Noble Securities zaleca sprzedawać akcje Budimeksu

Fundamenty są bez zmian, a bieżąca wycena rynkowa jest znacznie wyższa od wartości wynikających z metod DCF i porównawczej.

W odtajnionym raporcie z 29 kwietnia analitycy DM Noble Securities obniżyli zalecenie „trzymaj” do „sprzedaj”, cenę docelową w perspektywie dziewięciu miesięcy szacując na 515 zł przy kursie 640 zł. W majówkę kurs zaliczył nowy tegoroczny szczyt, w poniedziałek przed południem papiery taniały o 1,2 proc., do 654,2 zł.

Metoda DCF dała wycenę 496 zł, a porównawcza 395 zł, tej pierwszej przyznano 80 proc. wagi. Analitycy 7 kwietnia podwyższyli zalecenie ze „sprzedaj” do „trzymaj”, podtrzymując cenę docelową 510 zł.

Nadchodzi kumulacja i presja na marże, ale pomoże waloryzacja w umowach

Ostatnie miesiące to duża zmienność notowań akcji Budimeksu – jak całego rynku reagującego na wojnę celną USA z całym światem. Analitycy wskazują, że mocny wzrost notowań budowlanej grupy (20 proc. w trzy tygodnie) może mieć też związek z zapowiedziami przetargów rzędu 30 mld zł w ramach Centralne Portu Komunikacyjnego, które miałyby zostać ogłoszone do końca roku. Zdaniem analityków, realistyczny termin to przyszły rok, a samo podpisanie umów ze zwycięzcami postępowań odbędzie się za kilkanaście miesięcy.

Analitycy prognozują, że wyniki grupy za I kwartał 2025 r. będą zbliżone do ubiegłorocznych, co w kontekście rekordowego portfela zamówień (17,8 mld zł) można uznać za rozczarowanie. Patrząc w przyszłość, spodziewają się presji na marże w związku z kumulacją inwestycji infrastrukturalnych. Tym razem klęska urodzaju powinna być jednaj mniej dotkliwa z uwagi na zapisy waloryzacyjne w umowach, których nie było w czasach poprzedniej górki. Analitycy szacują, że w cyklu 2025–2027 marży brutto ze sprzedaży Budimeksu skurczy się o 2,5 pkt proc. spadku o 5,8 pkt proc. w latach 2017-2019.

Budimex z potencjalnym zastrzykiem gotówki ze sprzedaży FB Serwisu

Istotną kwestią jest perspektywa sprzedaży spółki zależnej FB Serwis. Trwa przegląd opcji strategicznych, pod koniec maja spodziewany jest wybór kierunku dalszych działań. Gdyby doszło do sprzedaży córki, wartość transakcji należałoby szacować na 1,2 – 1,4 mld zł, co pozwoliłoby wypłacić dodatkową dywidendę, jak kilka lat temu po sprzedaży spółki deweloperskiej.

Jesienią ub.r. zaznaczono, że przegląd opcji zakłada m.in. pozyskanie znaczącego inwestora lub inwestorów, wprowadzenie spółki na GPW czy dywersyfikację działalności. Ewentualne zbycie spółki wymieniono na samym końcu. FB Serwis zajmuje się zagospodarowywaniem odpadów komunalnych oraz utrzymaniem technicznym dróg i budynków.