Mieszane oczekiwania analityków odnośnie do wyników za II kwartał

Nie wszystkie branże mogą zaliczyć miniony kwartał do udanych. Z pogorszeniem rezultatów trzeba się liczyć m.in. w branży budowlanej, wydobywczej, chemicznej czy energetycznej.

Sezon publikacji raportów już wystartował, ale prawdziwy wysyp wyników dopiero przed nami. Sprawdziliśmy, które spółki mają szansę błysnąć wynikami, a gdzie nie ma widoków na poprawę ubiegłorocznych osiągnięć. Z prognoz biur maklerskich wynika, że ten sezon wynikowy nie przyniesie przełomu w wynikach spółek, które będą mocno zróżnicowane. – Zgodnie z naszymi prognozami ok. 56 proc. spółek, które analizujemy, powinno poprawić w II kwartale br. swoje powtarzalne zyski w ujęciu rok do roku zarówno na poziomie wyniku operacyjnego, jak i netto. Nie wydaje się to imponującym wynikiem, podobnie jak te raportowane w dwóch poprzedzających kwartałach – wskazują analitycy DM BOŚ.

Oczekiwana poprawa

Pod lupę wzięliśmy prognozy biur maklerskich dla spółek niebankowych z GPW (sektor ten analizowaliśmy w środowym „Parkiecie"). Pozytywnych wiadomości, jeśli chodzi o dokonania za II kwartał tego roku, analitycy oczekują od deweloperów mieszkaniowych. W ocenie Dominika Niszcza, analityka Raiffeisena, najbardziej efektowną poprawę zanotuje Atal, który w II kwartale przekazał o 50 proc. mieszkań więcej niż rok wcześniej. – Zakładamy, że podwyżki cen pozwolą skompensować rosnące koszty budowy, a większy wolumen rozłoży koszty zarządu i sprzedaży na większą liczbę mieszkań, pozytywnie wpływając na marżę zysku operacyjnego i netto – uważa ekspert. Wysoką dynamiką zysków pochwali się też LC Corp. W przypadku pozostałych spółek także nie zabraknie pozytywnych wiadomości, choć poprawa nie będzie już tak spektakularna. – Wśród deweloperów mieszkaniowych dobrymi wynikami za II kwartał powinien się pochwalić Ronson, który istotnie zwiększył wolumen przekazań w minionym okresie. Pozytywnych rezultatów należy się także spodziewać po Dom Development (większy wolumen wydań rok do roku), ale zwracamy uwagę na wyhamowanie kontraktacji i to pomimo wpływu akwizycji na rynku trójmiejskim – wskazuje Adrian Górniak, analityk DM BDM. Wśród deweloperów mogą się też pojawić rozczarowania. – Słabsze wyniki w zakończonym kwartale mogły wypracować Polnord (spadek przekazań, projekty z niższymi marżami) oraz Archicom (gorsza rentowność inwestycji niż w II kwartale 2017) – oczekuje ekspert.

Z przewidywań analityków wynika, że II kwartał był udany dla spółek nastawionych na konsumenta. Największych pozytywnych efektów spodziewają się w tych, które mocno inwestowały w rozwój sieci sprzedaży. – Pozytywnych dynamik wyników oczekujemy w przypadku Dina i AmRestu. Właściciel sieci supermarketów kontynuuje dynamiczny rozwój, co widać po tempie przyrostu sieci, i spodziewamy się wzrostu przychodów oraz EBITDA o ponad 20 proc. W przypadku AmRestu powinien być widoczny pozytywny wpływ biznesów, które grupa nabywała w poprzednich kwartałach, zwłaszcza na rynkach Europy Zachodniej (liczymy również na zachowanie pozytywnych tendencji w „standardowym" biznesie). Dlatego też oczekujemy, że grupa zaprezentuje wysokie, dwucyfrowe dynamiki w II kwartale – uważa Adrian Górniak, analityk DM BDM.

Foto: GG Parkiet

Korzystne otoczenie było wsparciem dla wyników spółek odzieżowych. – Przesunięcie popytu na kwiecień (drugi wysokomarżowy miesiąc sprzedaży kolekcji wiosna–lato) oraz niski koszt jej zakupu powinny wspierać wyniki spółek odzieżowych i obuwniczych. Oczekujemy poprawy rezultatów rok do roku w CCC (głównie efekt poprawy rentowności i dyscypliny kosztowej), Vistuli (poprawa sprzedaży porównywalnej), Bytomiu (poprawa sprzedaży porównywalnej oraz rentowności sprzedaży), Monnari oraz TXM (w obu przypadkach wzrost rentowności r./r.) – wymienia Piotr Bogusz, analityk DM mBanku.

