W 2013 r. zarobimy nie tylko na KGHM i paliwach

W 2012 roku akcje KGHM okazują się najlepszą inwestycją wśród blue chips. W przyszłym roku podobnych okazji będzie więcej.

Choć WIG20 zyskał w tym roku ponad 21 proc., wielu inwestorów nie zaliczy 2012 roku do udanych. Wzrost indeksu to zasługa wąskiego grona spółek. WIG20 poszedł w górę głównie dzięki okazałej zwyżce KGHM (118 proc. po uwzględnieniu dywidendy) i koncernów paliwowych – kurs Lotosu poszybował o 80 proc., a PKN Orlen o 53 proc. Inwestycja w aż siedem spółek z indeksu przyniosła inwestorom w tym roku stratę. Największym rozczarowaniem okazała się Telekomunikacja Polska, jej papiery potaniały od początku roku o prawie 30 proc. Wyraźnie pod kreską znalazły się też spółki energetyczne – przyniosły inwestorom kilkunastoprocentowe straty.

Gra pod ożywienie

Analitycy przekonują, że w 2013 roku do drożejących akcji spółek surowcowych dołączą te, które jeszcze nie skorzystały z wzrostowej fali. Taki scenariusz ziści się pod warunkiem, że rynek zacznie dyskontować odbicie w gospodarce. Większość analityków taki scenariusz obstawia i zapowiada udany rok dla posiadaczy akcji.

– W niedługim czasie zakończyć powinien się również okres spowolnienia w gospodarce, która w I kwartale 2013 roku powinna wejść w fazę dezinflacyjnego ożywienia. Przesłanką ku temu jest najwyższy od maja poziom indeksu ZEW, mierzącego oczekiwania gospodarcze w Niemczech – zapowiada Piotr Kaźmierkiewicz, analityk CDM Pekao.

Sytuacja u naszego zachodniego sąsiada rzutuje na kondycję rodzimej gospodarki. Niemcy są naszym największym partnerem handlowym. W ocenie Kaźmierkiewicza także obserwowana ujemna roczna dynamika krótkoterminowych stóp procentowych pozwala oczekiwać pozytywnego wpływu rozpoczętego cyklu obniżek stóp na gospodarkę, począwszy od II kwartału 2013 roku.

Z opublikowanych w ostatnich dniach prognoz dla polskiego rynku akcji na 2013 rok można wyciągać optymistyczne wnioski. W najnowszej strategii analitycy DM BZ WBK prognozują wzrost WIG20 do 2858 pkt do końca 2013 roku. Z kolei analitycy DI BRE Banku przewidują, że wskaźnik dużych spółek osiągnie w przyszłym roku wartość w przedziale 2750–2800 pkt.

W szerszym gronie

O powtórzenie podobnego wyniku w przyszłym roku tegorocznym liderom będzie trudno. – Wydaje się, że potencjał wzrostu dla sektora rafineryjnego powoli się wyczerpuje i przyszły rok może już nie przynieść tak wysokich stóp zwrotu – przyznaje Tomasz Matras, zarządzający funduszami akcji Union Investment TFI.

W nieco lepszej sytuacji jest KGHM, który należy do ulubieńców inwestorów z zagranicy i – podobnie jak w tym roku – może liczyć na zainteresowanie z ich strony. – Jeżeli gracze zagraniczni zaczną traktować KGHM jako spółkę międzynarodową (po przejęciu Quadry), to nie można wykluczyć, że miedziowy gigant z kolejny raz zaskoczy pozytywnie – przyznaje Matras.

Analitycy przewidują, że jeśli hossa w Warszawie rozkręci się na dobre, to do łask inwestorów powrócą omijane szerokim łukiem w 2012 roku spółki energetyczne oraz banki. – Jeżeli inwestorzy przekonają się o realności pozytywnego scenariusza w gospodarce, to może zacząć się gra pod wyższe ceny prądu, spadek rezerw na złe kredyty oraz odbicie cen węgla – przyznaje Łukasz Bugaj, analityk DM BOŚ. To powinno pozytywnie wpłynąć na notowania spółek energetycznych, banków oraz kopalń. Zapomniane przez inwestorów PGE i Tauron staną przed szansą odrobienia tegorocznych strat spowodowanych obawami o przyszłe wyniki, ponieważ ich kondycja jest uzależniona od wahań koniunktury gospodarczej. – Raczej jest mało realne, aby spółki energetyczne okazały się „gwiazdami" rynku, ale w takim scenariuszu nie jest wykluczone, że ich akcje dadzą przyzwoite stopy zwrotu – przewiduje Matras.

