NewConnect budzi się powoli

W 2012 r. in­dek­s głów­ne­go ryn­ku GPW wzrósł o po­nad 26 proc. Tym­cza­sem NCIndex spadł o pra­wie 20 proc. Jest szan­sa, że w tym ro­ku ry­nek al­ter­na­tyw­ny wresz­cie da za­ro­bić.

Na NewConnect, po wczorajszym debiucie Setanta Finance Group, jest już notowanych 430 firm. Jeśli tempo debiutów z ostatnich lat utrzyma się również w 2013 r., to już za kilka tygodni na rynku alternatywnym będzie notowanych więcej spółek niż na głównym parkiecie. Teraz jest ich 438.

Jednak liczba spółek to jedno, a ich kapitalizacja to drugie. Na rynku głównym wynosi ona 743,8 mld zł (w tym 527,4 mld zł dotyczy spółek krajowych), a na NewConnect ok. 11?mld zł.

Indeks nie chce rosnąć

Mimo niekończącego się szturmu spółek na NewConnect ich akcje na razie nie dają inwestorom zarabiać. NCIndex od początku funkcjonowania tego rynku stracił aż 76 proc., historyczne minimum osiągając 18 grudnia 2012 r. Od tego czasu zwiększył swoją wartość o ponad 2 proc. Czy to preludium do dalszych wzrostów?

– Jeżeli na głównym rynku sytuacja nie ulegnie pogorszeniu, to można się spodziewać za jakiś czas ożywienia na NewConnect. Biorąc pod uwagę skalę spadków, wzrosty mogą być bardzo duże, jakkolwiek nie należy się spodziewać, że na wszystkich spółkach „po równo" – uważa Sebastian Huczek, wiceprezes INVESTcon Group.

Dodaje, że w 2012 r. spadek NCIndex był szczególnie zauważalny w kontekście wzrostów na głównym parkiecie. – O ile w listopadzie można było mówić o gwałtownym wycofywaniu przez inwestorów środków z rynku alternatywnego i lokowaniu ich w akcje spółek wchodzących w skład rosnących indeksów rynku regulowanego, o tyle w grudniu widzimy już wyhamowanie spadków NCIndex, przy spadających obrotach – zauważa Huczek.

Słabe fundamenty

Eksperci podkreślają też jednak, że analizując zachowanie rynku NewConnect, nie należy sugerować się wyłącznie opisującym go indeksem. Jego skład bowiem jest specyficzny i raptem kilka spółek ma bardzo duży wpływ na jego wartość. Te firmy zaś wzrosty mają już za sobą i teraz ich notowania znajdują się w trendzie bocznym.

Analitycy zwracają też uwagę na inną, ważną rzecz: spółki nie drożeją, bo ich fundamenty są słabe. – Na NewConnect trafia dużo słabej jakości podmiotów, które są wprowadzane przy wysokich, sztucznych wycenach. W wielu przypadkach po debiutach następuje sprzedaż akcji przez akcjonariuszy, którzy nabyli je w ramach wcześniejszych, niepublicznych ofert, a po drugiej stronie rynku brakuje chętnych do zakupów – mówi Krzysztof Pado, analityk DM BDM. Dodaje, że dobre spółki z czasem przenoszą się na rynek główny.

Możliwe kolejne zmiany w regulaminie ASO

GPW deklaruje, że jakość spółek z NewConnect będzie coraz wyższa. W ostatnich miesiącach wprowadzono sporo zmian w kwestii regulacji tego rynku. Czy będą kolejne?

– Praca nad podnoszeniem standardów alternatywnego systemu obrotu ma charakter ciągły, dlatego też GPW nie wyklucza zmian w regulaminie ASO również w 2013 r. – mówi Błażej Karwowski, rzecznik prasowy GPW.

Nie zdradza, ile nowych spółek może w tym roku wejść na NewConnect.

– GPW nie podaje szacunków dotyczących ogólnego zainteresowania rynkiem NewConnect, przy czym biorąc pod uwagę liczbę napływających dokumentów, aktywność potencjalnych debiutantów utrzymuje się na niezmienionym poziomie – mówi.

W ostatnich miesiącach na rynek napłynęło sporo informacji o problemach spółek z NewConnect. To jednak nie oznacza, że w 2013 r. czeka nas fala upadłości. – Małe firmy są co do zasady elastyczne i łatwiej mogą dostosowywać się do zmieniających warunków – zauważa Huczek. Z kolei Łukasz Rosiński, dyrektor zarządzający Infinity8, podkreśla, że spowolnienie gospodarcze może powodować dalsze rozwarstwianie się rynku.

– Rozwijające się podmioty mogą podjąć udaną próbę przejścia na parkiet główny, a słabi emitenci dryfować bez pomysłu na dalszy rozwój, co może się przełożyć na spadek ich kapitałów i zwiększone ryzyko dalszych upadłości – mówi. Infinity8 wyszukuje „perełki" z NewConnect i prezentuje je w cyklicznie wydawanym tzw. Top Pick (niektóre ze wskazanych w najnowszym raporcie firm prezentujemy poniżej).