Foto: GG Parkiet

Optymizmem napawają wydarzenia, które miały miejsce w II kwartale br. w innych branżach. – Dzięki relatywnie wysokim dynamikom sprzedaży wyniki operacyjne powinni poprawić również dystrybutorzy części samochodowych, chociaż w przypadku Inter Carsu tempo wzrostu może częściowo zneutralizować niższa rentowność z uwagi na większy udział sprzedaży niskomarżowych opon. Dobre wyniki rok do roku powinny zaraportować również wybrane spółki z sektora gier, które w minionym kwartale wydały tytuły ze znacznym sukcesem – mowa o 11 bit studios („Moonlighter", „Frostpank") oraz PlayWay („House Flipper") – wskazuje Adam Anioł, analityk BM BGŻ BNP Paribas.

Problemów z poprawą rezultatów nie powinni mieć przedstawiciele branży IT. – Największe szanse na poprawę wyników widzimy w Asseco i Comarchu, które powinny korzystać z osłabienia się złotego względem innych walut. Ponadto oczekujemy, że nastąpiła istotna poprawa w ilości kontraktów z instytucjami sektora publicznego, co przełożyło się na szybszy wzrost przychodów, a do tego implementacja RODO oraz split payment przełożyły się na większe przychody od przedsiębiorstw oraz z rozwiązań dla bankowości i finansów – przekonuje Karol Brodziński, analityk Erste Securities.

Trudniej o optymizm

Pod presją będą wyniki spółek z sektora budowlanego, w szczególności w tych, które realizują długoterminowe kontrakty infrastrukturalne. – Słabsze od oczekiwań wyniki zaprezentował już Budimex, baza w kolejnych kwartałach także jest wymagająca. Na przestrzeni II kwartału wyraźnie roczną prognozę na 2018 rok obniżył zarząd Elektrobudowy – trudno spodziewać się więc dobrych rezultatów za miniony kwartał. Wyraźnie słabszych rok do roku wyników spodziewamy się w Erbudzie – presja na marże w kubaturze jest wysoka. W Trakcji zakładamy, że wyniki będą lepsze niż w fatalnym I kwartale, jednak trudno oczekiwać, że uda się zbliżyć do ubiegłorocznych. Pod presją nadal może być pozycja gotówkowa – oczekuje Krzysztof Pado, analityk DM BDM.

Analitycy nie obiecują sobie też wiele po wynikach firm wydobywczych. – Wprawdzie otoczenie sprzyjało spółkom, ale zdarzenia jednorazowe negatywnie wpływają na strukturę przedstawianych rezultatów. W JSW EBITDA oczyszczona o zdarzenia jednorazowe w II kwartale br. będzie zbliżona rok do roku. Wyniki obciąża wypłata 370 mln zł rekompensaty świadczeń dla pracowników. KGHM zanotuje około 20-proc. spadek EBITDA ze względu na remont huty w Głogowie, mimo wyższych r./r. cen miedzi w przeliczeniu na złote – wskazuje Jakub Szkopek, analityk DM mBanku.

Przełomu eksperci nie spodziewają się w wynikach spółek energetycznych z uwagi na wymagające otoczenie rynkowe. Z prognoz wynika, że tym negatywnym trendom oparła się jedynie Energa, gdzie można liczyć na nieznacznie lepsze rezultaty niż przed rokiem. W pozostałych spółkach eksperci oczekują pogorszenia zysków.

Z wyraźnym pogorszeniem rezultatów trzeba się liczyć w największych spółkach chemicznych. – Odpowiadają za to przede wszystkim dynamicznie rosnące w II kwartale br. ceny gazu ziemnego. Zakładamy około 20-proc. spadek EBITDA w Grupie Azoty i jednocyfrowy rok do roku spadek w Grupie Ciech – przewiduje Jakub Szkopek.

Mieszane wyniki spółek przemysłowych

Bardzo zróżnicowane wyniki zaprezentują spółki przemysłowe, z których wiele w dalszym ciągu zmagało się z rosnącymi kosztami, ale niska ubiegłoroczna baza i osłabienie złotego pozytywnie przekładać się będą na dynamikę poprawy ich wyników. – Spółki, które zawodziły w ostatnich czterech kwartałach, w II kwartale br. mogą zabłysnąć i przerwać złą passę. Naszym zdaniem obserwowanych 67 proc. spółek przemysłowych poprawi rok do roku rezultaty, a 33 proc. pogorszy – przewiduje Jakub Szkopek, analityk DM mBanku. Pozytywnych zaskoczeń upatruje w wynikach Alumetalu, Amiki, Cognoru, Famuru, Kernelu i Tarczyńskiego. Z kolei pogorszenia rezultatów spodziewa się w Boryszewie, Forte i Impexmetalu.