Kontynuacji zwyżek na GPW analitycy nie wyobrażają sobie bez udziału sektora finansowego. – Jeśli na zagranicznych rynkach nie rozpocznie się realizacja zysków, myślę, że do PZU i Handlowego dołączą inne duże instytucje, jak BRE, Pekao i PKO BP. Może się to odbyć dzięki napływowi na rynek akcji świeżego kapitału – choć od wielu miesięcy rodacy od funduszy akcji zdecydowanie wolą obligacyjne – albo na zasadzie rotacji sektorowej, np. kosztem spółek surowcowych na czele z sektorem paliwowym – przewiduje Łukasz Wróbel z Noble Securities.

Zdaniem analityków warto też zwrócić uwagę na mniejszych uczestników indeksu. Jeśli gra pod ożywienie nabierze rumieńców, pozytywnie powinny zareagować też kursy spółek typowo cyklicznych, jak TVN, Asseco Poland czy Boryszew.

[email protected]

Herbert Wirth, KGHM

Miedziowy koncern należy do ulubionych spółek inwestorów z zagranicy. Po zakupie kanadyjskiej Quadry KGHM  stał się globalnym koncernem. Notowaniom pomagają wysokie ceny miedzi i sowite dywidendy.

Paweł Olechnowicz, Grupa Lotos

Giełdowy kurs paliwowej spółki poderwał się do lotu dopiero w drugiej połowie roku dzięki zaskakująco dobrym wynikom finansowym. Pomogły silny wzrost marży rafineryjnej i mocniejszy złoty.

Jacek Krawiec, PKN Orlen

Płocki koncern, podobnie jak Lotos, mógł się pochwalić wysokimi zyskami. Znacząco udało się też w ostatnim roku zmniejszyć zadłużenie. Spółka z uwagi na duży udział w indeksie jest w kręgu zainteresowań zagranicy.

Maciej Witucki, TP

Telekomunikacyjnej spółce mocno zaszkodziła zmiana polityki dywidendowej ogłoszona w październiku. Pozytywnemu postrzeganiu tzw. defensywnej spółki szkodzi też kurczący się rynek i wzrost konkurencji w sektorze.

Piotr Szeliga, Boryszew

W marcu spółka awansowała do WIG20, ale nie uchroniło to akcji przed przeceną. Według analityków kurs Boryszewa może niebawem dyskontować ożywienie w przemyśle oraz sektorze motoryzacyjnym.

Dariusz Lubera, Tauron

Przecena akcji energetycznej spółki w tym roku to wynik obaw inwestorów o przyszłe wyniki, które wrażliwe są na wahania koniunktury gospodarczej. Analitycy spodziewają się pogorszenia wyników w 2013 roku.

Opinie

Piotr Kaźmierkiewicz, analityk CDM?Pekao

Historia pokazuje, że w pierwszej połowie 40-miesięcznego cyklu giełdowego WIG wyznacza minima. Od szczytu poprzedniej hossy, który WIG ustanowił 8 kwietnia ubiegłego roku, minęło już 20 miesięcy, co oznacza, że dołek cyklu na GPW mamy za sobą. W niedługim czasie zakończony powinien być również okres spowolnienia w gospodarce, która w I kwartale 2013 roku powinna wejść w fazę dezinflacyjnego ożywienia. Także obserwowana ujemna roczna dynamika krótkoterminowych stóp procentowych pozwala oczekiwać pozytywnego wpływu rozpoczętego cyklu obniżek stóp procentowych na gospodarkę. Powrót ożywienia w I półroczu, przy jednoczesnym dalszym spadku inflacji, to dobry czas do inwestycji w sektor bankowy. W dalszej części roku, wraz z kontynuacją ożywienia, można oczekiwać lepszego zachowania spółek cyklicznych takich jak TVN czy Asseco Poland. Pod koniec roku do łask mogą powrócić spółki z sektora energetycznego.

Łukasz Bugaj, analityk DM BOS

Wydaje się, że przyszły rok dla tegorocznych liderów również może być udany, gdyż ich wyceny nie są wyśrubowane na tle zagranicznej konkurencji. Oczywiście ciężko będzie o powtórkę silnego rajdu w wykonaniu KGHM, choćby ze względu na niższą dywidendę. Niemniej jednak, jeżeli hossa miałaby się rozkręcić na dobre, to powinniśmy zobaczyć większą aktywność w przypadku zapomnianych ostatnio spółek energetycznych oraz banków. Kluczem do sukcesu będzie tutaj zauważalna próba dyskontowania ożywienia gospodarczego w drugiej połowie przyszłego roku. Jeżeli inwestorzy przekonają się o realności pozytywnego scenariusza, to może się zacząć gra pod wyższe ceny prądu, spadek rezerw na złe kredyty oraz odbicie cen węgla. To powinno odpowiednio wspierać notowania spółek energetycznych, banków oraz kopalni. Ruch powinniśmy zobaczyć również na akcjach spółek typowo cyklicznych, czyli oprócz JSW Boryszewie.