[email protected]

Wybrane spółki z newconnect, które mogą się pozytywnie wyróżniać na tle rynku

Platige Image

Spółka specjalizuje się m.in. w tworzeniu grafiki komputerowej. Zdaniem analityków potencjał branży jest bardzo duży. W 2012 r. firma miała wypracować 45 mln zł sprzedaży, 8,5 mln zł EBITDA oraz 5,3 mln zł zysku netto. Po trzech kwartałach te prognozy zrealizowano w odpowiednio: 72 proc., 83 proc. oraz 97 proc. Wskaźnik ceny do zysku dla Platige Image wynosi ok. 17,5.

Mediacap

Firma działa na rynku reklamy. Po trzech kwartałach 2012 r. jej przychody wyniosły 16,7 mln zł (wzrost o 23 proc.), a zysk netto 0,65 mln zł, wobec 0,9 mln zł straty rok wcześniej. Spółka zamierza znacząco zwiększyć skalę działalności i w przyszłym roku przenieść się na rynek główny. Wskaźnik C/Z dla Mediacapu wynosi około 15,7. Zarząd firmy spodziewa się, że począwszy od 2014 r. będzie ona w stanie wypracowywać do 3 mln zł zysku brutto rocznie.

Medicalgorithmics

Firma została założona w 2005 roku przez dwóch naukowców przedsiębiorców. Zajmuje się badaniami naukowymi i diagnostyką chorób serca. Po trzech kwartałach 2012 roku jej przychody wniosły ponad 8 mln zł, a zysk netto ok. 5 mln zł. W analogicznym okresie ubiegłego roku było to odpowiednio 3,9 mln zł oraz niespełna 2 mln zł. Coraz większy udział w przychodach ma sprzedaż eksportowa, szczególnie na rynek USA.

Sunex

Spółka działa m.in. w branży kolektorów słonecznych. Dobre perspektywy stojące przed tym rynkiem zdaniem analityków powinny mieć pozytywny wpływ na przyszłe wyniki notowanej na NewConnect firmy. Aktualnie 75 proc. jej produkcji trafia za granicę. Na koniec września 2012 r. Sunex miał 25,6 mln zł przychodów i 0,7 mln zł zysku netto. Rok wcześniej sprzedaż wyniosła 23,4 mln zł, a strata netto ponad 0,1 mln zł.

Rynek aż się prosi o oczyszczenie - pytania do Marka Gąda, analityka Grupy Trinity

W 2012 roku na rynku głównym obserwowaliśmy mocny wzrost. Dlaczego NCIndex zachowuje się znacznie gorzej niż WIG?

WIG jest indeksem tworzonym głównie przez duże spółki – tylko udziały KGHM, PKO BP, PZU, Pekao, PKN Orlen, PGE oraz PGNiG stanowią ponad połowę portfela indeksu, a największe podmioty na GPW radziły sobie w ostatnim półroczu lepiej niż mali emitenci. Wystarczy porównać indeksy WIG20 i sWIG80 – drugi z nich zyskał 11,3 proc., a pierwszy 14,4 proc. To właśnie te największe firmy podciągnęły notowania w górę.

Na rynku NewConnect z kolei największe spółki posiadające najszerszy udział w NCIndex – jak np. MedicAlgorithmics, Termo-Rex czy Cube. ITG – od dłuższego czasu pozostają w trendzie bocznym, więc o notowaniach indeksu decydują mniejsze podmioty. Te zaś obecnie nie radzą sobie najlepiej.

Czy jest szansa, że NCIndex wreszcie zacznie odrabiać straty?

W ostatnim półroczu GPW zwiększyła jakość spółek w portfelu indeksu poprzez eliminację podmiotów zakwalifikowanych do segmentów High Liquidity Risk oraz Super High Liquidity Risk.

Na zachowaniu NCIndex nadal jednak ciążą notowania debiutantów, którzy włączani są do portfela indeksu najczęściej już po zakończeniu początkowego, kilkusesyjnego okresu wzrostu, po którym najczęściej następują spadki cen akcji.

Tylko jeśli najwięksi „udziałowcy" portfela indeksu wyrwą się z trendu bocznego i zaczną drożeć, wtedy NCIndex ma szansę podążyć do góry.

Rok 2013 podobno nie będzie łatwy. Czy największa fala upadłości spółek z NewConnect już jest za nami czy też dopiero nastąpi?

W alternatywnym systemie obrotu warszawskiej giełdy na koniec 2012 r. notowanych było 429 emitentów, z czego część nie prowadzi realnej działalności lub przynosi znaczne straty. Przez długi czas na rynek ten trafiały podmioty, które ze względu na wyniki finansowe i perspektywy działalności nie powinny w ogóle się na nim znaleźć.

Dlatego właśnie dotychczasowe zaniedbania powodują, że NewConnect aż prosi się o swoiste oczyszczenie, które pozwoliłoby ograniczyć liczbę notowanych emitentów i zwiększyć ich jakość. Inwestycje na małym parkiecie z założenia niosą ze sobą wysokie ryzyko, więc nie należy zakładać, że spółki z NewConnect przestaną upadać.