ARP może zapewnić Polimeksowi zastrzyk gotówki

Agencja Rozwoju Przemysłu jest gotowa objąć emisję o wartości 0,25 mld zł, zaangażowanie państwa może ułatwić firmie rozmowy z wierzycielami

Borykający się z kłopotami finansowymi budowlany koncern podpisał niewiążący list intencyjny z państwową Agencją Rozwoju Przemysłu, która zadeklarowała, że obejmie akcje nowej emisji.

Dwa warianty

Pierwszy scenariusz zakłada, że ARP (lub podmioty przez nią wskazane) miałaby nabyć papiery o maksymalnej wartości 0,25 mld zł. Druga możliwość to objęcie akcji za przynajmniej 150 mln zł a oprócz tego warrantów zamiennych na akcje do końca 2014 roku. W obu przypadkach ARP miałaby docelowo 33-proc. udział w kapitale Polimeksu.

Umowa wejdzie w życie, jeśli spółka zawrze porozumienie restrukturyzacyjne z wierzycielami finansowymi. List jest ważny trzy miesiące od podpisania.

– Weźmiemy w tym projekcie udział na zasadach komercyjnych, w żadnym wypadku nie podpada to pod pomoc publiczną – mówi Roma Sarzyńska, rzeczniczka ARP. Podkreśla, że wsparcie ma umożliwić realizację kluczowych, z punktu widzenia interesów państwa, projektów w obszarze energetyki. Polimex ma budować m.in. bloki w Elektrowni Kozienice i Elektrowni Opole – projekty są warte w sumie prawie 18 mld zł brutto.

Niezależnie od tego Polimex ma otrzymać od państwowej agendy 45 mln zł pożyczki (wystąpił w sumie o 160 mln zł).

Emisje i wyprzedaż majątku

Emisja akcji dla ARP to jeden z elementów planu ratunkowego, opracowanego przez zarząd. Szczegóły będą głosowane podczas walnego zgromadzenia 15 października. Zarząd podkreślił w komunikacie, że uzyskał wstępną aprobatę wierzycieli i akcjonariuszy w tej sprawie, więc głosowanie wydaje się formalnością.

Spółka chce wypuścić do 431 mln akcji o wartości 250 mln zł, natomiast około 469 mln walorów za 235 mln zł miałby objąć inwestor strategiczny (lub inwestorzy). Możliwa jest także emisja akcji z zachowaniem prawa poboru o wartości około 100 mln zł.

NWZA ma również zgodzić się na odchudzenie grupy – chodzi o sprzedaż zorganizowanych części przedsiębiorstwa: oddziału transformatory, i dwóch oddziałów cynkowniczych. To pierwsza partia – firma szacuje, że sprzedaż wszystkich aktywów przyniesie przynajmniej 330 mln zł.

Zarząd zakłada, że realizacja strategii pozwoli grupie powrócić w ciągu dwóch lat do generowania solidnych wyników finansowych, tj. marży EBITDA (zysk operacyjny plus amortyzacja) na poziomie minimum 5-6 proc. i marży netto 3-4 proc.

Okiem eksperta

– Założenia planu restrukturyzacji były sygnalizowane już wcześniej, teraz rynek otrzymał konkrety w postaci uchwał na NWZA i listu intencyjnego, co prawda niewiążącego, z ARP. Gdyby agencja weszła do akcjonariatu, nie tylko poprawiłoby to płynność finansową spółki ale i bardzo uwiarygodniłoby cały plan restrukturyzacyjny i ułatwiło rozmowy zarządu z inwestorami i wierzycielami. Perspektywa dla Polimeksu jest więc coraz bardziej pozytywna – komentuje Robert Maj, analityk KBC Securities. Dodaje, że ważnym gestem byłoby również wyrażenie zgody przez wierzycieli na uzyskanie przez Polimex gwarancji, umożliwiającej podpisanie umowy na rozbudowę Elektrowni Kozienice. Spółka otrzymałaby około 260 mln zł zaliczki.

– Jeśli chodzi o szacowane parametry emisji, można się było spodziewać, że cena emisyjna będzie wynosić 50-58 gr, czyli będzie z dyskontem do kursu po ostatnich wzrostach. Co do sprzedaży majątku i szacowanych wpływów, trudno o ocenę bez zapoznania się choćby z wynikami finansowymi sprzedawanych spółek – podsumowuje Maj.

[email protected]