W tle walka o pozycje w spółce

Na dobre rozgorzał spór między Grenevią, a trzema OFE, które są akcjonariuszami tej spółki. Sprawa trafiła do sądu. W tle może chodzić o możliwą marginalizację roli OFE, które nie sprzedały swoich akcji w wezwaniu na akcje spółki z początku roku.

Grenevia otrzymała postanowienie sądu dotyczącego sprawy z powództwa trzech otwartych funduszy emerytalnych, a więc Allianz Polska OFE, OFE PZU "Złota Jesień" oraz Uniqa OFE. Spółka się z tą decyzją nie zgadza.

Trzy wspominane wyżej OFE głosowały na walnym zgromadzeniu spółki przeciwko zmianom jej statutu. Te zmiany uprawniają zarząd do podwyższenia kapitału zakładowego o maksymalnie 4.310.105 zł poprzez emisję nowych akcji. Uprawnienie obowiązywałoby przez 3 lata od daty rejestracji zmian w KRS. Zmiany argumentowano zapewnieniem elastyczności finansowej spółki w zakresie pozyskiwania środków na strategiczne inwestycje i ekspansję, zarówno krajową, jak i zagraniczną, a także możliwością szybkiego reagowania na potrzeby rynku i sytuacje wymagające pilnego finansowania. Miałaby to być kontynuacja polityki prowadzonej od 2009 r., w ramach której podobne upoważnienia były już przyznawane.

Sprawa trafiła do sądu i zgodnie z decyzją Sądu Okręgowego w Katowicach z 17 lipca 2025 r. postanowiono zabezpieczyć roszczenie funduszy poprzez wstrzymanie wykonalności uchwały nr 17 do czasu prawomocnego zakończenia postępowania sądowego. Innymi słowy, uchwała zmieniająca statut spółki nie może zostać wykonana do momentu zakończenia procesu.

W odpowiedzi na nasze pytania Grenevia informuje, że zarząd nie zgadza się z postanowieniem Sądu Okręgowego w Katowicach w całości i po zapoznaniu się z jego uzasadnieniem podejmie stosowne kroki prawne. – Spółka do dnia dzisiejszego nie otrzymała pozwu o uchylenie lub stwierdzenie nieważności uchwały nr 17 ZWZ Grenevia z 9 czerwca 2025 r. i nie jest aktualnie w stanie odnieść się do jego treści – podaje firma w odpowiedzi na nasze pytania.

Allianz Polska OFE posiada pakiet akcji, stanowiący 9,65 proc. ogólnej liczby głosów, OFE PZU dysponuje pakietem akcji dającym 1,68 proc. głosów zaś Uniqa OFE ma walory, które uprawniają do 1,7 proc. ogólnej liczby głosów.

Tło sporu

Tłem sporu z OFE jest zakończone w marcu wezwanie na akcje Grenevii. TDJ Equity I, główny akcjonariusz tej spółki chciał przejąć docelowo cały pakiet akcji. Jak komentował na początku stycznia dla „Parkietu” Jacek Leonkiewicz, prezes TDJ, Grenevia może zejść z giełdy, jeśli jej akcjonariusze postanowią licznie odpowiedzieć na wezwanie. – Jesteśmy przygotowani na taki scenariusz. Jeżeli w wyniku wezwania osiągniemy nie mniej niż 95 proc. ogólnej liczby głosów na walnym zgromadzeniu spółki, to rozważymy przeprowadzenie przymusowego wykupu akcji, a następnie podejmiemy działania zmierzające do wycofania spółki z giełdy – zapowiadał wówczas Leonkiewicz.

Ostatecznie, w wyniku przeprowadzonego procesu, 5 marca 2025 r. zawarto transakcje nabycia łącznie 150.854.527 akcji spółki po cenie 2,75 zł za akcję (wzrost ceny o 29,7 proc. wobec pierwotnej propozycji wynoszącej 2,12 zł za akcję). Rozliczenie tej wartej niemal 415 mln zł transakcji nastąpiło 7 marca 2025 r. Tym samym TDJ powiększyło swój udział w kapitale zakładowym Grenevii do 76,84 proc. z 50,6 proc. Obecnie udział ten wynosi już 79,36 proc.

Decyzja OFE o zaskarżeniu uchwały walnego zgromadzenia

Zmiany statutu mogą być właśnie próbą obrony przed zakusami ew. przejęcia akcji OFE. To właśnie wycena przy wezwaniu była przedmiotem sporu.

Rynek i eksperci byli podzieleni co do wyceny z początku tego roku. Część naszych rozmówców uważała, że ta cena zaproponowana w wezwaniu może być uznawana jako atrakcyjna, inni jednak przekonują, że nie odzwierciedla ona potencjału spółki. – W naszej ocenie zaproponowana cena w wezwaniu nie jest adekwatna. Wedle naszych szacunków, biorąc pod uwagę fundamenty tej firmy, cena sięgająca ok. 3 zł za akcję byłaby tym minimum, które odzwierciedlałoby realną wartość tej spółki. Obecne notowania są znacznie poniżej jej wartości. TDJ mówi o dodatkowej premii, jednak wydaje się, że ta premia jest zbyt niska – ocenił Jakub Szkopek, analityk Erste Securities w styczniu tego roku.

Przed zakończeniem wezwania dużymi udziałowcami tej firmy poza OFE Allianz Polska był także OFE Nationale-Nederlanden. Ten ostatni Fundusz musiał sprzedać akcje, bo nie widnieje już w wykazie akcjonariuszy.

Pozostałe OFE jednak nie zgodziły się na sprzedaż akcji i być może nie odpowiadała im zaproponowana cena. Teraz bronią się przed jakimikolwiek zakusami dot. marginalizacji ich roli i ew. wykupu poniżej cenie niżby one tego się spodziewały.

Dlaczego Grenevia chciała wycofać się z giełdy?

Spółka tłumaczyła na początku roku, że otoczenie wszystkich branż, w których działają spółki zależne Grenevii okazało się bardziej wymagające niż zakładano i na efekty strategii tych spółek trzeba będzie dłużej poczekać, a ryzyka dla branż zielonych technologii nie spadają. Proces dojścia do oczekiwanych efektów będzie dłuższy i bardziej wymagający niż pierwotnie zakładano.  – Realizacja strategii Grenevii znalazła się pod presją trudnego otoczenia rynkowego, co będzie wpływało na wyniki spółki w średnim terminie. Konieczne do poniesienia nakłady inwestycyjne oraz niezbędny kapitał obrotowy w obszarze e-mobility, fotowoltaiki oraz wiatru, będą wyższe od zakładanych pierwotnie. Te segmenty są kapitałochłonne i utrzymanie konkurencyjności na rynku spółek Grenevii wymaga istotnych nakładów.  Powyższe czynniki mogą opóźnić efekty rozwoju spółki jakich spodziewają się akcjonariusze mniejszościowi – tłumaczył nam powody wezwania prezes TDJ jeszcze w styczniu.